每經(jīng)記者  曾子建

　　去年底，我國宣布啟動四萬億投資計劃，在政策的推動下，投資增長迅猛，成為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的第一大推動力。A股市場上，以水泥股為代表的相關(guān)主題概念率先啟動。而今年，管理層通過各項刺激消費政策以拉動內(nèi)需。同樣，消費類個股大幅飆升。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在投資和消費兩大主題投資機(jī)會已經(jīng)在A股市場展開之后，隨著出口開始轉(zhuǎn)暖，新的投資主題又即將在11月啟動。

        本周三，最新公布的9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，2009年9月我國出口同比下滑15.2%，但較8月的23.4%收窄8.2個百分點，環(huán)比增長11.8％。同時，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的下降21%。分析人士表示，這一數(shù)據(jù)表明，受到世界經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的影響，我國出口拐點已經(jīng)確立，拉動經(jīng)濟(jì)增長的第三駕馬車已經(jīng)開始啟動運轉(zhuǎn)。

四季度出口或正增長

        9月出口數(shù)據(jù)的大幅好轉(zhuǎn)，令國內(nèi)各大研究機(jī)構(gòu)感到意外。而出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，主要還是全球經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，帶動了我國出口上漲態(tài)勢的確立。中投證券研究所認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織發(fā)布的領(lǐng)先指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四個月回升，各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體景氣度也在不斷提高，這帶動了外需的增長，帶動了我國出口的增加。而9月份，我國向歐盟、美國、日本出口增速大幅上漲說明了這一點。

        國金證券研究所也認(rèn)為，外需探底是導(dǎo)致我國出口快速反彈的主因；外需是中國經(jīng)濟(jì)探底的主因，也在相當(dāng)程度上決定著中國經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度和持續(xù)時間；不過，隨著外需的穩(wěn)定和好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)回升的趨勢更加確定，政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策也將逐漸退出，這必將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)相應(yīng)變化。

        9月出口數(shù)據(jù)的大幅好轉(zhuǎn)，令更多的專業(yè)人士認(rèn)為，我國出口數(shù)據(jù)拐點已現(xiàn)，接下來的第四季度，我國出口增幅有望轉(zhuǎn)為正增長。日前，商務(wù)部發(fā)言人姚堅在例行月度新聞發(fā)布會上表示，我國外貿(mào)出口有望在四季度實現(xiàn)增長，盡管幅度很小。還有分析人士認(rèn)為，出口正在逐步好轉(zhuǎn)，而隨著年末西方圣誕節(jié)的到來，大量訂單將會出現(xiàn)，11月和12月中國出口將出現(xiàn)有力的反彈。

二次探底的風(fēng)險減少

        出口復(fù)蘇基本確立，第三駕馬車開始啟動。中信證券研究所指出，此前，投資者對我國經(jīng)濟(jì)最為擔(dān)心的問題，依然是房地產(chǎn)業(yè)能否復(fù)蘇，而影響房地產(chǎn)的核心因素是流動性變化趨勢。分析人士指出，在投資拉動、刺激內(nèi)需拉動之后，出口出現(xiàn)的復(fù)蘇跡象，顯示經(jīng)濟(jì)全面回升的態(tài)勢，這樣對流動性的擔(dān)憂或會有所減輕。

        中信證券指出，在未來兩個月，出口將出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，出口增速在10月進(jìn)入快速回升階段，11月單月同比增速將躍升為正增長。出口的復(fù)蘇會進(jìn)一步幫助投資者確認(rèn)經(jīng)濟(jì)回升的趨勢，消減悲觀情緒。國金證券認(rèn)為，在2010年，出口仍將是決定中國經(jīng)濟(jì)增長的核心因素；它不僅決定了政策退出的節(jié)奏，也影響著房地產(chǎn)和工業(yè)投資的增長，對消費也具有十分重要的作用；從出口的前景來看，2010年的經(jīng)濟(jì)仍將保持可觀的增長，二次探底的風(fēng)險較小。

經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)有變

        如何把握出口增長，這一新的經(jīng)濟(jì)增長會帶來新的投資機(jī)會？分析人士認(rèn)為，首先要明白的是，隨著拉動投資、拉動內(nèi)需等一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長政策實施之后，宏觀政策對經(jīng)濟(jì)刺激的效用遞減，同時，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化正在逐漸顯現(xiàn)。

        國金證券認(rèn)為，我國在去年底應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的措施，具有“以投資補(bǔ)外需”的特點，同時，貨幣政策的寬松為投資提供了足夠的支持。去年底的四萬億投資計劃，帶來了以水泥板塊為代表的一批個股成為市場的投資主題。而當(dāng)投資對經(jīng)濟(jì)的拉動開始顯現(xiàn)成效之后，政策又著重于拉動內(nèi)需，從中受益的家電板塊、汽車板塊等，成為市場新的熱點。

        隨著政府經(jīng)濟(jì)刺激政策的變化，經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)也發(fā)生轉(zhuǎn)變。從投資、出口、消費三駕馬車來看，在危機(jī)期間出口極度低迷，消費也十分疲弱，政府依靠投資增速來拉動經(jīng)濟(jì)增長。從今年二季度的情況來看，凈出口對GDP的拉動為-5.6個百分點左右，消費為3.3個百分點左右，而投資成高達(dá)10.4個百分點左右，這其實是一種經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象，難以持續(xù)。國金證券認(rèn)為目前過度依賴投資的經(jīng)濟(jì)增長必將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

        總體來看，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動而言，投資的效果將逐漸回落，消費將繼續(xù)保持回升，而出口必將做出更大的貢獻(xiàn)。

率先關(guān)注四大行業(yè)

        　那么，哪些與出口相關(guān)的行業(yè)板塊，值得投資者提前關(guān)注？

        中信證券認(rèn)為，首先由于全球經(jīng)濟(jì)的回暖，電子行業(yè)的出口總額將穩(wěn)步上揚。電子行業(yè)周期起伏更多由需求端主導(dǎo)，而國內(nèi)電子行業(yè)具有很高的出口占比，美國作為電子產(chǎn)品的消費大國，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況是需求的風(fēng)向標(biāo)，也構(gòu)成了國內(nèi)電子行業(yè)投資機(jī)會分析的重要邏輯起點。

        其次，機(jī)械行業(yè)也值得關(guān)注。今年6月以來，機(jī)械行業(yè)的出口同比增速已經(jīng)開始大幅上揚，其中，通用設(shè)備持續(xù)增長，專用設(shè)備和電氣機(jī)械雖有小幅下滑，但降幅減小。而在機(jī)械行業(yè)中，出口最為突出的是工程機(jī)械。

        第三，造紙行業(yè)出口也較為樂觀，近期同比增速雖有小幅下滑，但屬于高位調(diào)整，出口額接近去年水平，造紙行業(yè)的新訂單指數(shù)明顯好于以往。目前行業(yè)整體景氣度向上，其中，文化紙、白卡紙和銅版紙較為強(qiáng)勢，新聞紙和箱板紙位于底部，復(fù)蘇跡象待觀察。

        第四，申銀萬國預(yù)計，紡織服裝行業(yè)三季度基本面已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)，出口類企業(yè)增長平穩(wěn)，三季度出口企業(yè)訂單數(shù)增多。從9月出口數(shù)據(jù)來看，紡織服裝單月出口額167.52億美元，同比下降6.98%，8月該項數(shù)據(jù)為下降15.6％。分析人士認(rèn)為，9月紡織服裝業(yè)出口表現(xiàn)超出預(yù)期，相關(guān)個股值得投資者重點關(guān)注。



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