何志成（中國農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟師）

        一季度中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將在周四出臺，此前一天，國務(wù)院將召開一季度經(jīng)濟分析會議，同時，全國人大財經(jīng)委也將召開一季度經(jīng)濟形勢分析會議。目前，發(fā)改委、央行等多個部門都在密集準備經(jīng)濟形勢和政策建議匯報資料。從各大機構(gòu)預(yù)測的情況看，3月CPI大致在2.4%左右，低于2月，但PPI繼續(xù)攀升，預(yù)計在6.6%左右，GDP則可能高達12%。

        對于中國經(jīng)濟是否過熱，目前經(jīng)濟學(xué)界爭議很大，對宏觀經(jīng)濟管理部門的壓力也很大。一些官員已經(jīng)放話：中國經(jīng)濟增速超過9.5%將引發(fā)災(zāi)難。果真如此，一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)會把許多人嚇壞。

        針對中國經(jīng)濟是否過熱的問題，我在上周末前往西南地區(qū)進行了短暫調(diào)研，期間專門詢問了四川、重慶一些銀行貸款投放的情況，也對地方政府基礎(chǔ)建設(shè)項目進度和對實體經(jīng)濟的促進作用做了了解，總的感覺是：銀行業(yè)貸款絕大多數(shù)都與實體經(jīng)濟的項目緊密關(guān)聯(lián)，“放空槍”的很少，地方基礎(chǔ)建設(shè)絕大部分進度良好，資金使用正常。雖然攤子鋪得較大，但未來對地方經(jīng)濟和全國經(jīng)濟的影響仍然正面，而且絕大多數(shù)項目建設(shè)后，對實體經(jīng)濟未來創(chuàng)造更多的GDP有良性循環(huán)作用。具體到一季度數(shù)據(jù)是不是預(yù)示經(jīng)濟已經(jīng)過熱，地方干部普遍認為：不能這樣講。一季度數(shù)據(jù)表象是較熱，主要原因是去年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)很低，同比當然會高，而且一季度數(shù)據(jù)存在慣性，去年四季度經(jīng)濟復(fù)蘇剛剛進入加速期，絕大多數(shù)項目全面開工，這些因素當然會推高一季度數(shù)據(jù)。目前關(guān)鍵要看GDP是否能夠持續(xù)，絕大多數(shù)人的觀點是：這是可持續(xù)的，不是虛熱。相反，降溫過快，則可能搞出毛病。

        至于地方融資平臺的債務(wù)風(fēng)險問題，我也專門進行了詢問，以前看很多媒體報道，許多地方融資平臺的債務(wù)風(fēng)險已經(jīng)比希臘更嚴重，此次親身了解，感覺這些媒體的報道是以偏概全。比如，此前絕大多數(shù)媒體都報道，各地地方融資平臺中的大多數(shù)項目都是基礎(chǔ)建設(shè)，不能產(chǎn)生實體經(jīng)濟的GDP，因此對經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展是包袱。而這次了解，不僅很多項目直接與實體經(jīng)濟相關(guān)，是地方經(jīng)濟未來可持續(xù)發(fā)展的根本所在，就是基礎(chǔ)建設(shè)項目絕大多數(shù)也是為實體經(jīng)濟上臺階服務(wù)的，沒有這些基礎(chǔ)建設(shè)，很難想象西南地區(qū)能夠很快地縮短與發(fā)達地區(qū)的差距——成為發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，不能將地方融資平臺一概斥為銀行爛賬的源泉。

        當然，目前經(jīng)濟的確存在局部“過熱”以及風(fēng)險隱患，比如一些城市房價上漲過快，產(chǎn)能相對過剩以及通貨膨脹預(yù)期已經(jīng)高漲等。對此，必須及時采取措施。但是，當前非常值得注意的關(guān)鍵點是：調(diào)控房地產(chǎn)價格還是不能急，不能全國一刀切，抑制高房價，不能錯殺房地產(chǎn)業(yè)，更不能指向所有的基礎(chǔ)建設(shè)。削減過剩產(chǎn)能也要慢慢來，不能人為設(shè)定期限；至于管理通脹預(yù)期、抑制過剩產(chǎn)能等措施肯定要降低經(jīng)濟增速，因此必須考慮承受力，不能急。當前主要是控制新上項目數(shù)量，注意兼并重組，已經(jīng)開工的項目和訂單充足的企業(yè)應(yīng)該得到資金的持續(xù)支持，保質(zhì)保量地進行下去。

        必須強調(diào)的一點是，目前經(jīng)濟運行仍然處于健康水平，沒有系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的可能性。未來幾個季度，各項較熱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)（比如投資和GDP）會自然回落，沒必要人為促使它回落。更沒有必要杞人憂天，自亂陣腳。尤其是在消費、內(nèi)需、出口以及實體經(jīng)濟剛剛復(fù)蘇的情況下，任何踩急剎車的措施都可能錯殺無辜，甚至將經(jīng)濟打下去，讓銀行業(yè)壞賬問題因為半拉子工程大面積出現(xiàn)以及許多企業(yè)停工而全面暴露。

        具體建議是：不必急于升息——因為只能升息一兩次，對控制通貨膨脹沒有用。銀行貸款仍然要以保證實體經(jīng)濟健康運行為基本點，準備金率提高也要量力而行。至于管理通貨膨脹預(yù)期，采取什么手段更好？可以通過加快人民幣匯率改革以及擴大物業(yè)稅（房產(chǎn)稅）實轉(zhuǎn)試點方式，警告市場炒房者，同時警告大量囤積資源者。未來通貨膨脹預(yù)期是否能夠穩(wěn)住，關(guān)鍵取決于房地產(chǎn)市場能不能盡快進入平穩(wěn)狀態(tài)。



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