廣百股份

(002187，收盤價(jià)28.64元)評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：德邦證券

        2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入27.34億元，同比增長(zhǎng)26.82%，實(shí)現(xiàn)凈利9258萬(wàn)元，較上年同期調(diào)整前凈利同比增長(zhǎng)16.66%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.55元。

        影響公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因可以歸納為以下兩個(gè)方面，一是由于新開門店均處于培育期，在貢獻(xiàn)收入的同時(shí)并未相應(yīng)反映利潤(rùn)增長(zhǎng)；二是新開門店所帶來(lái)的開辦費(fèi)、折舊費(fèi)及租賃費(fèi)等導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。

        公司作為廣州地區(qū)規(guī)模最大的連鎖百貨企業(yè)，其在華南區(qū)域的市場(chǎng)控制力正在逐步加強(qiáng)，公司近年加快了在省內(nèi)省外的擴(kuò)張步伐，目前已經(jīng)簽下了諸多商業(yè)物業(yè)，預(yù)計(jì)2010年下半年廣百成都店將裝修完成并對(duì)外營(yíng)業(yè)，頻繁開店將大幅提高銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，從而抑制當(dāng)年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

        鑒于目前公司銷售費(fèi)用等超預(yù)期增長(zhǎng)，相應(yīng)調(diào)低公司2010~2011年EPS的預(yù)測(cè)值至1.23元和1.43元，給予目標(biāo)價(jià)35元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

天寶股份

（002220，收盤價(jià)20.71元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安

        公司在報(bào)出靚麗中報(bào)的同時(shí)，公告了一個(gè)較大的增發(fā)計(jì)劃，將水產(chǎn)品產(chǎn)能從目前的3萬(wàn)噸增加到5萬(wàn)噸，將冷飲產(chǎn)能從目前的5千噸提高到5萬(wàn)噸，其中有1.5萬(wàn)噸為大豆蛋白冰淇淋。

        公司的水產(chǎn)品及冰淇淋項(xiàng)目會(huì)在下半年由公司自行籌集資金先行開工，預(yù)計(jì)明年4季度水產(chǎn)品加工新產(chǎn)能可投入使用。

        公司依靠盈利豐厚的出口業(yè)務(wù)保證冷飲業(yè)務(wù)整體盈利，未來(lái)隨著內(nèi)銷規(guī)模擴(kuò)大，一旦越過盈利平衡點(diǎn)，將貢獻(xiàn)可觀的利潤(rùn)，在水產(chǎn)品出口盈利受到人工成本上升等因素侵蝕的同時(shí)，冷飲業(yè)務(wù)在未來(lái)將成為公司的主要盈利來(lái)源。

        考慮到公司將開建募投項(xiàng)目，提高其2011年、2012年盈利預(yù)測(cè)，目前對(duì)2010~2012年的EPS預(yù)測(cè)分別為0.60元、0.82元和1.06元，考慮到4季度估值中樞切換的預(yù)期，上調(diào)公司的目標(biāo)價(jià)到24元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

金陵飯店

　(601007，收盤價(jià)7.92元)評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券

        公司2010年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元，同比增長(zhǎng)16.39%，其中酒店業(yè)務(wù)收入1.17億元，同比增長(zhǎng)16.25%；商品貿(mào)易收入1.2億元，同比增長(zhǎng)16.90%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.08元。

        就目前江蘇高星級(jí)酒店入住率持續(xù)上漲的趨勢(shì)看，上半年酒店RevPar（每間可供出租房收入）實(shí)際上已有十分明顯的恢復(fù)，預(yù)計(jì)增幅為8%~10%，下半年公司酒店業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)存在較大的提升空間。其次，金陵置業(yè)所擁有的別墅品質(zhì)較高，公司也不存在資金壓力，下半年在房地產(chǎn)調(diào)控效應(yīng)開始顯現(xiàn)、房產(chǎn)交易漸趨活躍的背景下，金陵置業(yè)所擁有的地產(chǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)有望觸底回升。

        金陵飯店的建設(shè)工作穩(wěn)步推進(jìn)，已經(jīng)投入募集資金的63.8%，上半年在完成同比例增資后，預(yù)計(jì)下半年將再次進(jìn)入大規(guī)模投入期?！敖鹆晏烊糜紊鷳B(tài)園”項(xiàng)目也已經(jīng)完成規(guī)劃等基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作，即將開始工程招標(biāo)，復(fù)合型旅游目的地項(xiàng)目即將實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)。

        上半年，公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降42.28%，財(cái)務(wù)費(fèi)用也開始“由收轉(zhuǎn)支”，隨著新金陵和天泉湖項(xiàng)目下半年開始的大規(guī)模投入，資金壓力將逐步顯現(xiàn)。

        鑒于上半年公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，預(yù)測(cè)公司2010~2012年的每股收益分別為0.26元、0.29元和0.33元。



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316