每經(jīng)記者  李智

        對于一家股價(jià)30元出頭的公司來說，16元的每股收益意味著什么？當(dāng)絕大多數(shù)的投資者聽到這一問題時(shí)，第一反應(yīng)或許是震驚，甚至還會認(rèn)為出現(xiàn)這種業(yè)績神話的可能性幾乎為零?？稍谔煜嗤额櫴紫治鰩熓诘难壑?，遼寧成大（600739，收盤價(jià)33.27元）就醞釀著這樣的奇跡。

        除了廣發(fā)證券帶來的收益外，油頁巖項(xiàng)目的不斷成熟也讓遼寧成大成了業(yè)內(nèi)一致看好的明日之星。不過，最受人關(guān)注的，還是旗下成大生物分拆上市可能帶來的業(yè)績大爆發(fā)。

爆發(fā)點(diǎn)1

廣發(fā)證券表現(xiàn)牽動股價(jià)

        對于一家流通市值近300億元的公司來說，遼寧成大股價(jià)的活躍程度是大多數(shù)同類公司所不能比擬的。今年以來，公司股價(jià)振幅達(dá)到了100%，換手率更是達(dá)到了405%。同屬一個(gè)板塊的建發(fā)股份（600153，收盤價(jià)7.07元），雖然有著市值小、股價(jià)低的優(yōu)勢，但是今年以來的區(qū)間振幅尚不足40%，換手率更不足270%。

        是什么讓遼寧成大成為了資金眼中的香饃饃？毫無疑問，最直接的原因就是持有廣發(fā)證券（000776，收盤價(jià)52.61元）6.25億股  （占總股本24.93%）為公司帶來的收益。財(cái)報(bào)顯示，廣發(fā)證券今年前三季度凈利潤達(dá)27.36億元，這對于大股東遼寧成大來說，無疑是最重要的利潤來源之一。一份研究報(bào)告指出，在廣發(fā)證券4000億元年交易額假設(shè)下，遼寧成大凈利潤將超過19億元。

        不過，需要指出的是，目前遼寧成大對于投資收益的依賴性明顯下降，今年前三季度公司投資收益為6.98億元，同比下降21.83%；投資收益占比由去年同期的89.26%下降至64.04%。長期跟蹤該公司的國泰君安研究員梁靜指出，除廣發(fā)證券本身業(yè)績變動外，公司生物制藥業(yè)務(wù)的快速發(fā)展及貿(mào)易業(yè)務(wù)的回升，也使公司對投資收益的依賴開始下降。

        一位私募人士表示，除了直接享受業(yè)績紅包以外，扮演“影子股”角色的遼寧成大也往往受到廣發(fā)證券股價(jià)上漲的推動。今年10月，隨著市場價(jià)量齊升，廣發(fā)證券彈性開始顯現(xiàn)，累積漲幅超過了70%，同期遼寧成大的漲幅也達(dá)30%左右。隨著券商股的快速退潮，遼寧成大的股價(jià)也在11月初出現(xiàn)了快速的回落。

爆發(fā)點(diǎn)2

分拆上市醞釀業(yè)績神話

        實(shí)際上，市場對于遼寧成大談得最多的，還是公司旗下遼寧成大生物股份有限公司  （以下簡稱成大生物）分拆上市所醞釀的業(yè)績神話。遼寧成大曾在5月28日發(fā)布公告稱，擬將控股子公司成大生物分拆至創(chuàng)業(yè)板上市，并于近期啟動上市輔導(dǎo)。這也意味著，遼寧成大可能成為A股市場第一家“吃螃蟹”的公司，直接引發(fā)公司股價(jià)由28元/股一路飆升至40元以上。

        業(yè)內(nèi)人士指出，由于創(chuàng)業(yè)板的上市公司估值指標(biāo)遠(yuǎn)高于主板市場，因此母公司可充分分享子公司上市后所帶來的投資收益。作為在人用疫苗、獸用疫苗市場份額居行業(yè)之一的成大生物，分拆上市帶來的蛋糕更加格外誘人。

        這個(gè)蛋糕到底有多大呢？石磊的預(yù)測是80億元～150億元！

        石磊在撰寫的研究報(bào)告中指出，遼寧成大生物分拆上市工作仍有待證監(jiān)會的審批。目前生物制藥類上市公司的動態(tài)市盈率約為40～60倍，假設(shè)成大生物發(fā)行不超過3000萬股，則總股本將達(dá)1.3億股，以新的股本數(shù)量計(jì)算，預(yù)計(jì)成大生物2010年每股收益約為3.00元～3.60元。如果能夠成功實(shí)現(xiàn)上市，有望為遼寧成大貢獻(xiàn)一次性投資收益80億～150億元，約為每股9.0～16.6元！

        33.27元是周五（12月10日）遼寧成大的收盤價(jià)，9元～16.6元的每股收益似乎讓人覺得不可思議。可是，類似的令人難以相信的預(yù)測并不少見。梁靜也表示，按照目前生物疫苗公司的估值水平，保守預(yù)期遼寧成大持有的成大生物市值可達(dá)100億元以上，增厚每股凈資產(chǎn)10元左右。

        “一次性賣出股權(quán)的可能性并不大，即便如此，成大生物上市為公司帶來的資產(chǎn)增值也是極為可觀的?！币晃谎芯繂T表示，需要注意的是，監(jiān)管層對于首個(gè)分拆上市的創(chuàng)業(yè)板公司必然更為嚴(yán)厲，也正是這種巨大的不確定性和漫長的等待，讓很多資金望而卻步。

        另一位業(yè)內(nèi)人士分析，如果按照半年的輔導(dǎo)期來測算，成大生物可望最快于明年上半年上報(bào)材料。不過，近期以來，對于公司分拆上市取得重大進(jìn)展的傳聞，遼寧成大沒有給予任何的表態(tài)。

爆發(fā)點(diǎn)3

油頁巖業(yè)務(wù)巧遇東風(fēng)

        與參股廣發(fā)證券和分拆上市預(yù)期相比，尚未成為遼寧成大業(yè)績支撐的油頁巖業(yè)務(wù)借著油價(jià)上漲的東風(fēng)，越來越受到了市場各界的關(guān)注。

        由于技術(shù)和成本等問題，油頁巖在我國的發(fā)展并不那么順利。在美元貶值推動下，國際油價(jià)11月份上旬走出了一波快速上漲行情，紐約原油期貨價(jià)格更是一度突破90美元，創(chuàng)2008年10月以來新高。這為遼寧成大油頁巖業(yè)務(wù)提供了機(jī)遇。

        資料顯示，公司控股60%的成大弘晟主要對吉林省樺甸市的油頁巖資源進(jìn)行綜合開發(fā)，2009年末形成了150萬噸/年的油頁巖礦石生產(chǎn)能力。盡管尚未正式生產(chǎn)，但對公司而言，順利出油是一個(gè)關(guān)鍵性的事件，有望形成年產(chǎn)10萬噸頁巖油的生產(chǎn)能力，而從遠(yuǎn)期看，成大弘晟將形成50萬～100萬噸的頁巖油產(chǎn)量。

        此外，遼寧成大在新疆的油頁巖項(xiàng)目也在緊張地建設(shè)當(dāng)中。公司10月26日公告稱，將參與開發(fā)新疆維吾爾自治區(qū)油頁巖綜合項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一期分次出資5億元，預(yù)計(jì)全部增資完成后，持有新疆寶明62%的股權(quán)。按照國泰君安方面的測算，新疆項(xiàng)目成本在55～60美元/桶，而在80美元/桶以上將有可觀的利潤。油價(jià)每上漲10美元/桶，該項(xiàng)目凈利潤可增加500元/噸。



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