每經(jīng)記者  李娜

    憑借在公募基金行業(yè)書寫下的輝煌戰(zhàn)績，華夏大盤精選基金經(jīng)理王亞偉總是在市場上具備很高的人氣。同時(shí)，通過在2010年實(shí)現(xiàn)的彎道超車，華商盛世成長基金經(jīng)理孫建波也在受到投資者越來越多的關(guān)注。

    2011年一季度已過，基金年報(bào)也悉數(shù)登場。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在剛剛過去的2011年一季度，華夏大盤精選以4.3%的回報(bào)暫時(shí)領(lǐng)先華商盛世成長的-6.7%。根據(jù)雙方年報(bào)，這一差異，或許源于雙方對待周期股態(tài)度的差別：王亞偉更為青睞低估值金融、地產(chǎn)股，而孫建波則傾向中小盤股。

大勢篇：“安全”與“均衡”

    王亞偉在華夏大盤精選的工作報(bào)告中寫道：“以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力，擴(kuò)容節(jié)奏的加快，尤其是新三板的推出將加速創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅。大盤藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，將對穩(wěn)定市場發(fā)揮一定作用，調(diào)整充分的房地產(chǎn)股也存在估值修復(fù)的機(jī)會，將繼續(xù)采取防御性的投資策略，針對市場由于過分關(guān)注政策而導(dǎo)致的錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象，運(yùn)用反向投資原則，回避中小盤以及醫(yī)藥、食品等熱門行業(yè)的高估值品種，發(fā)掘被忽略的行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)公司。”或許正因?yàn)檫@一觀點(diǎn)，進(jìn)入2011年以來，王亞偉的投資策略更偏向低估值的安全品種。

    在談到2011年的市場時(shí)，華商盛世成長年報(bào)給出的判斷是：“2011年以來，市場的行業(yè)表現(xiàn)與2010年發(fā)生了較大的變化，實(shí)際上，我們在2010年下半年就注意到估值過度偏離的問題，在（去）年底的行業(yè)配置中提高了周期性行業(yè)的配置，2011年以來，我們在目前的市場狀況下也更注重投資的均衡性。”很明顯，將周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)放在大致相同的地位，應(yīng)該是華商盛世成長對2011年的考慮。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者仔細(xì)梳理了自去年下半年以來兩只基金市場觀點(diǎn)的微妙變化。華夏大盤精選的思路是：估值安全與業(yè)績成長性并重，輔助動態(tài)調(diào)整到回避中小板、偏向估值安全品種的轉(zhuǎn)變。

    從去年下半年到去年年底，市場始終糾結(jié)于估值安全和業(yè)績的高成長性的選擇中，雖然這期間大盤藍(lán)籌也曾在通貨膨脹預(yù)期下風(fēng)起云涌，但很快又被通貨膨脹的快速攀升而打斷了運(yùn)行軌跡。進(jìn)入2011年以來，高估值的中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值開始修正，低估值周期股成為了市場上漲的主動力。

    而自去年下半年來，華商盛世成長公開披露的信息勾畫出的投資路線圖為：從優(yōu)質(zhì)非周期股占主導(dǎo)，調(diào)整至周期股與非周期股并重的思路。

    在談到制約2011年股市行情發(fā)展因素時(shí)，上述兩只基金均認(rèn)為是通貨膨脹以及宏觀調(diào)控措施。

個(gè)股篇：6股同入“法眼”

    昔日，王亞偉和孫建波同時(shí)重倉的廣匯股份、中恒集團(tuán)等一批牛股讓市場記憶猶新。2010年年報(bào)當(dāng)中，哪些個(gè)股又會同時(shí)進(jìn)入兩人的“法眼”？

    翻閱華夏大盤精選和華商盛世成長的年報(bào)，投資者不難發(fā)現(xiàn)，截至去年年底，有6家上市公司被兩人共同持有，分別是重慶百貨、科達(dá)機(jī)電、洪都航空、廣匯股份、中恒集團(tuán)和葛洲壩。

    具體來看，重慶百貨是兩只基金在去年下半年共同新進(jìn)的品種。截至去年年底，華夏大盤持有30萬股，而華商盛世成長則持有90.87萬股。洪都航空也同樣是兩只基金在去年下半年新進(jìn)，華商盛世成長在去年三季度新進(jìn)位列公司前十大流通股股東，并在去年四季度繼續(xù)加倉；華夏大盤截至去年年底持有100萬股。

    科達(dá)機(jī)電則是兩只基金共同選擇加倉的品種。其中，華商盛世成長下半年增倉了170多萬股，達(dá)到了四季度末的270萬股。華夏大盤則是小幅增倉近80萬股，持股數(shù)量達(dá)到480萬股。

    對于去年曾在市場賺足眼球的廣匯股份，華夏大盤精選在去年下半年整體減持了100萬股。對應(yīng)廣匯股份二級市場的表現(xiàn)，華商盛世成長則是做出了非常漂亮的短線操作：在去年三季度，華商盛世成長減持了1000多萬股，又在四季度大幅增持了近1450萬股，成為公司第二大流通股股東。

    有趣的是中恒集團(tuán)，兩只基金采取了相反的策略，華夏大盤在去年下半年減持了488萬股，而華商盛世成長則是增持了幾乎相同數(shù)量的中恒集團(tuán)股份。而去年二季度末被王亞偉重倉的葛洲壩，去年下半年再被增持了2400萬股，華夏大盤持股總量達(dá)到了4500萬股。而孫建波執(zhí)掌的華商盛世成長同樣選擇于去年下半年新進(jìn)該股，截至去年年底，共持有588.8萬股。

差異：低估值VS成長股

    在去年實(shí)現(xiàn)彎道超車后，2011年，華商盛世成長與華夏大盤新一輪的賽跑已開始，孫建波和王亞偉又將拿出哪些絕活？

    Wind統(tǒng)計(jì)顯示，華夏大盤去年中報(bào)時(shí)持有股票數(shù)量為91只，到去年年底這一數(shù)量增至103只，其中超過6成為“新面孔”。對比半年報(bào)，華夏大盤的年報(bào)顯示，王亞偉在去年下半年主要是盯上了低估值的券商和地產(chǎn)股。

    統(tǒng)計(jì)顯示，光大證券、招商證券、海通證券、西南證券、長江證券、國元證券和宏源證券都屬于華夏大盤在去年下半年新進(jìn)的股票。其中國元證券和海通證券最受青睞，截至去年四季度末，分別獲華夏大盤持有約800萬股、654萬股，而上述其他券商被華夏大盤持有的數(shù)量都不超過200萬股。數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，華夏大盤對上述券商股的配置比例總計(jì)占基金資產(chǎn)凈值的3.67%。

    正如王亞偉在年報(bào)中所闡述的那樣——看好調(diào)整充分的房地產(chǎn)股的估值修復(fù)機(jī)會。在過去的去年四季度，王亞偉繼續(xù)加碼地產(chǎn)股。統(tǒng)計(jì)顯示，華夏大盤在去年下半年買入首開股份、中天城投、萬科A、泛海建設(shè)、上實(shí)發(fā)展等新面孔；在去年下半年加倉的13只個(gè)股中，就有信達(dá)地產(chǎn)、萬通地產(chǎn)和云南城投現(xiàn)身，且增持的力度都不小。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年年底，華夏大盤共持有南京高科、珠江實(shí)業(yè)、金融街等18只地產(chǎn)股。

    華商盛世成長的年報(bào)顯示，截至去年底基金持股數(shù)量達(dá)到了85只，有60只個(gè)股為去年下半年新調(diào)進(jìn)的個(gè)股。和華夏大盤著重行業(yè)布局不同的是，華商盛世成長更注重個(gè)股自身的質(zhì)地和成長性。具體而言，華商盛世成長對食品、飲料和醫(yī)藥類個(gè)股略顯偏愛。華北制藥、山西汾酒、貴州茅臺、千金藥業(yè)等被新調(diào)入持股范圍。在其去年下半年增倉的16只股票中，除去廣匯股份、中恒集團(tuán)外，主要以中小盤股居多。

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