每經(jīng)記者  李智  王硯丹

    就在市場處于極度深寒之時，匯金增持猶如平地驚雷，攪動了市場積極的神經(jīng)，人們驀然驚覺后發(fā)現(xiàn)，一場產(chǎn)業(yè)資本和公司高管的增持潮，其實早已暖流涌動……

    進入九月以后，不斷創(chuàng)出的年內(nèi)新低，讓整個A股市場陷入了極度的寂靜，直到10月10日匯金增持，打破了這種寂靜……

    與此同時，寶鋼集團、中國建筑工程總公司、三峽集團等的逆市增持也讓投資者看到了久違的希望。

匯金增持傳積極信號

    10月10日，上證指數(shù)下跌14.43點，盤中創(chuàng)下近期新低2338.69點；滬市僅成交399.3億元，創(chuàng)出年內(nèi)地量。然而，兩市收盤之后卻傳來了一條令人振奮的消息，匯金公司宣布再次增持中、農(nóng)、工、建四大行。當(dāng)日晚間，四大行公布的增持結(jié)果顯示，匯金公司增持工商銀行（601398，收盤價4.14元）1458.4萬股、農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤價2.60元）3906.8萬股、建設(shè)銀行（601939，收盤價4.62元）738.4萬股，增持中國銀行（601988，收盤價3.00元）350.9萬股。而根據(jù)當(dāng)日各行收盤價粗略估算，匯金累計動用資金在2億元左右。

    就在匯金出手增持消息曝光以后，市場各方都表現(xiàn)出一致樂觀，雖然不少業(yè)內(nèi)人士謹慎地表示這并不一定意味著A股市場底部的來臨，但是卻能夠說明管理層的一種態(tài)度，而這一信號至關(guān)重要。

    實際上，從消息傳出后首個交易日的市場表現(xiàn)來看，匯金出手的消息也沒有讓沉寂已久的多方立刻爆發(fā)。當(dāng)日上證指數(shù)在大幅高開后卻不斷走低，甚至一度翻綠，最終勉強收回，微漲3.73點。

    值得一提的是，雖然消息匯金增持的消息發(fā)布的首個交易日市場表現(xiàn)并不盡如人意，但是10月12日大漲卻讓各方信心大增，更直接引發(fā)了對各家上市公司股東逆市增持的關(guān)注。原來，早在匯金增持之前，不少實力雄厚的上市公司大股東已經(jīng)蠢蠢欲動，用真金白銀表明了自己的態(tài)度。

    9月28日，國內(nèi)鋼鐵巨頭寶鋼股份（600019，收盤價5.27元）發(fā)布公告稱，2011年9月27日寶鋼集團增持了公司股份2000萬股，約占公司已發(fā)行總股份的0.11%。除了寶鋼股份外，水電龍頭長江電力  （600900，收盤價6.45元）也公告稱，接到控股股東中國長江三峽集團的通知，其自2009年9月28日至2011年9月13日期間累計增持公司股份82499.99萬股，占公司總股本的5%。

增持潮9月已現(xiàn)

    其實從9月份以來，增持潮就已暗流洶涌，而且有著愈演愈烈之勢。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月以來發(fā)布了獲得股東增持的公告的上市公司就超過了25家，其中除了最受關(guān)注的中、農(nóng)、工、建四大行以外，還有王亞偉概念股廣匯股份（600256，收盤價22.12元）等。公告涉及的增持股份數(shù)近8000萬股，對應(yīng)市值接近4.5億元，需要指出的是，這樣的成績還要考慮到國慶大假空白期的影響。

    而在剛剛過去的9月，數(shù)據(jù)顯示有近70家上市公司發(fā)布了增持公告，累計增持股份數(shù)為4.1億股，對應(yīng)市值達到了驚人的28億元，而在8月份，這一組數(shù)字為1.1億股和13.3億元，7月份則是約1.8億股和20.9億元。

    總的來看，今年三季度以來共有超過150家上市公司的重要股東出手增持，設(shè)計各公司股票多達7.7億股，增倉參考市值超過了65億元。其中重要股東增持股份數(shù)量超過1000萬股的有長江電力、紫金礦業(yè)、亞星錨鏈、農(nóng)業(yè)銀行、青島海爾、寶鋼股份、中國建筑等16家公司。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著A股近兩月來整個市場的不斷下行，上市公司股東們的增持動力也越來越足，并在本月匯金出手之后迎來了一個令人關(guān)注的小高潮。

減持風(fēng)暴逐漸趨弱

    回望歷史，2008年大熊市即將結(jié)束之前，也曾出現(xiàn)過一次股東增持的熱潮，而當(dāng)時匯金公司也同樣高調(diào)出手。不久之后A股便結(jié)束了長達一年的下跌，并開始了一波長達10個月之久的大反彈。不過需要指出的是，從《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，今年三季度以來上市股東減持行為占據(jù)主流。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，今年三季度以來共有超過320家上市公司發(fā)布股東減持的公告，相關(guān)公司被累計減持股份數(shù)超過19億股，涉及市值超過了250億元。其中，國投新集、多倫股份、中國服裝、中聯(lián)重科、濱江集團、宏達股份等公司均遭遇了股東的大量減持。雖然減持浪潮依舊強烈，但是可喜的是，隨著整個A股市場和個股的下跌，各家上市公司股東的減持沖動也明顯削弱。

    從時間段來看，今年7月份上市公布的減持公告中，上市公司遭遇減持8.3億股股份所對應(yīng)市值約為118億元。而到了8月份，被減持的6.35億股所對應(yīng)市值下降到了83.46億元，9月份，則進一步下滑到了4.52億股和46.25億元。同樣是在這個階段，上證指數(shù)由三季度初的2800點一線開始綿綿不休地下跌，一度下行至2400點以下。

    一位券商策略分析師表示，從歷史數(shù)據(jù)的來看，上市公司股東增持和減持一直都是此消彼長的關(guān)系，在市場整體估值較高，各方預(yù)期未來下行風(fēng)險較大之時，正是股東減持頻繁之時。反之，當(dāng)整個市場估值回落，特別是連續(xù)大跌之后，以產(chǎn)業(yè)資本為代表的資金則會因為認可公司價值而舉起增持大旗，雖然這并不意味著見底，但是卻無疑是一個非常積極的信號，能起到強化市場信心的作用。

/探因增持/

高管增持升溫暗示機會或臨

    A股市場連跌數(shù)月，許多個股股價早已慘不忍睹。近期，一些上市公司股東和高管開始密集出手增持自家股票，給頹勢的市場打了一劑強心針。本周，上證指數(shù)在跌破2319點后強勁反彈，產(chǎn)業(yè)資本和高管們的動向成為市場的熱門話題。

被增持股票未現(xiàn)集體大漲

    國慶節(jié)前后，包括廣匯股份（600256，收盤價22.12元）、三普藥業(yè)（600869，收盤價24.45元）、晉西車軸（600495，收盤價11.69元）等多家公司宣告控股股東增持計劃。而控股股東解釋增持目的時多用了  “基于對公司未來發(fā)展前景信心”之類的字眼。

    10月13日，廣匯股份發(fā)布公告稱，公司控股股東新疆廣匯實業(yè)投資（集團）有限責(zé)任公司于10月12日通過二級市場增持公司股份721.88萬股，占總股本的0.37%。增持后，廣匯集團持股數(shù)達到8.13億股，持股比例也上升至41.75%。

    廣匯集團表示，在未來6個月內(nèi)累計增持比例不超過總股本2%的股份，平均價格不超過22.5元/股，投入金額不超過8.76億元。

    同一天，三普藥業(yè)也公告稱，控股股東遠東控股集團在10月12日通過二級市場增持公司股份47.71萬股，平均價格為23.23元/股。遠東控股集團同時準(zhǔn)備在未來12個月內(nèi)以自身名義通過二級市場繼續(xù)增持公司股份，累計增持比例不超過公司總股本的2%。

    晉西車軸、百利電氣也獲得不同程度的增持。并且晉西車軸大股東晉西集團還表示，未來12個月內(nèi)將根據(jù)市場情況繼續(xù)增持，累計增持比例不超過公司總股本的2%。

    而在國慶節(jié)前，寶鋼集團也從二級市場買入寶鋼股份（600019，收盤價5.27元）2000萬股。另外寶鋼集團還特別承諾：“擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持，在增持期間及法定期限內(nèi)不減持公司股份?！?/p>

    不過，這些受控股股東增持的公司股票卻并沒有出現(xiàn)集體大漲的走勢，個股之間分化嚴重。百利電氣增持由其實際控制人之一致行動人天津市鑫皓投資發(fā)展有限公司在10月11日實施；10月12~14日，百利電氣三個交易日大漲15.61%。廣匯股份在大股東出手后卻連跌兩天，10月13日和14日分別下跌0.79%和1.86%。

增持原因各有不同

    歷史上，產(chǎn)業(yè)資本、特別是控股股東增持往往被視為底部即將來臨的信號。以寶鋼股份為例。2005年6月~2006年1月，寶鋼集團曾經(jīng)耗資40億元，分兩次增持寶鋼股票。雖然當(dāng)時寶鋼股份并未有很好表現(xiàn)，但這段時間基本處于寶鋼股份歷史底部區(qū)域。2006年以后隨著牛市來臨，寶鋼集團獲得豐厚回報。

    某券商分析師指出，控股股東增持雖不一定表明今后公司股票就會大漲，但卻往往預(yù)示著經(jīng)營最困難的時候即將過去，或者表明控股股東認為公司股價被低估。不過，控股權(quán)爭奪、確保再融資等也可能是增持的原因。

    例如鄂武商A（000501，收盤價16.83元），其第一大股東武商聯(lián)和銀泰系之間為爭奪控股權(quán)足足打了近5年持久戰(zhàn)，期間武商聯(lián)多次通過二級市場增持。而現(xiàn)在的寶安地產(chǎn)（000040，收盤價4.47元）、從前的深鴻基也曾上演過股權(quán)爭奪大戰(zhàn)，其原第一大股東東鴻信和中國寶安（000009，收盤價16.43元）為深鴻基一度大打出手，最終東鴻信因籌碼不足退居二線。

    此外為保再融資，控股股東出手增持的也不乏其例。以廈工股份  （600815,收盤價12.83元）為例。9月，廈工股份定向增發(fā)獲批，其增發(fā)價為每股12.98元。

高管增持值得關(guān)注

    產(chǎn)業(yè)資本出手可以給予投資者信心，而另一股增持勢力仍然不可忽視——那就是上市公司高管。

    平安證券曾經(jīng)統(tǒng)計了2004年1月至2011年7月的近6700次股東增持事件，結(jié)果顯示，相對于個人和公司增持，高管增持對二級市場的影響最大。高管增持之后的一個月內(nèi)，股票以70%的概率超越大盤，單月的超額收益為4.4%，絕對收益為7%。

    在產(chǎn)業(yè)資本增持進行得如火如荼之際，高管們也沒有閑著。許多“董監(jiān)高”趁著市場低迷，頻繁增持自家股票。8月29日~9月5日，中國北車（601299，收盤價4.91元）的董事長、總裁等9名高管以個人資金合計購入北車A股69.45萬股，價格在每股4.43~4.72元之間。9月中旬，中國中冶（601618，收盤價3.05元）的部分“董監(jiān)高”也自掏腰包購入公司股票41.5萬股，價格在3.04~3.07元之間；其中董事長經(jīng)天亮、副董事長王為民分別增持5萬股。

    不過北車和中冶在獲得高管增持后并未立刻見底。10月11日，北車創(chuàng)出年內(nèi)低點4.40元，隨后連續(xù)反彈，周五收于4.91元，公司高管們最少已經(jīng)盈利4.03%。中冶10月10日亦創(chuàng)下2.91元的歷史新低，昨日收于3.05元，公司高管們基本處于不賺不賠狀態(tài)。

    平安證券指出，高管增持對公司業(yè)績沒有實質(zhì)性的影響，只是代表了高管對公司發(fā)展的信心，短期內(nèi)并不會給二級市場帶來大的影響，盲目地跟風(fēng)參與高管增持后的二級市場未必能獲得收益。然而，對于那些基本面優(yōu)秀的公司，在超跌的時候出現(xiàn)高管增持事件，其中蘊含投資價值不容小覷。“從行業(yè)方面來看，在高管增持后一個月內(nèi)，大部分行業(yè)能取得正的絕對收益和正的相對收益。其中交運、倉儲、社會服務(wù)、造紙印刷和采掘等行業(yè)很難取得超越大盤的表現(xiàn)，而金屬非金屬、制造業(yè)、金融保險也、建筑業(yè)等彈性較大的行業(yè)能獲得較高的絕對收益和相對收益。”

/機構(gòu)點股/

增持概念：估值偏低是主線

    雖然上市公司獲得股東增持的原因各異，但是絕大多數(shù)仍是因為公司估值已經(jīng)擁有吸引力。因此，部分公司控股股東或是公司高管真金白銀的行動，無疑對選擇提供了一定的指引。

海螺水泥（600585，收盤價19.18元）

    事件：9月21日，海螺水泥公告稱控股股東安徽海螺集團下屬安徽海螺建材設(shè)計研究院，增持了公司320.63萬股股份，約占總股本的0.06％。另外，海螺集團或海螺設(shè)計院可能在增持之后的6個月繼續(xù)增持不超過總股本的2%的股份。

    招商證券點評：產(chǎn)業(yè)資本增持，意味著產(chǎn)業(yè)資本認為企業(yè)價值相對于重置成本開始變得有吸引力，這在新增產(chǎn)能受限的情況下是有意義的。未來預(yù)期方面，由于需求原因而出現(xiàn)旺季不旺的局面是存在的。不過，從中期來看，海螺水泥并未失去擴張動力、并未失去噸盈利持續(xù)改善的機會。因為充足的資本  （中期擁有貨幣資金80億元）是海螺持續(xù)擴張的重要基礎(chǔ)，并購、國際化都是重要手段，預(yù)測海螺水泥2011~2013年每股收益分別為2.47元、2.75元、3.19元。

正泰電器（601877，收盤價16.01元）

    事件：公司公告稱，正泰集團9月16日通過上交所增持公司股份48萬股，增持后正泰集團將持有公司65.42%，并計劃未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持公司不超過2%的股份，同時承諾在該期間及法定期限內(nèi)不減持。

    國聯(lián)證券點評：大股東增持彰顯了對公司未來發(fā)展前景的樂觀態(tài)度和信心。在國內(nèi)低壓電器行業(yè)競爭分散的情況下，正泰電器的低壓產(chǎn)品已連續(xù)8年產(chǎn)銷量第一，市場份額約10%。海外方面與施耐德的全球和解協(xié)議解除了公司進軍海外市場的制約因素，上半年出口比例為7.8%，同比增長50%，隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，進軍海外步伐開始加速。另外，公司的光伏逆變器已獲歐盟認證，并入選“金太陽”采購備選清單，有望成為新的利潤增長點，預(yù)計2011~2012年每股收益分別為0.74元、0.96元。

中國建筑（601668，收盤價3.32元）

    事件：公司控股股東中國建筑工程總公司于9月5日增持公司2000萬股，占總股本的0.067%，同時計劃在未來12個月內(nèi)增持不超過發(fā)行總股本的2%的公司股份。

    興業(yè)證券點評：中國建筑工程公司本次增持不僅反映出在公司業(yè)績連續(xù)超預(yù)期后對公司股價低估的客觀認識，而且反映了在公司訂單、收入、盈利、管理和激勵等經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)向好的局面下，大股東對公司未來業(yè)績繼續(xù)超越預(yù)期、高速成長的信心。

    在2011年宏觀緊縮環(huán)境中，建筑行業(yè)格局將因資金實力對比發(fā)生漸變，資金實力雄厚和融資能力強悍的國資背景建筑企業(yè)將獲取更多的市場，顯著受益這輪緊縮周期。今年上半年公司同比增長59.1%的新簽合同量顯示公司顯著受益，預(yù)測2011~2013年每股收益為0.45元、0.60元和0.75元。

廣匯股份（600256，收盤價22.12元）

    事件：公司控股股東新疆廣匯集團在10月12日增持公司股份721.88萬股，占總股份的0.37%，并提出在未來六個月內(nèi)擇機繼續(xù)通過二級市場增持不超過2%的公司股份，平均價格不超過22.5元/股，投入金額不超過8.76億元。而作為王亞偉的重倉股之一，廣匯股份獲得增持立刻引起各方關(guān)注。

    長城證券點評：廣匯股份能夠基于自有的豐富資源稟賦，直接液化天然氣或者用自備煤制取天然氣，未來將年產(chǎn)13億方液化天然氣的供給新疆甚至內(nèi)地，這種“一體化的產(chǎn)業(yè)鏈條”+“擺脫對于天然氣管網(wǎng)建設(shè)成本高昂的束縛，進而實現(xiàn)能源的就地轉(zhuǎn)化、充分利用的分布式能源”模式成為公司最大看點，預(yù)計2011~2013年每股收益的分別為0.56、0.84、1.41元。

江南化工（002226，收盤價15.90元）

    事件：深交所數(shù)據(jù)顯示，9月1日，江南化工包括多位副總經(jīng)理在內(nèi)的6位公司高管集體增持江南化工股份，合計達233064股，涉及金額近600萬元，平均每位高管斥資約百萬元，成交均價在25.66元/股~25.78元/股。

    就在今年6月，江南化工發(fā)行股份收購盾安系旗下民爆資產(chǎn)已完成過戶。重組完成后，公司炸藥產(chǎn)能從6.6萬噸猛增到25.65萬噸，一躍成為國內(nèi)最大民爆企業(yè)。而公司此前也預(yù)測，今年前三季度凈利潤比上年同期增長幅度為120%～150%。

    華泰證券點評：江南化工整合基本完成，盾安部分管理層入駐，各項工作步入正軌,大型爆破工程、雷管等業(yè)務(wù)將為公司新增長點，預(yù)計2011年每股收益為0.71元。

寶鋼股份（600019，收盤價5.27元）

    事件：9月27日，寶鋼集團增持公司2000萬股，耗資近億元。同時提出12個月內(nèi)在二級市場增持不超過總股本2％的股份。實際上，在大股東增持之前，2011年以來寶鋼股份的多為高管已進行了多次增資,而增持價格多在6元附近。值得注意的是,王亞偉掌管的華夏大盤基金以4500萬股的持股數(shù)在寶鋼股份今年中報股東名單中首次出現(xiàn)。

    中銀國際點評：寶鋼集團在2005年6月至2006年1月期間也曾增持上市公司股票，這段時間股價基本處于寶鋼股份歷史股價的最低區(qū)間，后來隨著股價回升，寶鋼集團獲得了豐厚的回報。而對于這一次增持，絕大部分機構(gòu)都給與了正面的評價，認為目前公司的估值水平處于歷史底部,同公司目前的盈利能力與行業(yè)龍頭地位并不相符，投資風(fēng)格穩(wěn)健的投資者可以關(guān)注。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257