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每經記者 張威 發(fā)自北京

近日，中糧信托·中金佳成房地產基金1號集合信托計劃（以下簡稱中金佳成）被曝陷入兌付危機，中糧信托于9月9日發(fā)布優(yōu)先級信托單位清算報告，對優(yōu)先級投資者已經實現(xiàn)兌付，優(yōu)先級受益人獲得的最高內部收益率為8%。

《每日經濟新聞》記者了解到，該項目于2010年8月27日成立，募集規(guī)模為2.846億元，其中優(yōu)先級受益權為2.05億元，預期收益為13.5%，次級受益權為0.75億元，信托期限為三年。

昨日（9月11日），記者聯(lián)系到中糧集團相關人士，詢問相關事宜，但截至發(fā)稿，中糧集團并未回復。

未實現(xiàn)預期收益

資料顯示，中金佳成成立于2010年8月27日，信托期限為三年。

然而，剛期滿兩年，中糧信托網站發(fā)布的中金佳成優(yōu)先級信托單位清算報告（以下稱清算報告）稱，該信托計劃已于2013年8月27日終止，受托人已按照2013年7月23日受益人大會審議通過的《關于“中糧信托·中金佳成房地產基金1號集合資金信托計劃”調整優(yōu)先級受益人最高內部收益率的議案》，對信托計劃全體優(yōu)先級受益人進行了兌付。

2013年8月23日，受托人收到中金佳成支付的2.6億元，受托人在中金佳成的合伙企業(yè)財產份額相應減少2億元，受托人在中金佳成的合伙企業(yè)財產份額減為7500萬元。截至2013年8月27日，信托財產專戶余額為2.65億元。按照《中糧信托·中金佳成房地產基金1號集合資金信托計劃資金信托合同》和《關于“中糧信托·中金佳成房地產基金1號集合資金信托計劃”調整優(yōu)先級受益人最高內部收益率的議案》中，將優(yōu)先級受益人最高內部收益率調整為8%/年，收益計算方式不變。

用益信托分析師岳婷對此表示，此前一些問題固定收益類信托產品雖然出現(xiàn)兌付危機，但基本實現(xiàn)了按預期收益進行剛性兌付，像中糧這款產品最終兌付收益低于預期在行業(yè)內實屬罕見，通常信托公司為了自身聲譽，會想辦法按合同兌付。

有媒體報道稱，中糧信托在此事中僅提供通道服務，并稱該項目信托投資基金的優(yōu)先級受益人反應，當初他們與信托公司直接簽訂了合同，但信托公司在此過程中并未對項目進展情況履行充分披露的義務。

分析師稱通道業(yè)務風險大

信托通道業(yè)務在業(yè)內人士看來，較為典型的則是銀信合作，一位不愿具名的信托業(yè)分析師表示，信托公司和銀行開展合作，包括銀信合作理財產品和銀行自有資金第三方委托貸款等主要方式。“這兩方式和銀行資金有直接關系，項目和資金都屬于銀行，通過信托作為橋梁，資金投向和資金來源都是非信托公司。

普益財富研究員范杰向《每日經濟新聞》記者表示，自從信托開始超速發(fā)展，通道業(yè)務就開始盛行，最初以銀信合作業(yè)務為主，之后集合信托業(yè)務比較火爆，但集合信托也存在通道業(yè)務，項目和資金都不是信托公司主導，而是銀行或其他機構。

某信托公司高管介紹，目前信托公司基本上都有通道業(yè)務，通道業(yè)務不承擔風險，因為項目和資金的主導都不是信托公司，只是公司間差異比較大。通道業(yè)務非主動管理業(yè)務，相對風險就和信托沒關系，現(xiàn)在有的產品名義上是集合信托，實際上是通道類。

按照上述信托高管所言，通道業(yè)務項目和資金主導都不是信托公司，如果兌付出現(xiàn)危機，責任應該有誰承擔？

上述報道稱，優(yōu)先級受益人表示與信托公司簽訂合同，但信托公司在此過程中并未對項目進展情況履行充分披露的義務。

范杰表示，如果是銀信合作通道業(yè)務，信托公司則不需要對最終投資者披露相關信息，如果是偽集合產品，則需要披露信息。近期曝出的信托產品問題多是通道業(yè)務，這類產品風險確實也挺大。

上述信托分析師表示，通道業(yè)務風險要比信托公司自己的項目小一些，這些都是現(xiàn)成的項目，相對來說，銀行風險把控能力強一些，有些信托公司也會把關。信托公司通道業(yè)務，和普通信托產品一樣，信托公司需要向投資者披露相關信息，如果出了問題是信托公司的責任仍需要信托公司負責。

據悉，3月27日，銀監(jiān)會下發(fā)的《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），對目前商業(yè)銀行理財業(yè)務中“非標準化債權資產”進行總量限制及相關規(guī)范。“非標準化債權資產”包括信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票等，融資類銀信合作業(yè)務是其中的重要部分。

信托業(yè)內人士認為，《通知》從銀行理財資金對接單一信托、代銷信托產品等多方面對銀信合作予以規(guī)范，對信托公司整體影響有限，但對銀信合作較多的銀行系信托公司的影響可能會更大。