⊙記者馬婧妤○編輯梁偉

十八屆三中全會公報歷史性地提出“使市場在資源配置中起決定性作用”，被學(xué)界、市場一致解讀為下一階段改革綱領(lǐng)最大的亮點之一。

專家分析認為，這一總體思路對金融體系、資本市場后續(xù)改革提出了更新、更高的要求。要實現(xiàn)這一總體要求，必須完善要素市場，其中金融市場、資本市場是核心。而資源配置功能是資本市場的基礎(chǔ)性功能，要發(fā)揮市場無形之手的調(diào)節(jié)作用，資本市場改革是其中不可或缺的一環(huán)，也必將貫穿于經(jīng)濟領(lǐng)域改革的始末。

同時，資本市場的改革邏輯也暗合了三中全會的改革精神。專家認為，“市場化、法制化、國際化”的資本市場改革發(fā)展目標不會動搖，完善多層次資本市場、建立健全法律及制度規(guī)則體系、舉措提升市場運行效率、改革完善市場監(jiān)管等內(nèi)容將是資本市場下一步改革的題中之義。

市場決定性作用與發(fā)展資本市場關(guān)系

專家接受采訪表示，三中全會公報提出“經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。”這意味著更多、更好發(fā)揮市場這只無形之手的作用是改革的大勢所趨。其中，金融市場無疑是市場無形之手中最有力量的一只，而金融市場最主要的載體之一便是資本市場。

中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認為，全會確定了未來改革的重點是經(jīng)濟體制改革，而“市場在資源配置中要起決定性作用”歷史性地提出，則意味著我國將朝著社會主義市場經(jīng)濟體制邁出更加關(guān)鍵的一步。

他認為，要實現(xiàn)這一要求，必須完善各個要素市場，而要素市場中金融市場、資本市場是其核心，因此必須進一步改革金融體系，發(fā)展資本市場。

“公報雖未對資本市場作出具體表述，但其改革思路、精神和總體方向，決定了資本市場改革將貫穿于整個經(jīng)濟社會改革發(fā)展的全過程，同時資本市場資源配置的基礎(chǔ)性作用也將得到越來越多的發(fā)揮。”

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展始終須為實體經(jīng)濟服務(wù)，資本市場是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級改革全局的重要抓手和推手，未來必將成為資源配置、產(chǎn)業(yè)整合首當其沖的重要平臺。

對于發(fā)揮市場決定性作用的改革突破口，吳曉求認為，未來各個要素市場都將深化市場化改革，比如設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)就是非常重要的新探索。同時，將更深入地推進金融體系的市場化改革，其中的核心就在于使金融機構(gòu)市場化，進一步推動資產(chǎn)證券化，推動整個金融體系的開放，而資產(chǎn)證券化最重要的陣地就在于發(fā)展資本市場。

專家還提出，金融體系的改革是一個整體，當前混業(yè)經(jīng)營、金融機構(gòu)業(yè)務(wù)相互滲透的情況越來越明顯，針對金融體系整體改革，有關(guān)部門須在三中全會精神的統(tǒng)領(lǐng)下出臺各個細分領(lǐng)域的頂層設(shè)計，并將具體改革路徑與措施細化為一份綱領(lǐng)性的文件。

“三化”發(fā)展思路與公報精神一致

“細讀公報的表述，可以看到我國資本市場近一個時期以來"市場化、法制化、國際化"的改革總方向，既與經(jīng)濟社會改革全局的基本精神和整體訴求高度吻合，也必將在未來改革的進一步深化中找到更多、更實的著力點。”董登新說，可以確定的是，在三中全會精神的統(tǒng)領(lǐng)下，“三化”仍將是我國資本市場未來改革發(fā)展的重心。

他分析認為，首先，資本市場的市場化是“使市場在資源配置中起決定作用”的主要抓手，意味著資本市場將在資源配置功能上花更多功夫，下更大力氣。

其中至少包括三方面重要內(nèi)容，一是進一步捋順市場發(fā)展的體制機制，建立更有利于市場之手發(fā)揮作用的制度規(guī)則，保證市場活力得以煥發(fā)；二是建立更加完善的多層次資本市場體系，要突出市場的調(diào)節(jié)作用、提高市場運行效率，這個市場首先應(yīng)當是健全的，是層次體系分明、豐富的；三是進一步劃清市場與行政監(jiān)管的邊界，淡化行政干預(yù)，簡政放權(quán)加強監(jiān)管，更強調(diào)市場自律和自我約束，同時嚴厲打擊違法違規(guī)，提高失信成本。

其次，市場化作用的發(fā)揮需要一個健全的法治市場，對資本市場而言就是要更加強調(diào)依法治市，用法律、規(guī)則管理，保證市場秩序和效率。法治是市場經(jīng)濟賴以生存的重要基礎(chǔ)，法制化與市場化是同一個問題的兩個維度，人治、以權(quán)代法必然導(dǎo)致市場運行扭曲，影響其正常功能發(fā)揮。從這個意義上說，資本市場法制化是市場化的基礎(chǔ)，市場化又是法制化的必然結(jié)果，兩者既互為因果，也互相促進。

董登新認為，在未來的資本市場改革中，法制建設(shè)也必將是一個重要層面，其中既包括證券法、公司法等市場基本法律的修訂，期貨法等基礎(chǔ)性法律的建立，也包括既有制度規(guī)則的完善、修改。同時，法制化也同樣要求監(jiān)管制度進一步改革，使監(jiān)管部門更好回歸監(jiān)管本位，嚴厲打擊內(nèi)幕交易、操縱市場、“老鼠倉”等違法違規(guī)、損害投資者權(quán)益的行為，維護市場運行秩序。

再者，資本市場的對內(nèi)對外開放和國際化發(fā)展也是經(jīng)濟改革發(fā)展大背景下的必然趨勢，而國際化發(fā)展又有一個重要的前提條件，即市場化和法制化的良好落實，否則國際化發(fā)展的風險會在一定程度上被放大。實際上，市場化、法制化、國際化三者發(fā)展更多是交叉進行的，市場化與法制化達到更高的程度，才能促進國際化真正地、更好地放開拳腳。