◎趙曉輝 今年以來，盡管公眾對中國經(jīng)濟基本面仍不夠樂觀，但A股市場卻走出了一波強勢行情。 毫無疑問，貨幣政策微調的預期以及連續(xù)降息降準釋放出的流動性，是本輪A股上漲的一個重要原因。在去年11月份宣布降息之后，央行今年一季度已經(jīng)降息降準各一次。在經(jīng)濟新常態(tài)下，很多企業(yè)的日子并不好過，趨利的資金總是往預期收益更高的地方去。資金供給加大，股價自然走高。 那么，當前股市上漲是否僅僅是資金推動？據(jù)安信證券首席經(jīng)濟學家高善文的分析，當前長期的房地產市場泡沫風險在下降，金融系統(tǒng)和經(jīng)濟體系的系統(tǒng)性風險在下降，市場風險偏好提升，這對市場形成很大的刺激。 在這樣的大背景下，各項改革舉措層出不窮，股市投資熱點不斷。從“一帶一路”到“中國制造2025”，從軍民融合到國企改革，從環(huán)保到金融，相關板塊的股票都有不錯的表現(xiàn)。 正如證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸所言，近期股市上漲，是市場對經(jīng)濟增長“托底”、金融風險可控的認同，也是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業(yè)上市公司盈利狀況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。 滬指以幾乎未作調整的步伐一路奔向4000點，但企業(yè)業(yè)績卻沒有明顯改善，導致市場估值高企。 截至4月7日收盤，上證綜指的平均市盈率為17倍，中小板指數(shù)的平均市盈率48倍，創(chuàng)業(yè)板市場的平均市盈率則高達90倍。這樣的高估值是否意味著市場回調在即？牛市已經(jīng)見頂？ 盡管當前樂觀情緒占上風，但面對缺乏業(yè)績支撐的高估值，投資者仍心存不安。 在當前資金不斷涌入的背景下，估值合理的公司比較樂觀，但過于高估的板塊存在較大風險，股市最終能否穩(wěn)住還有待經(jīng)濟基本面得到切實改善。 回顧上一輪牛市，2005年股權分置改革之后，中國股市迎來了難得的牛市行情。但從2006年下半年開始，一種狂熱的情緒在股民中蔓延，直到2007年11月，一場跳水式的“崩盤”發(fā)生了。這一切說明：如果沒有堅實的制度基礎和基本面支撐，僅靠投資者狂熱吹出的泡沫終歸要破滅。 證監(jiān)會也數(shù)次提醒投資者，在目前經(jīng)濟下行壓力仍然較大，部分上市公司估值較高、杠桿資金較為活躍的情況下，投資者需要注意市場風險，不要有所謂“寧可買錯不能錯過”的想法，更不要被市場上賣房炒股、借錢炒股的言論所誤導。 去年8月底，新華社就發(fā)文指出：“無論是中國股市的投資者，還是轉型升級中的中國經(jīng)濟，相較于指數(shù)持續(xù)上漲的大牛市而言，更需要的是具有堅實基礎的‘有質量的牛市’?！比缃瘢@一觀點仍然成立。 必須面對的事實是，今年經(jīng)濟運行仍面臨較大壓力，尤其需股市提供有力支持，維護股市穩(wěn)定運行十分關鍵。 多位專家指出，當前監(jiān)管層應積極推進市場化改革，同時加大監(jiān)管力度，引入相對穩(wěn)定的長期資本，夯實股市基礎，呵護市場信心。 在牛市中，一方面，要把新股發(fā)行的權力交還市場，讓資金通過股市流入實體經(jīng)濟的通道更加順暢，這既可以改善股市供求關系，又可以為經(jīng)濟注入動力；另一方面，要做好股市“公平、公正、公開”的守護者，讓投資者對股市的長期健康運行充滿信心。