每經(jīng)編輯 杜冉樂(lè)    

每經(jīng)記者 杜冉樂(lè) 發(fā)自成都

A股市場(chǎng)火爆，如果上市公司不搞出點(diǎn)動(dòng)作，廣大股民就要“用腳投票”了。這個(gè)圈子里，到底是誰(shuí)影響了誰(shuí)？

5月26日，天津松江（600225，SH）對(duì)外公告稱，公司擬與天津?yàn)I海財(cái)富合作成立總規(guī)模不超過(guò)13億元的兩只產(chǎn)業(yè)基金，其中規(guī)模不超過(guò)10億元的基金為并購(gòu)基金，另一只科技成果轉(zhuǎn)化基金，目的是發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司原產(chǎn)業(yè)與新產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，濱海財(cái)富其實(shí)就是一家PE投資機(jī)構(gòu)，與天津松江并無(wú)關(guān)聯(lián)。不過(guò)，天津松江近兩年業(yè)績(jī)一直低迷，連續(xù)虧損，地產(chǎn)業(yè)務(wù)也正往“大天津”收縮，其發(fā)起基金實(shí)為“上市公司+PE”模式。

目前未確定投資方向

據(jù)了解，總規(guī)模不超過(guò)10億元的并購(gòu)基金暫定名為天津松江財(cái)富投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱松江財(cái)富基金），該基金的有限合伙人（LP）為天津松江，普通合伙人（GP）為濱海財(cái)富，經(jīng)營(yíng)期限8年或更長(zhǎng)。

松江財(cái)富基金發(fā)行的第一期基金規(guī)模為5億元，天津松江出資4.99億元，濱海財(cái)富出資100萬(wàn)元。在基金投資決策上，濱海財(cái)富負(fù)責(zé)決策并購(gòu)基金項(xiàng)目的投資、已投項(xiàng)目退出等，天津松江董秘詹鵬飛作為該基金投決委3名成員之一，擁有一票否決權(quán)。

另一只產(chǎn)業(yè)基金暫定名為天津松江創(chuàng)富科技成果轉(zhuǎn)化投資合伙企業(yè)（有限合伙），規(guī)模3億元，天津松江出資1億元，濱海財(cái)富出資300萬(wàn)元，國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化基金7350萬(wàn)元出資及地方配套財(cái)政出資7350萬(wàn)元，剩余5000萬(wàn)元來(lái)自社會(huì)定向募資，投資范圍主要為PE、VC等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電天津松江董秘詹鵬飛，其董秘辦相關(guān)工作人員表示，目前公司還沒(méi)確定具體的投資方向。

不過(guò)，天津松江公開表述稱，上述投資將發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司原業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)之間的協(xié)同發(fā)展，為將來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)充主營(yíng)業(yè)務(wù)、培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)等。

財(cái)報(bào)顯示，2014年天津松江實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.47億元，同比下滑10.3%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)扣非之后虧損4706萬(wàn)元。對(duì)于后續(xù)戰(zhàn)略，天津松江將采取區(qū)域收縮戰(zhàn)略，重點(diǎn)發(fā)力“大天津”，實(shí)施“住宅與商業(yè)”并重模式，向醫(yī)療健康、貿(mào)易、地產(chǎn)金融等延伸。

“上市公司+PE”模式

在長(zhǎng)富匯銀基金投研部研究員柳川看來(lái)，這類似于硅谷天堂首創(chuàng)的“上市公司+PE”模式，上市公司聯(lián)合PE設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，往往通過(guò)設(shè)立資管平臺(tái)或金控平臺(tái)，將所投項(xiàng)目“孵化”到一定時(shí)間之后，再讓上市公司收購(gòu)。

所謂的“上市公司+PE”，也就是PE/VC機(jī)構(gòu)通過(guò)與行業(yè)內(nèi)上市公司成立合伙企業(yè)或并購(gòu)基金，尋找產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，控股之后進(jìn)行培養(yǎng)整合，等達(dá)到一定盈利能力時(shí)，再將該項(xiàng)目注入上市公司完成資本退出。

記者注意到，國(guó)內(nèi)PE巨頭硅谷天堂自稱是“上市公司+PE”模式的首創(chuàng)者，其重要一步是PE會(huì)成為上市公司的戰(zhàn)略投資者，進(jìn)入方式包括直接舉牌、大宗交易、參與定增等。

繼今年初完成定增募資大約17億元之后，天津松江5月14日再度拋出了27億元定增募資方案，主要對(duì)象是投資機(jī)構(gòu)等合格投資者，濱海財(cái)富是否會(huì)參與此次定增，業(yè)界拭目以待。

“上市公司做總比不做好。”柳川補(bǔ)充說(shuō)，當(dāng)前地產(chǎn)不景氣，尤其是中小房企生存壓力很大。

記者注意到，今年1季度，天津松江實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7653.5萬(wàn)元，同比下滑25.5%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)扣非之后虧損2.13億元，虧損額繼續(xù)擴(kuò)大。

作為天津市的國(guó)資上市房企，天津松江的業(yè)績(jī)?cè)庥龀掷m(xù)虧損，自然要面臨較大的地方國(guó)資考核壓力。上述投入巨資集中發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，到底是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之舉抑或另有它圖？前述董秘辦相關(guān)工作人員解釋說(shuō)，目前公司主要業(yè)務(wù)仍是地產(chǎn)。

在二級(jí)市場(chǎng)上，5月26日滬指低開高走，沖高至4910.9點(diǎn)，漲幅2.06%，房地產(chǎn)開發(fā)板塊指數(shù)報(bào)收2411.09點(diǎn)，漲幅2.77%，而天津松江雖有上述利好，但當(dāng)天以13.35元/股收盤，漲幅僅2.16%。

亞信控股集團(tuán)董秘榮騰洪說(shuō)，當(dāng)前大部分房地產(chǎn)私募是沒(méi)有能力做股權(quán)投資的，特別是創(chuàng)投項(xiàng)目，這需要投資實(shí)力和基因，股權(quán)項(xiàng)目要承受較高的風(fēng)險(xiǎn)，如果要求投資者的資產(chǎn)凈值高，較難募資。所以地產(chǎn)類大股東做創(chuàng)投基金其實(shí)是轉(zhuǎn)型嘗試，在互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)客的大背景下，一旦投資主體有溢價(jià)條件，也比地產(chǎn)項(xiàng)目收益高。