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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙成

汽車流通領(lǐng)域的并購重組愈演愈烈。8月8日，在停牌近兩個(gè)月后，申華控股（600653，SH）發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，預(yù)示著公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案正式開啟。

根據(jù)公告，申華控股擬以3.62元/股發(fā)行約3.71億股，并支付現(xiàn)金2.15億元，合計(jì)作價(jià)15.58億元收購東昌投資和東昌廣告合計(jì)持有的東昌汽投約77.90%股權(quán)。

目前，東昌汽投是由持股54.16%的東昌投資，持股23.74%的東昌廣告、持股22.10%的申華控股共同組建的。也就是說，完成此次重組后，申華控股將持有東昌汽投100%股權(quán)。

羅蘭貝格國際管理咨詢有限公司大中華區(qū)副總裁張君毅對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“對于東昌汽投而言，此次收購是其向資本市場變相變現(xiàn)的好機(jī)會(huì)。而對申華控股來講，收購東昌汽投以后，其未來可操作空間將更大，同時(shí)也是加強(qiáng)其后市場的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。”

申華控股補(bǔ)充品牌“短板”

根據(jù)公告，申華控股全資收購東昌汽投的交易價(jià)格暫定為15.58億元，其中以發(fā)行股份支付的對價(jià)為13.43億元，擬以現(xiàn)金支付的對價(jià)為2.15億元。

為了保證交易完成，申華控股同時(shí)擬以每股3.62元向控股股東華晨集團(tuán)定增，募集配套資金2.45億元，主要用于支付本次交易的現(xiàn)金對價(jià)。由于上證所將對相關(guān)文件進(jìn)行事后審核，公司股票將繼續(xù)停牌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，申華控股是華晨汽車旗下上市公司，主要經(jīng)營華晨金杯、中華等品牌。完成此次對東昌汽投的收購后，經(jīng)營品牌將拓展到寶馬、奧迪、英菲尼迪、雷克薩斯、沃爾沃等20余個(gè)中高端乘用車品牌，其品牌結(jié)構(gòu)、客戶分布也將更為多元化，營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)將得到大幅拓展。

東昌汽投連續(xù)多年被評為“全國十佳汽車經(jīng)銷商”，同時(shí)，其汽車銷售服務(wù)與維修服務(wù)雙獲“上海名牌”認(rèn)定。經(jīng)東昌汽投授權(quán)銷售和授權(quán)售后服務(wù)的區(qū)域涵蓋上海、江蘇、浙江、安徽、遼寧、四川、天津、重慶等省份。

此外，東昌汽投的業(yè)務(wù)還包括汽車零配件銷售、維修、汽車裝潢、保險(xiǎn)代理、舊車置換及道路救援等汽車集成服務(wù)體系。

東昌汽投財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，東昌汽投2014年、2015年及2016年1~4月分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.24億元、127.37億元、41.64億元，凈利潤分別為-8218.95萬元、-6245.19萬元、4085.74萬元。而2015年度收入大幅增加的主要原因?yàn)?014年12月申華控股以其持有的葆和汽車50%股權(quán)向東昌汽投增資所致。

民族證券汽車行業(yè)分析師曹鶴表示，“申華控股對東昌汽投的收購還是為了自身擴(kuò)張網(wǎng)絡(luò)。”

曹鶴認(rèn)為，申華控股與東昌汽投都在上海，此次借機(jī)收購東昌汽投，申華控股不但在收購價(jià)格方面具備一定優(yōu)勢，同時(shí)，東昌汽投現(xiàn)有的銷售網(wǎng)絡(luò)對于申華控股更是一個(gè)很好的補(bǔ)充，后者在拉伸自身‘戰(zhàn)線’的同時(shí)，還可以發(fā)揮出品牌協(xié)同效應(yīng)。

經(jīng)銷商再度經(jīng)歷“并購潮”

“作為經(jīng)銷商，如果不能夠上市，就意味著沒有完善的融資通道，而不與資本市場對接的經(jīng)銷商，未來的日子會(huì)更加難過。”張君毅向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

對于此次收購，申華控股表示，公司此次擬購買標(biāo)的資產(chǎn)有利于提高公司資產(chǎn)的完整性，有利于公司在人員、采購、生產(chǎn)、銷售、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面保持獨(dú)立。同時(shí)，此次交易有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司突出主業(yè)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，有利于上市公司增強(qiáng)獨(dú)立性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，此次交易完成后，申華控股旗下汽車經(jīng)銷與服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，經(jīng)銷范圍將由華晨金杯、華晨中華品牌拓展到寶馬、英菲尼迪等豪華車品牌。

同時(shí)，申華控股表示，由于擬購買資產(chǎn)預(yù)期盈利能力較強(qiáng)，此次交易后，上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、持續(xù)盈利能力和發(fā)展?jié)摿⒌玫矫黠@提高。

實(shí)際上，從2015年開始，汽車經(jīng)銷商領(lǐng)域進(jìn)入兼并重組活躍期。中國汽車流通協(xié)會(huì)《2015年度全國經(jīng)銷商滿意度調(diào)查》顯示，去年國內(nèi)僅有兩成汽車經(jīng)銷商盈利，而處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)的汽車經(jīng)銷商占比達(dá)三成。

興業(yè)證券分析認(rèn)為，汽車行業(yè)大規(guī)模的并購會(huì)發(fā)生在盈利頂點(diǎn)或者盈利谷底。此前的2010~2011年，汽車經(jīng)銷商行業(yè)曾發(fā)生并購潮，當(dāng)時(shí)因?yàn)橛_(dá)到峰值、龍頭公司紛紛上市擴(kuò)張版圖。

而此次出現(xiàn)并購潮，主要是由于行業(yè)盈利處于底部，部分經(jīng)銷商出于資金、管理或戰(zhàn)略考量選擇退出市場。對上市公司而言，目前是利用資金、管理、規(guī)模優(yōu)勢低成本整合市場的最佳時(shí)間窗口。