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每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 張海妮    

作為知名的內(nèi)衣品牌，都市麗人（02298，HK）在2014年上市以后，股價(jià)從上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)3.19港元（前復(fù)權(quán)，下同）在一年多時(shí)間里最高漲至9.37港元。

然而伴隨2016年都市麗人凈利潤(rùn)的同比下滑，其股價(jià)也開(kāi)始持續(xù)下跌?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，都市麗人在2017年1月20日發(fā)出一份盈利警告公告后，公司股價(jià)在1月23日出現(xiàn)了單日6.69%的下跌，而2.65港元的收盤(pán)價(jià)更是創(chuàng)出都市麗人上市以來(lái)的歷史新低。

雖然都市麗人的凈利潤(rùn)及股價(jià)出現(xiàn)雙雙下滑，但是廣發(fā)證券還是在2016年12月的研報(bào)中指出：“都市麗人渠道調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績(jī)有望觸底回暖。”

2016年凈利潤(rùn)預(yù)期下降50%~60%

2017年1月20日，都市麗人公告稱(chēng)，公司2016年度初步評(píng)估，董事會(huì)估計(jì)該年度凈利潤(rùn)較2015年度大約下降50%~60%。

都市麗人稱(chēng)凈利潤(rùn)大幅下滑的主要原因是：第一，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的形勢(shì)下，消費(fèi)氣氛轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎；第二，公司整體營(yíng)運(yùn)開(kāi)支占收入比率大幅上升；第三，內(nèi)地貼身衣物行業(yè)在2016年度開(kāi)始有結(jié)構(gòu)性調(diào)整等。

事實(shí)上都市麗人2016年度凈利潤(rùn)的下滑早有端倪。都市麗人2016年中報(bào)顯示，公司2016年上半年凈利潤(rùn)就較上年同期下滑了35.6%，為1.74億港元。

面對(duì)2016年凈利潤(rùn)下滑的狀況，都市麗人提出了多項(xiàng)重振政策：第一是銷(xiāo)售及分銷(xiāo)渠道改革（包括關(guān)閉虧損門(mén)店、開(kāi)設(shè)新門(mén)店、加大發(fā)展電商銷(xiāo)售力度、加快推動(dòng)第五代形象更新、與潛在合作伙伴商討組成策略聯(lián)盟開(kāi)發(fā)東南亞市場(chǎng)等）；第二是嚴(yán)控費(fèi)用（通過(guò)關(guān)閉虧損門(mén)店、談判降低門(mén)店租金、減少低效益市場(chǎng)推廣）；第三是產(chǎn)品創(chuàng)新；第四是改革供應(yīng)鏈；第五是積極尋找合適并購(gòu)、參股或合作的機(jī)會(huì)，發(fā)展新業(yè)務(wù)。

股價(jià)如坐“過(guò)山車(chē)”

2011~2015年，都市麗人無(wú)論是收入還是凈利潤(rùn)都是持續(xù)上漲的。而都市麗人的股價(jià)從2014年6月上市以后就開(kāi)始一路飆漲，上漲至2015年8月的歷史最高點(diǎn)9.37港元。

不過(guò)，都市麗人股價(jià)到達(dá)歷史最高點(diǎn)后便開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)近一年半的持續(xù)下跌。2017年1月23日的收盤(pán)價(jià)2.65港元不僅創(chuàng)出公司的歷史新低，其股價(jià)也僅為股價(jià)最高值的28%，目前都市麗人的市值也僅為50.5億港元。從都市麗人的股價(jià)走勢(shì)圖看，是一個(gè)不折不扣的A型走勢(shì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，雖然都市麗人的凈利潤(rùn)在2016年出現(xiàn)了下滑，但是此前幾年，乃至2016年上半年，公司的收入都在增長(zhǎng)。

廣發(fā)證券指出，都市麗人憑借渠道高速擴(kuò)張及存貨高周轉(zhuǎn)能力成為內(nèi)衣行業(yè)龍頭，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。此外，2016年上半年公司銷(xiāo)售受到內(nèi)衣微商的沖擊，增速出現(xiàn)下滑。同時(shí)東莞東部的擴(kuò)張也增加了公司的費(fèi)用率。但是隨著騰訊自2016年9月開(kāi)始全面封殺微商，內(nèi)衣微商對(duì)公司的沖擊已經(jīng)被顯著消除。同時(shí)公司東莞東部的擴(kuò)張也將在2017年完成。

同時(shí)隨著都市麗人渠道調(diào)整的推進(jìn)及電商銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，這均有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)?017~2018年持續(xù)增長(zhǎng)。因此廣發(fā)證券首次覆蓋都市麗人，并給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。