上周是春節(jié)過后的第一個(gè)完整交易周，共有6家公司相繼宣布終止重組，平均每個(gè)交易日1.2家。對(duì)此，有眼光犀利的市場人士指出兩大看點(diǎn)：“一是重組難度正在加大，借重組玩套利將遭無情封殺；二是殼將進(jìn)入貶值通道。”

“鼓勵(lì)重組的基調(diào)沒變，但是借重組搞內(nèi)幕炒作，純屬套利，不僅對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)甚微，而且搞得市場烏煙瘴氣，對(duì)此就該正本清源。”有資深市場人士觀察認(rèn)為。

2月8日，*ST盈方宣布終止籌劃以現(xiàn)金方式購買安徽銀欣新能源科技有限公司100%股權(quán)以及安徽正祥新能源科技有限公司1%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組。

從當(dāng)初的S*ST天發(fā)，到S舜元，再到*ST盈方，這家多次重組易主的公司，如今又將面臨暫停上市。盈方微電子當(dāng)初借殼舜元實(shí)業(yè)時(shí)曾承諾，2014年、2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別不低于5000萬元、1.25億元，但實(shí)際上最終業(yè)績承諾完成率只有9.59%和16.26%。2016年10月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)首批立案案件，*ST盈方出現(xiàn)在5家進(jìn)入正式立案程序的上市公司首批案件名單中。根據(jù)證監(jiān)會(huì)核查掌握的線索情況，相關(guān)上市公司存在重組標(biāo)的企業(yè)涉嫌欺詐發(fā)行，虛構(gòu)營業(yè)收入與利潤；涉嫌在進(jìn)行收購的相關(guān)披露文件中未披露重大債務(wù)和對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)，或未如實(shí)披露重組申報(bào)審核期間發(fā)生的重大事項(xiàng)；涉嫌虛構(gòu)其境外子公司的業(yè)務(wù)及高額無形資產(chǎn)，沖銷母公司巨額財(cái)務(wù)虧損；涉嫌通過虛構(gòu)應(yīng)付款項(xiàng)或虛增其他應(yīng)收款項(xiàng)抵消業(yè)績下滑，進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐；涉嫌在對(duì)外投資、重大負(fù)債、稅款繳納等業(yè)務(wù)活動(dòng)中隱瞞重要財(cái)務(wù)信息，虛構(gòu)重要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)；涉嫌迎合市場炒作熱點(diǎn)，在公司實(shí)際業(yè)務(wù)與收入結(jié)構(gòu)均未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化的情況下，對(duì)公司更名及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型作出誤導(dǎo)性陳述等問題。

*ST盈方在其終止重組的公告中透露：在認(rèn)真聽取各方意見并綜合考慮公司現(xiàn)狀、標(biāo)的資產(chǎn)估值及投資風(fēng)險(xiǎn)等多方面因素的情況下，公司認(rèn)為目前推進(jìn)該事項(xiàng)的時(shí)機(jī)及條件尚不成熟，若繼續(xù)推進(jìn)或?qū)⒚媾R諸多不確定性。

重組標(biāo)的擬IPO令相關(guān)重組終止的案例，則提示了殼資源貶值的預(yù)期。“現(xiàn)在開始?xì)⒙H值，除非業(yè)績改善，否則股價(jià)幾乎不會(huì)回頭。”有市場人士預(yù)計(jì)。

四方達(dá)為典型案例。2月7日，四方達(dá)董事會(huì)公告在談及終止通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買楊凌美暢新材料有限公司100%股權(quán)并募集配套資金的重大資產(chǎn)重組緣由時(shí)稱：由于客觀環(huán)境變化以及標(biāo)的公司市場和業(yè)務(wù)開拓情況良好，標(biāo)的公司相關(guān)方對(duì)該公司對(duì)接資本市場的條件和方式產(chǎn)生了不同想法，雙方未能達(dá)成一致，因此友好協(xié)商終止本次交易。

在市場人士看來，其弦外之音是：標(biāo)的公司想獨(dú)立IPO了。市場人士認(rèn)為，在解決“IPO堰塞湖”之后，殼資源將幾乎沒有價(jià)值了。

而探路者的案例則提示了重組雙方在政策引導(dǎo)之下的市場化博弈。2月6日，探路者在其終止籌劃重大資產(chǎn)重組的公告中表示，公司原擬以非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金并募集配套資金的方式收購標(biāo)的資產(chǎn)100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)屬于體育行業(yè)。本次重大資產(chǎn)重組程序啟動(dòng)后，公司及相關(guān)各方進(jìn)行了密集的協(xié)調(diào)磋商，積極推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組的各項(xiàng)相關(guān)工作，但最終未能就交易方案的重要條款達(dá)成一致意見，經(jīng)公司控股股東及實(shí)際控制人、董事長兼總裁盛發(fā)強(qiáng)提議，并經(jīng)公司慎重考慮，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。從公告行文來看，探路者對(duì)此標(biāo)的還是非常青睞的，但最終“本著嚴(yán)格控制并購風(fēng)險(xiǎn)”的原則而終止重組，從中隱約可以看出與當(dāng)年上市公司不計(jì)成本瘋狂追逐游戲資產(chǎn)時(shí)的不同。