每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜姚祥云    

圖片來源：視覺中國

為促進全國銀行間債券市場對外開放，規(guī)范境外機構(gòu)債券發(fā)行，保護債券市場投資者合法權(quán)益，9月25日，中國人民銀行、財政部聯(lián)合發(fā)布《全國銀行間債券市場境外機構(gòu)債券發(fā)行管理暫行辦法》（中國人民銀行 財政部公告〔2018〕第16號）（以下簡稱《公告》）。

《公告》進一步明確了境外機構(gòu)在銀行間債券市場發(fā)債所應(yīng)具備的條件、申請注冊程序，并同時就信息披露、發(fā)行登記、托管結(jié)算以及人民幣資金賬戶開立、資金匯兌、投資者保護等事項進行了規(guī)范。

評級機構(gòu)東方金誠首席宏觀分析師王青指出，這是銀行間債券市場自試點發(fā)行熊貓債以來首部系統(tǒng)性的管理辦法，是過去數(shù)年熊貓債發(fā)行管理成功經(jīng)驗的總結(jié)，也是對銀行間債券市場熊貓債未來發(fā)展作出的統(tǒng)籌規(guī)劃。從這個意義上來說，《公告》的發(fā)布是銀行間債券市場國際化發(fā)展的一個重要里程碑。

針對四類機構(gòu)分別設(shè)定發(fā)行條件

《公告》將境外機構(gòu)發(fā)行人分為在全國銀行間債券市場發(fā)行債券的外國政府類機構(gòu)、國際開發(fā)機構(gòu)、在中華人民共和國境外合法注冊的金融機構(gòu)法人和非金融企業(yè)法人等四類。

《公告》提出，境外金融機構(gòu)法人在全國銀行間債券市場發(fā)行債券應(yīng)經(jīng)中國人民銀行核準。

外國政府類機構(gòu)、國際開發(fā)機構(gòu)等在全國銀行間債券市場發(fā)行相關(guān)債券以及境外非金融企業(yè)法人在全國銀行間債券市場發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具應(yīng)向中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）申請注冊。

王青指出，《公告》針對這四類分別設(shè)定了發(fā)行條件、發(fā)行程序和信息披露等全流程的規(guī)則，為各類發(fā)行人提供了可操作的規(guī)范。而此前外國政府、境外金融機構(gòu)和境外非金融企業(yè)在發(fā)行熊貓債過程中，僅能參照國際機構(gòu)發(fā)行過程，向主管部門遞交相應(yīng)申請材料，缺乏統(tǒng)一標準，申請效率相對較低。

《公告》指出，境外金融機構(gòu)法人應(yīng)按照全國銀行間債券市場相關(guān)規(guī)定在債券發(fā)行定價前，將當(dāng)期發(fā)行的更新募集說明書、信用評級報告（若有）、承銷協(xié)議和承銷團協(xié)議、法律意見書以及其他最終相關(guān)文件向中國人民銀行備案。

財政部依法對承擔(dān)相關(guān)財務(wù)報告審計業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所進行監(jiān)管。對違反本辦法規(guī)定和存在嚴重執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題的境外會計師事務(wù)所，財政部有權(quán)采取責(zé)令其限期改正、公告等監(jiān)管措施。

針對以上規(guī)定，王青表示，《公告》確立了央行、外匯管理局和財政部各司其職的銀行間債券市場熊貓債發(fā)行的監(jiān)管框架，以及銀行間交易商協(xié)會的自律管理框架，有助于提升熊貓債監(jiān)管的協(xié)調(diào)性、統(tǒng)一性，有望降低熊貓債發(fā)行人的遵循監(jiān)管成本。

要求聲明財務(wù)報告所使用會計準則

在信息披露方面，《公告》提出，境外金融機構(gòu)法人和非金融企業(yè)法人發(fā)行債券時，公開披露有關(guān)財務(wù)報告的，應(yīng)在募集說明書及財務(wù)報告的顯著位置聲明其財務(wù)報告所使用的會計準則，若未使用中國企業(yè)會計準則或等效會計準則編制所披露的財務(wù)報告，應(yīng)同時提供如下補充信息：

（一）所使用會計準則與中國企業(yè)會計準則的重要差異；

（二）按中國企業(yè)會計準則調(diào)節(jié)的差異調(diào)節(jié)信息，說明會計準則差異對境外機構(gòu)財務(wù)報表所有重要項目的財務(wù)影響金額。

王青對此表示，《公告》明確境外發(fā)行人需采取中國會計準則，或匯報所使用會計準則與中國會計準則的差異調(diào)節(jié)信息，既兼顧了國內(nèi)投資者使用中國企業(yè)會計準則的習(xí)慣，又尊重了境外發(fā)行人原有的使用會計準則的習(xí)慣。此外，《公告》明確了境外會計師事務(wù)所為境外機構(gòu)提供熊貓債發(fā)行審計服務(wù)的規(guī)則，也填補了對境外會計事務(wù)所提供發(fā)行審計服務(wù)的監(jiān)管空白。

在信用評級方面，王青指出，《公告》并未強制要求熊貓債發(fā)行人開展信用評級，信用評級報告和信用評級結(jié)果不再是熊貓債發(fā)行的必要條件，信用評級變成發(fā)行人基于吸引投資人的自選動作，說明銀行間債券市場熊貓債發(fā)行進一步向國際債券市場靠攏，也符合債券注冊制的發(fā)展方向。

總體來看，王青認為，《公告》的發(fā)布對于中國債券市場雙向開放有重要意義。王青判斷，隨著熊貓債發(fā)行條件的放寬，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，下一步將會有更多的境外機構(gòu)進入熊貓債市場籌資，預(yù)計2019年熊貓債年度發(fā)行額有望大幅突破千億元人民幣關(guān)口（2017年為569億元人民幣，2018年截至9月為719億元人民幣），國內(nèi)債券市場雙向開放步伐將會加快，國內(nèi)債券投資者也將有更豐富的投資標的。