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接連公布的一系列關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均大超預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的跡象越來(lái)越明顯。

最新出爐的金融數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月社融增量反彈至2.86萬(wàn)億，較前值翻了約四倍，M2增速創(chuàng)13個(gè)月新高。此外，3月新增人民幣貸款1.69萬(wàn)億元，也較前值大幅回升。

稍早前中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月出口表現(xiàn)強(qiáng)勁。以美元計(jì)，中國(guó)3月出口同比增14.2%，預(yù)期增6.5%，前值降20.7%。

而日前已經(jīng)公布的制造業(yè)數(shù)據(jù)也都十分亮眼。 其中，中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI反彈至50.5，創(chuàng)六個(gè)月新高, 為2012年以來(lái)最大月環(huán)比漲幅。

中國(guó)3月財(cái)新制造業(yè)PMI也重回榮枯線上方，錄得50.8，創(chuàng)8個(gè)月新高。其中，制造業(yè)內(nèi)需和外需均溫和回升，就業(yè)狀況大幅好轉(zhuǎn)，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿顯著修復(fù)，制造業(yè)原材料成本壓力有所減輕。

此外，中國(guó)3月CPI重返“2時(shí)代”，同比2.3%，創(chuàng)5個(gè)月新高，也是四個(gè)月來(lái)首次重回2%上方。3月PPI同比回升至0.4%，創(chuàng)3個(gè)月新高。

近來(lái)，隨著政策寬松力度增大，政策效果逐漸顯現(xiàn)，樂(lè)觀的氛圍開(kāi)始形成，有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底的聲音也此起彼伏。而經(jīng)濟(jì)回暖也意味著，A股今年以來(lái)大漲中一直缺席的基本面支撐正在被補(bǔ)上。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)底來(lái)了嗎？

華爾街見(jiàn)聞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清博士在金融數(shù)據(jù)公布后點(diǎn)評(píng)稱，3月金融數(shù)據(jù)從總量看幾乎無(wú)可挑剔，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)信號(hào)又增添重磅信號(hào)。

鄧海清認(rèn)為，從社融存量增速來(lái)看，社融存量增速對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有極為準(zhǔn)確的領(lǐng)先作用，2019年的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升已經(jīng)是必然。傾向于認(rèn)為，2019年1-2月已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)階段性底部。

申萬(wàn)宏源秦泰等分析師日前在一份報(bào)告中指出，中美經(jīng)貿(mào)磋商穩(wěn)步推進(jìn)，信用環(huán)境逐步改善，財(cái)政政策結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張、聚焦擴(kuò)大制成品內(nèi)需，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期得到一定程度的修復(fù)。結(jié)合數(shù)據(jù)以及貨幣財(cái)政政策情況，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)一定的企穩(wěn)跡象。

上述分析師表示，財(cái)政政策結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張，減稅降費(fèi)預(yù)計(jì)擴(kuò)大居民購(gòu)買(mǎi)力并改善企業(yè)盈利前景，對(duì)社零的支撐作用預(yù)計(jì)即將逐步顯現(xiàn)，同時(shí)今年1-2月我國(guó)信用環(huán)境穩(wěn)步改善，預(yù)計(jì)對(duì)后續(xù)基建投資等增速的小幅回升形成一定支撐。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求端來(lái)看，隨著中美經(jīng)貿(mào)磋商持續(xù)取得積極進(jìn)展，貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)外需造成潛在沖擊的擔(dān)憂有望進(jìn)一步緩解，補(bǔ)庫(kù)存周期或?qū)衲杲?jīng)濟(jì)形成一定支撐。

華鑫證券分析師嚴(yán)凱文、曹愻川也認(rèn)同新一輪庫(kù)存周期支撐經(jīng)濟(jì)觸底反彈的邏輯：

2019年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將慣性下滑，隨著主動(dòng)去庫(kù)存周期結(jié)束，庫(kù)存新周期、貨幣財(cái)政政策、制造業(yè)減稅降費(fèi)效應(yīng)顯現(xiàn)，將改變工業(yè)生產(chǎn)者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期，并增加原材料采購(gòu)和生產(chǎn)，所以也將意味著去庫(kù)存進(jìn)入尾聲向補(bǔ)庫(kù)存過(guò)渡，預(yù)計(jì)發(fā)生在2-3季度，經(jīng)濟(jì)觸底的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)。

中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成認(rèn)為，目前多項(xiàng)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的力度較大，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策措施逐步落實(shí)。預(yù)計(jì)2019年投資、消費(fèi)、出口三大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力不會(huì)出現(xiàn)較大幅度下滑，我國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度有望企穩(wěn)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能呈“前低后高”態(tài)勢(shì)。

今年以來(lái)，中國(guó)A股市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，但表現(xiàn)疲軟的經(jīng)濟(jì)基本面一直成為市場(chǎng)進(jìn)一步走高的"隱憂"，隨著亮眼的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接二連三出爐，缺席已久的基本面支撐有望為資本市場(chǎng)續(xù)添動(dòng)力。

中國(guó)證券報(bào)今日發(fā)表評(píng)論文章稱， A股“經(jīng)濟(jì)底”漸行漸近。文章認(rèn)為，在被部分機(jī)構(gòu)視為牛市第二階段的當(dāng)下，A股需要基本面給出回應(yīng)，而從已公布數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)觸底信號(hào)閃現(xiàn)。在“政策底”“市場(chǎng)底”相繼明確后，“經(jīng)濟(jì)底”的確認(rèn)將提供更堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

但在一片樂(lè)觀中，也不乏謹(jǐn)慎的聲音。興證宏觀王涵團(tuán)隊(duì)在本月初PMI數(shù)據(jù)公布后就曾表示，3月更多中國(guó)數(shù)據(jù)將改善，但這不是經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底信號(hào)。

王涵團(tuán)隊(duì)指出，金融條件的改善、政策刺激節(jié)奏的提前、春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)，共同助力了短期經(jīng)濟(jì)的階段性企穩(wěn)，但并不認(rèn)為這是中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)已見(jiàn)底并將趨勢(shì)性反彈的信號(hào)。維持2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上下行空間相對(duì)有限，經(jīng)濟(jì)既非“崩盤(pán)”也無(wú)“速勝”的判斷：

中長(zhǎng)期來(lái)看，近期宏觀政策強(qiáng)調(diào)“就業(yè)優(yōu)先”，意味著政策不會(huì)通過(guò)“大水漫灌”來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。而既然中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了高質(zhì)量增長(zhǎng)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)階段處于類似1998-2002那樣的“支柱產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期”，那么“速勝論”和“崩盤(pán)論”都是小概率事件。

華爾街見(jiàn)聞 葉楨