每經(jīng)記者｜袁東    每經(jīng)編輯｜吳永久    

港交所此前在修改了上市規(guī)則后，吸引了大量的初創(chuàng)生物醫(yī)療企業(yè)前去上市，這些企業(yè)有個很大的特點就是處于研發(fā)的前期階段并沒有主營收入，公司也是處于虧損狀態(tài)。

近期，永泰生物再次向港交所遞交了上市資料（去年該公司就遞交過一次）。與其他同類型公司一樣，永泰生物目前也沒有主營收入，而且在2019年虧損還達(dá)到了1億元人民幣。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，永泰生物此次受到市場關(guān)注主要是由于該公司的主營業(yè)務(wù)——細(xì)胞免疫治療。永泰生物指出：“在過去幾年中，癌癥免疫治療徹底改變了癌癥治療。”

研發(fā)成本成最大開支

永泰生物的歷史可以追溯至2006年，當(dāng)時北京永泰成立，隨后公司通過應(yīng)用免疫學(xué)、細(xì)胞生物學(xué)及遺傳學(xué)等理論，專注于研發(fā)及臨床應(yīng)用癌癥及其他主要疾病的細(xì)胞免疫治療藥物。

根據(jù)永泰生物上市資料的數(shù)據(jù)，該公司的核心在研產(chǎn)品EAL（擴(kuò)增活化淋巴細(xì)胞）是中國首款獲準(zhǔn)進(jìn)入II期臨床試驗的免疫細(xì)胞產(chǎn)品。EAL產(chǎn)品屬于多靶點腫瘤細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品，在癌癥免疫治療的臨床應(yīng)用方面積累了超過十年的經(jīng)驗，并對多種癌癥顯示了治療效果。

不過需要注意的是，永泰生物表示，所有在研產(chǎn)品均處于臨床前或臨床開發(fā)過程中，公司可能無法成功及時開發(fā)在研產(chǎn)品并取得監(jiān)管批準(zhǔn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前永泰生物并沒有取得主營收入，在2019年公司還虧損達(dá)1.09億元人民幣，其中研發(fā)成本成為了最大的開支，達(dá)6197.5萬元人民幣，行政成本為2776萬元人民幣。雖然永泰生物沒有主營收入，但是還是有一部分其他收入，如：提供細(xì)胞凍存服務(wù)的收入；利息收入及政府補助等。

老虎證券分析師團(tuán)隊也向記者表示：“在永泰生物的研發(fā)管線中，只有EAL一款產(chǎn)品進(jìn)度較快，其他在研產(chǎn)品大多處于臨床前研究，根據(jù)藥物研發(fā)上市的普遍規(guī)律，這意味著未來5年內(nèi)，永泰生物恐只有EAL這一款產(chǎn)品能夠有機會上市。正因為目前尚無任何產(chǎn)品上市銷售，永泰生物暫無主營業(yè)務(wù)收入，只能依靠銀行利息和政府補助度日。”

此前港交所也表示過，正是由于此類生物醫(yī)藥公司的特性（在研發(fā)前期不會取得主營收入，但是又需要大量的資金投入），所以允許這類公司在沒有取得主營收入的情況下上市。

永泰生物表示其目標(biāo)就是進(jìn)一步提升他們在細(xì)胞免疫治療行業(yè)的市場地位，而此次IPO的融資收入將用于EAL正在進(jìn)行的臨床試驗及商業(yè)化；用于擴(kuò)大EAL的臨床適應(yīng)癥，包括研發(fā)開支以及新研發(fā)及生產(chǎn)中心的建設(shè)成本等用途。

被上市公司投資

對于生物醫(yī)藥企業(yè)，又是針對癌癥的方向，這些概念在市場還是有一定的吸引力。事實上，早在一年多前，永泰生物就被A股上市公司新開源投資。

早在2018年5月，新開源就和永泰生物簽署了協(xié)議，新開源通過香港子公司認(rèn)購不低于5000萬港元，不超過6500萬港元的永泰生物增發(fā)股份，永泰生物投前估值18億港元，增資后估值20億港元。

新開源當(dāng)時就表示，根據(jù)港交所新的針對生物科技公司的上市規(guī)則，永泰生物符合港交所此次改革后的上市要求，屬于其重點鼓勵的上市企業(yè)類型，為把握資本市場發(fā)展機遇，永泰生物已聘請中介機構(gòu)啟動港股上市工作。鑒于國內(nèi)癌癥發(fā)病率的不斷提高，新的腫瘤免疫治療技術(shù)不斷涌現(xiàn)以及有利的監(jiān)管政策的共同驅(qū)動，近年來不管是全球還是國內(nèi)，腫瘤免疫治療市場發(fā)展方興未艾，市場增速遠(yuǎn)超過醫(yī)藥市場和抗腫瘤藥物市場平均增速，未來隨著現(xiàn)有腫瘤免疫治療適應(yīng)癥的不斷擴(kuò)展以及新產(chǎn)品的不斷上市，未來腫瘤免疫治療市場增速會更快。公司增加該項投資符合公司的發(fā)展方向，將會夯實已有的精準(zhǔn)醫(yī)療服務(wù)平臺業(yè)務(wù)，永泰生物的港股 IPO 也會為公司投資提供很好的退出機制。

老虎證券分析師團(tuán)隊也表示：“目前，永泰生物的EAL產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中進(jìn)度最快，如能獲批，在較長時間內(nèi)能夠保持良好的競爭格局。但根據(jù)公司預(yù)計，EAL產(chǎn)品預(yù)計要到2021年底才能獲批上市，真正貢獻(xiàn)收入可能要到2年后了。長時間的等待，加上后續(xù)研發(fā)管線進(jìn)度較為早期，第二次向港交所遞表上市的永泰生物能否順利實現(xiàn)上市，走出行業(yè)陰霾？”

作為生物醫(yī)藥企業(yè)，最為被市場關(guān)注的就是其研發(fā)能力。根據(jù)永泰生物上市資料，公司執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官兼聯(lián)合首席科技官王歈在進(jìn)入永泰生物前為北京腫瘤醫(yī)院癌癥生物治療及診斷中心副主任，而在2014年至2018年期間，王歈還擔(dān)任中國人民解放軍總醫(yī)院腫瘤實驗室副主任，負(fù)責(zé)指導(dǎo)該實驗室的研發(fā)工作。

封面圖來源：攝圖網(wǎng)