每經記者｜趙李南    每經編輯｜湯輝    

10月28日，白云山（600332，SH）發(fā)布2020年三季報，前三季度白云山實現(xiàn)營業(yè)收入約469億元，同比下降6.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤約26.6億元，同比下降15.84%。

《每日經濟新聞》記者注意到，第三季度上海云鋒新創(chuàng)股權投資中心（有限合伙）（以下簡稱云峰新創(chuàng)）退出了白云山的前十大股東，該投資機構由眾多知名投資人參股，其中馬云也為間接股東。

前三季度凈利同比下降15.84%

在三季報中，白云山并未解釋業(yè)績變動的原因。在半年報中，白云山對于業(yè)績下降列舉了三點原因，分別是：疫情影響導致的藥品需求下降；疫情影響導致的王老吉涼茶需求下降；王老吉大健康公司收到的政府補助同比減少。

今年前三季度，白云山經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額約3.9億元，同比下降61.99%。對此，白云山在三季報中解釋上述變化有兩個原因：“（1）因受到新冠疫情影響，本公司下屬企業(yè)銷售收到的貨款同比減少；（2）本公司下屬控股子公司醫(yī)藥公司收到了防疫物資周轉金及藥品儲備資金。”

在2020年半年報中，白云山對于經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額下降解釋得更為詳細，一方面是白云山全資子公司王老吉大健康公司本報告期銷售收到的貨款同比減少，另外一方面是白云山下屬控股子公司醫(yī)藥公司本報告期銷售收到的貨款同比增加，及收到防疫物資周轉金，致使經營性現(xiàn)金流量凈額同比增加。

值得注意的是，疫情較為嚴重地影響了王老吉涼茶。白云山2020年半年報顯示，上半年王老吉大健康公司實現(xiàn)凈利潤約8.4億元，而去年同期約為11億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，除了因疫情影響之外，導致白云山利潤變動的還包括了其他收益和投資收益同比下降等因素。

今年前三季度白云山的其他收益約2.4億元，去年同期約為3.8億元，同比下降37.29%。對于其他收益的下降，白云山解釋稱：“本公司下屬企業(yè)收到的政府補助同比減少。”

今年前三季度，白云山的投資收益約為0.4億元，去年同期約1.6億元，同比下降73.88%，白云山解釋稱原因之一是下屬企業(yè)按權益法核算長期股權投資的投資收益同比減少，其二是醫(yī)藥公司因發(fā)行應收賬款ABS（資產證券化產品）導致應收賬款賬面價值與出售價款之間差額確認投資損失，其三是去年同期確認了理財收益，今年前三季度無此事項發(fā)生。

此外，值得注意的是，今年前三季度白云山的銷售費用下降幅度較大。今年前三季度白云山的銷售費用約39億元，去年同期約51億元。對于銷售費用為何有如此大幅的變化，白云山并未在三季報中做出相應解釋。

馬云參股基金退出前十大股東

2016年8月，云鋒新創(chuàng)出資約5億元參與認購了白云山非公開發(fā)行股份。云鋒新創(chuàng)也因此一躍成為白云山第五大股東，持有1.31%股份。值得注意的是，云鋒新創(chuàng)參與認購的白云山股份限售期為36個月，也即在2019年8月解除限售。

啟信寶顯示，云鋒新創(chuàng)的股東背景可謂是大咖云集，包括了新希望投資集團有限公司、巨人投資有限公司、健康元（600380，SH）、民生信托、上海云鋒新創(chuàng)股權投資管理中心（有限合伙）等，其中上海云鋒新創(chuàng)股權投資管理中心（有限合伙）就有馬云的參股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度，云鋒新創(chuàng)減持了約一半倉位，減持數(shù)量約1061萬股，持股比例下降至了0.65%。隨后，云鋒新創(chuàng)對于剩余的倉位一直持有，直至今年三季度再次減持，白云山三季報中的前十大股東中已經不見云鋒新創(chuàng)的蹤影。

以云鋒新創(chuàng)的減持時點股價進行簡單估計，2019年三季度云鋒新創(chuàng)對于白云山的減持可謂是賺得盆滿缽滿。2016年8月，云鋒新創(chuàng)認購白云山的成本為23.56元/股，至2019年三季度，白云山的股價區(qū)間約33元/股至43元/股。也即意味著，在未考慮分紅的情況下，2019年三季度的那次減持，云鋒新創(chuàng)的收益區(qū)間約40%~80%。

今年以來，白云山的股價有所下跌。今年三季度，白云山的股價區(qū)間約30元/股至38元/股，不考慮分紅、以成本價估計，此次減持云鋒新創(chuàng)的投資收益區(qū)間約27%至61%。

《每日經濟新聞》記者注意到，2020年三季報，白云山的前十大股東門檻為866萬股，即云鋒新創(chuàng)在三季度至少賣出了約200萬股，套現(xiàn)至少約6億元。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)