每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

降準(zhǔn)真的來了！

今日下午5點(diǎn)以后，央行在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

事實(shí)上，對(duì)于降準(zhǔn)，在7月7日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出將適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具后，市場(chǎng)就開始有預(yù)期。

不過多位機(jī)構(gòu)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，市場(chǎng)普遍預(yù)期央行仍然將會(huì)選擇定向降準(zhǔn)，而此次的全面降準(zhǔn)有點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

全面降準(zhǔn)超出市場(chǎng)預(yù)期

今日下午5點(diǎn)以后，央行在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

值得注意的是，央行表示，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬億元。

就在去年央行曾經(jīng)有兩次定向降準(zhǔn)。2020年4月3日，央行發(fā)布公告，決定對(duì)農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月 15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于降準(zhǔn)，事實(shí)上在7月7日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出將適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具后，市場(chǎng)就開始有預(yù)期。不過多位機(jī)構(gòu)人士向記者表示，市場(chǎng)普遍預(yù)期央行仍然將會(huì)選擇定向降準(zhǔn)，而此次的全面降準(zhǔn)有點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇今日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示，“我覺得他這個(gè)動(dòng)作（央行降準(zhǔn)）比較快，原來是結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)，這次全面降準(zhǔn)還是挺超出了預(yù)期的。我覺得貨幣增速要跟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相匹配，那么當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快于貨幣供應(yīng)的時(shí)候，就會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生壓制。此次全面降準(zhǔn)，我覺得是有助于降低中小企業(yè)的融資成本，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到支持。”

而對(duì)于此次降準(zhǔn)的目的和意義，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛向記者表示，“PMI連續(xù)多月下降，疫情后消費(fèi)、投資恢復(fù)不及預(yù)期，且PMI分項(xiàng)中出口分項(xiàng)也是連續(xù)下降，未來出口可能成為拖累項(xiàng)?？傮w來看，經(jīng)濟(jì)下半年面臨越來越明顯的下行壓力，降準(zhǔn)有利于提升金融體系服務(wù)能力，抬高社融增速，維持經(jīng)濟(jì)增速在合理區(qū)間。”

中銀證券首席策略分析師王君在最新發(fā)表的觀點(diǎn)中指出，此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。二是調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

也有券商宏觀經(jīng)濟(jì)研究人士分析認(rèn)為，在此次降準(zhǔn)后，可能會(huì)通過MLF和OMO回收，最后就是調(diào)了結(jié)構(gòu)。不過降準(zhǔn)可以把錢給到小銀行，可以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

就此次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？央行今日在答記者問中表示，“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變”“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民銀行堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅(jiān)持正常貨幣政策，不搞大水漫灌”。

2015年以來宣布降準(zhǔn)后首日大盤表現(xiàn)“喜憂參半”

下周一市場(chǎng)就將迎來央行宣布降準(zhǔn)后的首個(gè)交易日，市場(chǎng)是否會(huì)因?yàn)榇舜谓禍?zhǔn)迎來一輪反彈呢？

記者統(tǒng)計(jì)了2015年以來央行歷次宣布降準(zhǔn)后首個(gè)交易日大盤的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，宣布降準(zhǔn)之后首個(gè)交易日市場(chǎng)的表現(xiàn)可謂“喜憂參半”。

總體來看，降準(zhǔn)雖然會(huì)對(duì)短期市場(chǎng)造成擾動(dòng)，但是通常不會(huì)影響市場(chǎng)原有的運(yùn)行趨勢(shì)。例如，在2015年上半年央行兩次宣布降準(zhǔn)后的首個(gè)交易日上證指數(shù)都出現(xiàn)下跌，然而這并沒有改變2015年上半年市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲的大趨勢(shì)。另外在2018年的三次宣布降準(zhǔn)后，大盤并未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)勢(shì)，其中有兩次在宣布降準(zhǔn)后的首個(gè)交易日出現(xiàn)了較大幅度的下跌。

不過，以前央行宣布降準(zhǔn)也曾成為行情的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。例如2015年8月25日央行宣布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，在此后的首個(gè)交易日大盤雖然下跌1.27%，但這卻是那輪快速下跌的“最后一跌”。從8月27日起大盤便進(jìn)入了一輪為期4個(gè)月的中期反彈。

對(duì)于此次降準(zhǔn)對(duì)資本市場(chǎng)的影響，邵宇分析認(rèn)為，可能會(huì)有一部分流動(dòng)性進(jìn)入到資本市場(chǎng)，但是跟去年相比的話，可能實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸附的更多一點(diǎn)，此次進(jìn)入資本市場(chǎng)的流動(dòng)性可能會(huì)比較有限。

開源證券策略首席分析師牟一凌最新發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為，降準(zhǔn)體現(xiàn)了政策決策者在能源轉(zhuǎn)型過程中應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期通脹中樞抬升的政策嘗試。這無疑是對(duì)市場(chǎng)的一種利好。當(dāng)下在對(duì)地產(chǎn)信用創(chuàng)造功能的抑制環(huán)境下，需要關(guān)注傳統(tǒng)地產(chǎn)投融資體系中為追求穩(wěn)定投資收益的資金提供回報(bào)的功能欠缺。而相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境可能加速此類資金需求回報(bào)資產(chǎn)的過程，這為低估值的價(jià)值股提供了修復(fù)的空間。其中，同樣由于“承認(rèn)通脹中樞上移“，周期類的價(jià)值股的長(zhǎng)期盈利預(yù)期正在被修正，正在進(jìn)一步符合該類資金的需求，價(jià)值重估具備了天時(shí)地利與人和。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)