每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月14日發(fā)布研報稱：維持計算機行業(yè)推薦評級。

BMC芯片廠商單月營收再創(chuàng)新高：我們認為云計算基礎層是具備周期特點的成長性行業(yè)，其周期性的特點來自其上游服務器的核心元器件帶來的周期性。從上游關鍵組件來看，信驊（Aspeed）月營收指標能夠作為服務器及云計算景氣度的先驗指標，通常領先行業(yè)景氣度大概2-3個月左右。從近期公布的信驊月營收指標來看，信驊2021年10月營收達到3.56億新臺幣，單月同比增長88.61%，環(huán)比增長15.94%，單月營收再創(chuàng)新高。我們認為，20年底受上游原材料供應不足、5G網(wǎng)絡帶來的邊緣計算需求提升，芯片短缺問題成為制約服務器產(chǎn)出的關鍵因素。

云巨頭廠商再次驗證行業(yè)拐點：在云產(chǎn)業(yè)鏈上游，另一能夠交叉驗證的指標為云廠商資本開支，今年全年有望保持高支出姿態(tài)。整體來看，繼2018年海外云巨頭資本開支大幅增長后，2019年云巨頭更多為“去庫存”階段。受疫情影響，微軟、谷歌、Facebook資本支出增速在20Q2大都出現(xiàn)短期回落，但自下半年開始逐步回升，自20Q4后海外云廠商資本開支保持高速增長?；貧w國內(nèi)市場，互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT的Capex也同為重要變量，當前呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升趨勢。截至21Q2，阿里、騰訊、百度資本開支整體為203.32億元，環(huán)比增長33.10%。我們認為，當前國內(nèi)大廠資本支出環(huán)比已逐步企穩(wěn)，長期增長潛力較大，未來有望重回高增長軌道，服務器與云計算景氣度拐點已經(jīng)出現(xiàn)。

下游需求與服務器替換周期共振：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍為國內(nèi)服務器需求最大行業(yè)，2020年國內(nèi)服務器市場銷售額排名前五的行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)保持40%增長，同時邊緣計算與AI帶來新數(shù)據(jù)算力增長點。服務器本身使用壽命、產(chǎn)品更新速度和成本需求，本身會存在行業(yè)周期，服務器平均使用壽命為5.15年。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，全球服務器在2017-2018年左右出貨量同比實現(xiàn)增長高點，我們預計隨著企業(yè)數(shù)字化、數(shù)據(jù)量算力需求的提升，2022-2023年服務器高出貨量周期有望再次實現(xiàn)。

投資建議：云計算產(chǎn)業(yè)鏈上游的服務器核心BMC芯片廠商營收增長快速提升，海外云廠商資本支出逐步回暖，雙重因素疊加服務器換代周期臨近，數(shù)據(jù)和算力的需求不斷提升，云廠商、政府、通信商對服務器等硬件需求不斷提升，國內(nèi)硬件廠商有望繼續(xù)發(fā)展，我們持續(xù)看好服務器和云計算相關產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會，持續(xù)推薦：紫光股份（000938.SZ），浪潮信息（000977.SZ），中科曙光（603019.SH），寶信軟件（600845.SH）?；谠飘a(chǎn)業(yè)鏈上游景氣度持續(xù)提升，云計算SaaS將在場景持續(xù)放量，推薦用友網(wǎng)絡（600588.SH），金山辦公（688111.SH），廣聯(lián)達（002410.SZ）。

風險提示：全球IT資本投入不確定性；服務器出貨量不及預期；全球供應鏈市場的不確定性。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——美國10月CPI“爆表”；馬斯克減持套現(xiàn)69億美元；歐盟法院駁回谷歌上訴；通用電氣東芝宣布分拆；羅賓漢遭黑客入侵|一周國際財經(jīng)

(記者 蔡鼎)

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