每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜張海妮    

一家公司從上市資料獲受理，到發(fā)行，是一條漫漫長路，也是一次修行之旅。有的公司速度空前，20多天就過會；有的公司在半途，就主動撤回申報材料，打道回府；還有公司因各種不規(guī)范操作被曝光，最終被扯下畫皮……

目前，A股實行注冊制的是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。一般來說，注冊制下，會經(jīng)歷多輪“問詢-回復”的反復。之后，有倒在上市委會議上的公司，也有提交注冊不成功的，更有主動撤回申報材料，終止上市路的。而對于適用核準制的公司來說，一般是“受理－上會”，上會通過，招股；上會未通過，就重來。

《每日經(jīng)濟新聞》記者以周為單位，對上周過會、被否及新增材料獲受理的公司進行梳理，以饗讀者。

上周（11月15日~11月21日，下同），總共有9家公司被安排上會，其中7家成功過會，周過會率連續(xù)兩周位于8成以下。而在上會時，發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力以及財務合理性等問題，依舊成為主要關注點。

本周，同樣將有9家公司迎來首發(fā)上會。值得一提的是，北交所也將在本周五迎來首場發(fā)審會，威博液壓將率先闖關。

而在前段時間注冊制新股持續(xù)出現(xiàn)上市首日破發(fā)之后，多只新股隨后出現(xiàn)較高的棄購率，但是，包括盛美上海在內(nèi)的4家棄購率較高的新股，在上市首日卻均出現(xiàn)上漲。而棄購率更小的新點軟件則成為上周唯一一只上市首日破發(fā)的注冊制新股。

此外，為進一步明確投行業(yè)務執(zhí)業(yè)標準，提高保薦人的執(zhí)業(yè)質量，證監(jiān)會官網(wǎng)在上周五披露，擬針對《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務工作底稿指引》和《保薦人盡職調查工作準則》進行修訂，保薦人“薦”的職責將被提到更重要位置。

紅榜：周過會率連續(xù)兩周低于8成，持續(xù)經(jīng)營能力及財務合理性被重點關注

上周，A股有9家公司上會，包括來自主板市場的百合股份和正和汽車，來自創(chuàng)業(yè)板的中亦安圖、?？垂煞莺腿A新環(huán)保，以及來自科創(chuàng)板的科捷智能等4家公司。其中，來自主板市場的兩家公司一家被暫緩表決，一家被否，其余注冊制下的7家公司則全部過會。

7家過會企業(yè)后續(xù)要做的就是提交注冊，一旦注冊生效，接下來就能擇日招股上市。

在7家過會企業(yè)的上會現(xiàn)場，交易所上市委的關注重點，還是聚焦在對IPO發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力以及財務合理性等方面。

在持續(xù)經(jīng)營能力方面，首先從公司的競爭優(yōu)勢來說，科捷智能被問及與同行業(yè)可比公司相比，公司對第一大客戶順豐銷售的可持續(xù)性及競爭優(yōu)劣勢；海看股份被要求說明在山東省內(nèi)的市場地位及競爭優(yōu)勢，以及IPTV基礎業(yè)務用戶規(guī)模增長放緩后的經(jīng)營風險；峰岹科技被要求結合技術路線、競爭對手、市場空間和未來發(fā)展趨勢等說明公司的持續(xù)研發(fā)和經(jīng)營能力。同時，還有從行業(yè)政策面等外部因素來考量的。如，華新環(huán)保被要求針對近期國家環(huán)保、行業(yè)監(jiān)管、基金補貼等相關法規(guī)、政策的變化，說明對公司持續(xù)經(jīng)營能力的影響和應對措施，以及相關政策補貼收入回款周期較長對公司持續(xù)經(jīng)營能力的影響。

在財務合理性方面，科捷智能被問及將工程技術人員支出全部計入研發(fā)費用是否符合準則相關規(guī)定；德龍激光被問及在銷售毛利率較高的情況下，存貨跌價準備率較高的原因，發(fā)出商品跌價準備的計提是否充分等。

此外，關聯(lián)交易也成為被關注的重點。例如，?？垂煞荼灰笳f明向實控人支付播控費的公允性；禾川科技被要求說明經(jīng)銷商是否與公司存在關聯(lián)關系，經(jīng)銷商從公司處買斷的產(chǎn)品是否已經(jīng)真實實現(xiàn)終端銷售；科捷智能被問及賽輪輪胎是否曾構成公司的關聯(lián)方，以及未將公司與賽輪輪胎的交易按照關聯(lián)交易進行披露是否符合信息披露要求。

上會企業(yè)“9過7”，使得周過會率達到77.78%，連續(xù)兩周處于80%以下。

綠榜：正和汽車上會被否，高毛利率合理性被質疑

在上周9家上會企業(yè)中，擬上市主板市場的正和汽車成為唯一一家被否的企業(yè)。招股書（申報稿）顯示，成立于2001年的正和汽車，主要從事商用車車身及汽車零部件的生產(chǎn)與銷售。

從上會情況來看，發(fā)審委主要關注到正和汽車客戶集中度較高、毛利率明顯高于同行業(yè)可比上市公司、公司總裝產(chǎn)能利用率逐年下降等問題。

事實上，對于上述問題，《每日經(jīng)濟新聞》曾刊發(fā)《正和科技IPO：毛利率增長難言可持續(xù)性 勞務派遣員工占比一度近3成》，從財務處理角度對正和科技2020年高毛利率的合理性產(chǎn)生質疑，以及從鋼材采購成本等多個角度，對公司2021年維持較高的毛利率表現(xiàn)表示懷疑。

黃榜：百合股份被暫緩表決，終止/中止審查企業(yè)數(shù)持續(xù)下降

上周，百合股份也成為9家上會企業(yè)中唯一一家被暫緩表決的公司，其保薦機構為廣發(fā)證券。

除此之外，上周，A股IPO企業(yè)并無終止/中止的現(xiàn)象，這也與本月第一周的情況一致。事實上，記者注意到，10月份，A股市場也僅有6家IPO公司終止（撤回），2家公司中止審查，總數(shù)創(chuàng)下了年內(nèi)新低。而到了11月份，暫時也僅有2家公司終止（撤回），1家公司中止審查?？梢哉f，經(jīng)歷了今年一季度的一波IPO撤回潮之后，IPO終止（撤回）和中止審查的現(xiàn)象近期已越來越少。

本周9家公司上會，北交所將迎來首場發(fā)審會

本周，滬深兩市將迎來賽微微、國能日新等9家公司上會，其中，4家擬上市科創(chuàng)板，3家擬上市創(chuàng)業(yè)板，1家擬上市深市主板，1家擬上市北交所。

上述9家公司中，成立于2008年的國能日新，是一家服務于新能源行業(yè)的軟件和信息技術服務提供商，主要擁有新能源發(fā)電功率預測產(chǎn)品（包括功率預測系統(tǒng)及功率預測服務）。

在“30·60”碳目標下，智能電網(wǎng)、智慧電站迎來發(fā)展機遇，國能日新也或將因此受益。2018年至2020年，國能日新的歸母凈利潤分別為2059.22萬元、3643.79萬元和5421.2萬元，增速較快。

不過，國能日新也表示，公司收入增長與新能源補貼政策調整引發(fā)的“搶裝潮”有一定關系，隨著“搶裝潮”結束和平價上網(wǎng)的實行，公司可能面臨業(yè)績下滑的風險。此外，隨著業(yè)績的增長，國能日新的應收賬款也逐年大幅提升，截至2020年末，其應收賬款約1.4億元，占年度營業(yè)收入超5成。

在新能源相關領域，作為江蘇國泰（002091，SZ）的控股子公司，電解液企業(yè)瑞泰新材也將在本周迎來上會。

本周IPO市場備受關注的，還有將在11月26日（周五）迎來的北交所首場發(fā)審會，威博液壓將率先闖關。成立于2003年的威博液壓，是中國液壓行業(yè)的標桿企業(yè)，國內(nèi)市場占有率超過30%。

在最新的上市審核問詢函中，圍繞威博液壓治理與獨立性、財務會計信息、募集資金運用等方面情況，北交所一次性拋出了22個問題。 

隨著上會節(jié)奏的持續(xù)，上周也有8家公司獲得了IPO受理，其中科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板總共受理7家，主板市場受理1家，為中國海洋石油有限公司，其擬募資額高達350億元。

而從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至11月19日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部670家公司中，處于“注冊結果”的有387家，緊隨其后的是“終止”135家，“已問詢”的有57家。

從新三板精選層來看，北交所官網(wǎng)顯示，截至11月19日，全部184家處于審核狀態(tài)的公司中，有82家公司已發(fā)行，終止審查的有41家公司，已問詢的有38家，已受理的有12家，中止審查的有10家，報送證監(jiān)會的有1家。

上周新點軟件上市首日破發(fā)，“肉簽”芯導科技本周迎來申購

本周，滬深兩市將有喜悅智行等11家公司迎來申購。其中，芯導科技的發(fā)行價為134.81元/股，將是難得的“肉簽”。

而回顧上周，新上市了21只新股，其中2家來自滬深主板市場，9家來自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，10家來自北交所。9家滬深兩市注冊制新股中，漲幅最高的是C萬祥，其股價漲幅區(qū)間為202.30%~238.52%。

值得一提的是，上周僅有1只新股——新點軟件，上市首日破發(fā)，首日收跌4.5%。而在此之前，新點軟件的網(wǎng)上投資者曾放棄認購29.18萬股，放棄認購金額達1415.02萬元。

事實上，隨著前段時間新股破發(fā)的現(xiàn)象接連出現(xiàn)，近期多家新股也出現(xiàn)了較高的棄購率。以上周上市的幾家注冊制公司為例，安旭生物、盛美上海、澳華內(nèi)鏡、諾唯贊等新股的棄購率均較高，不過這幾只股票在上市首日均錄得上漲，無一破發(fā)。尤其是發(fā)行市盈率近400倍的盛美上海，一度被市場認為極有可能上市首日破發(fā)，因此其棄購率也高達5.74%，甚至被稱為A股史上最高棄購率，但其當日卻收漲52.65%，照此計算，投資者中一簽即可盈利約2.25萬元。

年內(nèi)468家公司完成招股，山西迎來年內(nèi)首家新股上市

截至11月19日，年內(nèi)A股已有468家公司完成招股。其中，實施注冊制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量分別為146家和176家，合計占比達到68.80%，來自北交所的公司數(shù)量為38家，占比8.12%。而從地區(qū)分布看，廣東、江蘇、浙江繼續(xù)分別以84家、76家和75家分列前三甲，合計占比約一半。而隨著科達自控在上周上市北交所，山西也迎來年內(nèi)首家新股上市。

從承銷機構的分布來看，468家年內(nèi)招股的A股公司中，中信證券仍舊以獨攬61家霸榜，第2名、第3名的排名情況同樣未變，中信建投、海通證券分別以37家和32家排名靠前。

按照券商IPO承銷金額及市場份額，截至11月19日（按發(fā)行日），年內(nèi)排名靠前的券商是中信證券、中金公司、中信建投、華泰聯(lián)合證券和海通證券，它們的市場份額分別是16.56%、14.72%、9.50%、5.88%和5.87%。 

保薦工作相關規(guī)定迎修訂，保薦質量提高迎來制度性要求

在IPO監(jiān)管方面，證監(jiān)會在上周五擬對保薦機構工作內(nèi)容進行規(guī)則修訂，保薦質量的提高也因此將迎來制度性要求。

具體來看，在11月19日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為進一步規(guī)范和指導保薦人對境內(nèi)擬發(fā)行股票、可轉換債券或存托憑證的公司的盡職調查工作，提高保薦人盡職調查工作和信息披露質量，擬對《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務工作底稿指引》（以下簡稱《工作底稿指引》）和《保薦人盡職調查工作準則》（以下簡稱《工作準則》）進行修訂，并向社會公開征求意見。

具體來看，在《工作底稿指引》方面，主要修訂內(nèi)容為：一是增加對其他證券服務機構專業(yè)意見的相關復核資料，二是增加內(nèi)核階段工作底稿要求，三是增加分析驗證過程的相關底稿。

在《工作準則》方面，主要修訂內(nèi)容有4條，包括更好地貫徹注冊制以信息披露為核心的理念和在盡職調查工作中落實注冊制的基本要求；對原《工作準則》中未涉及的一些盡職調查事項進行了補充；將保薦人“薦”的職責提到更重要位置，充分發(fā)揮其在投資價值判斷方面的前瞻性作用；明確保薦人對其他證券服務機構出具專業(yè)意見的內(nèi)容，在評估其相關工作充分、可靠的基礎上可以合理信賴，但應進一步核查驗證，同時明確了保薦人應合理使用第三方外聘機構，不得將法定職責予以外包，保薦人依法應當承擔的責任不因聘請第三方而減輕或免除。

事實上，尤其是在今年一季度出現(xiàn)IPO終止（撤回）潮的時候，監(jiān)管層曾多次發(fā)話，要求中介機構歸位盡責，同時也對多家保薦機構和保薦人開出了罰單。

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，此前在監(jiān)管層對IPO企業(yè)的問詢函中，也有多例針對保薦機構執(zhí)業(yè)質量的提問。例如，在今年4月對科創(chuàng)板申報企業(yè)國力科技的首輪問詢中，就對保薦機構執(zhí)業(yè)質量單獨進行了提問，并將其放在了第一個問題。

同時，在近日股轉公司向申請精選層掛牌的匯群中藥下發(fā)的第二輪問詢函中，也就發(fā)行人采購真實性等單獨對中介機構提出了2個問題。而在問詢函正文的最前面，股轉公司還鄭重表示，在收到回復文件后，股轉公司將根據(jù)情況決定是否再次發(fā)出問詢意見，如發(fā)現(xiàn)中介機構未能勤勉盡責開展工作，將對其行為納入執(zhí)業(yè)質量評價，并視情況采取相應的監(jiān)管措施。

對于此次保薦工作方面新規(guī)的修訂，資深投行人士王驥躍認為，保薦機構將不是只做最基礎的核查，還要揭示和展示發(fā)行人的投資價值。不光要保還要薦，保的工作，可以信賴會計師和律師，但也要履行相應核查程序。“不過，十幾年的慣性，很難立刻改變，最重要的其實是監(jiān)管和審核的指揮棒。”王驥躍補充道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-400056422