注冊制大勢之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，梳理上周IPO過會、被否及新增獲受理企業(yè)，辨析企業(yè)價值，同時觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動向等，以饗讀者。 上周（5月23日至5月27日，下同），A股市場總共有15家公司被安排首發(fā)上會，其中常潤股份等13家公司過會，盛時股份在上會前臨時取消審核，億能電力上會被暫緩表決。上周的過會率也因此來到86.67%。 與此同時，A股IPO主動撤回的情況近期也明顯減少。上周，僅有飼料行業(yè)的五糧泰主動撤回，其在公司微信公眾號上也表示，撤回主要是由于豬周期行業(yè)低迷等因素下公司業(yè)績大幅下滑所致。 本周（即5月30日至6月2日，下同），A股市場還將有11家公司迎來上會。其中，從事鋁合金精密壓鑄件生產(chǎn)的晉拓科技，在報告期內(nèi)，公司勞務(wù)外包月平均人數(shù)逐期上升，但公司在2020年末和2021年上半年末的員工人數(shù)反而均低于2018年末和2019年末。 值得一提的是，證監(jiān)會對《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》進(jìn)行了修訂，并從5月27日起實施，IPO過程中保薦人執(zhí)業(yè)質(zhì)量的提升由此迎來制度化保障。 紅榜：上會企業(yè)“15過13”，驕成股份存國產(chǎn)替代機(jī)會 上周，A股有15家公司迎來上會，最終13家過會，1家取消審核，1家暫緩表決。從過會企業(yè)的板塊分布看，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板各有5家公司過會，上證主板有2家公司過會，北交所有1家公司上會。 上述13家企業(yè)過會后，要做的就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。上周上會企業(yè)“15過13”，過會率也達(dá)到86.67%。 過會企業(yè)中，驕成股份成立于2007年，主要從事超聲波焊接、裁切設(shè)備和配件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，并提供新能源動力電池制造領(lǐng)域的自動化解決方案，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源動力電池、橡膠輪胎、無紡布、汽車線束、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。 在功率超聲領(lǐng)域，動力電池極耳終焊、大線徑高壓線束焊接、輪胎超聲波裁切、半導(dǎo)體IGBT端子焊接技術(shù)難度相對較高，國內(nèi)市場主要由外國品牌占據(jù)大部分份額。不過目前，驕成股份的產(chǎn)品已經(jīng)部分實現(xiàn)了國產(chǎn)替代。 例如，在新能源動力電池超聲波焊接領(lǐng)域，此前國內(nèi)知名鋰電生產(chǎn)商在量產(chǎn)線上用于極耳終焊的超聲波焊接機(jī)基本被兩家美國企業(yè)必能信和Sonics壟斷。而2021年，寧德時代和比亞迪采購驕成股份的超聲波焊接機(jī)產(chǎn)品占其新增產(chǎn)線上采購?fù)惍a(chǎn)品的比重均超過50%，中創(chuàng)新航、國軒高科等其他知名鋰電企業(yè)也已開始批量采購驕成股份的產(chǎn)品。 事實上，驕成股份的高管團(tuán)隊中，多人具有技術(shù)背景。譬如，公司董事長、總經(jīng)理周宏建就曾于2003年12月至2006年12月?lián)伪啬苄懦暎ㄉ虾＃┯邢薰镜膽?yīng)用技術(shù)部門主管；副總經(jīng)理趙杰偉于2001年2月至2014年2月歷任上海晨興希姆通電子科技有限公司工藝工程師、工程部經(jīng)理、成本管理部總監(jiān)、顯示器分廠廠長；另一技術(shù)核心人員孫穩(wěn)也曾先后擔(dān)任上海ABB工程有限公司的設(shè)計工程師，以及上海圖靈制造機(jī)器人有限公司的研發(fā)主管。 從研發(fā)投入來看，2019年～2021年各年度，驕成股份的研發(fā)投入分別為2005.78萬元、3282.80萬元和4578.03萬元，分別占公司當(dāng)期營收的14.94%、12.41%和12.35%。 2021年，驕成股份的動力電池超聲波焊接設(shè)備和動力電池制造自動化系統(tǒng)的銷售收入大幅增長，占公司整體營收的比例分別達(dá)到53.04%和17.72%。 不過，這同時也導(dǎo)致驕成股份的大客戶依賴風(fēng)險。例如，驕成股份在招股書中表示，寧德時代、比亞迪等大客戶具有較強(qiáng)的議價能力，這些客戶的降本壓力可能導(dǎo)致驕成股份在動力電池超聲波焊接領(lǐng)域的產(chǎn)品及配件存在價格下行壓力。 業(yè)績方面，2019年～2021年各年度，驕成股份的營業(yè)收入分別為1.34億元、2.65億元和3.71億元，其扣非后歸母凈利潤分別為410.68萬元、8069.36萬元和6144.93萬元。 之所以2021年增收不增利，是因為驕成股份在2020年大幅增加超聲波口罩焊接設(shè)備業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)67.65%。2021年，超聲波口罩焊接設(shè)備的銷售收入和毛利率都大幅下降，且驕成股份的配件毛利率也下降了8.29個百分點。這使得驕成股份2021年整體毛利率較2020年下降15.1個百分點。 驕成股份預(yù)計，2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元～2.2億元，同比增長5.30%～20.03%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.33億元～0.41億元，同比增長1.82%～26.22%。 黃榜：五糧泰業(yè)績大幅下降，主動撤回上市申請 上周，總共有3家公司入列“黃榜”，除了盛時股份上會前臨時取消審核，以及億能電力上會被暫緩表決外，還有五糧泰選擇主動撤回上市申請。 五糧泰主要從事生物混合飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，5月25日，五糧泰微信公眾號發(fā)布了題為《長風(fēng)破浪會有時，直掛云帆濟(jì)滄?！返奈恼?。文中提到，由于豬周期行業(yè)低迷不景氣、原輔材料價格大幅度上漲和奧密克戎疫情三大因素對公司業(yè)績產(chǎn)生了較大影響，造成公司業(yè)績大幅下降，五糧泰決定撤回上市申請文件。 招股書顯示，2018年至2021年上半年，五糧泰的前四大客戶均為大北農(nóng)、溫氏股份、唐人神、禾豐股份，4家客戶貢獻(xiàn)了五糧泰60%以上的銷售收入來源。大北農(nóng)、溫氏股份、唐人神3家上市公司在2021年全年和2022年一季度均錄得凈利潤虧損，禾豐股份則在2021年凈利潤同比大降約九成后，在今年一季度也錄得虧損。 與此同時，2018年至2021年上半年各期間，五糧泰的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.18%、40.44%、34.28%和25.95%，呈現(xiàn)加速下降態(tài)勢。 此外，招股書還披露，應(yīng)五糧液集團(tuán)訴訟請求，五糧泰擁有的第23366924號“五糧泰”商標(biāo)在去年9月被國家知識產(chǎn)權(quán)局裁定“無效”。五糧泰隨后提起了“要求國家知識產(chǎn)權(quán)局撤銷上述裁定”的訴訟，啟信寶顯示，該訴訟開庭時間為今年2月15日。 上周新增10家企業(yè)IPO被受理，功能性保護(hù)套管國產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)駿鼎達(dá)擬上市 在IPO節(jié)奏推進(jìn)的同時，上周也有10家公司IPO被受理，其中5家擬上市創(chuàng)業(yè)板，4家擬上市北交所，1家擬上市科創(chuàng)板。 上述10家被受理公司中，駿鼎達(dá)主要從事高分子改性保護(hù)材料的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括功能性保護(hù)套管和功能性單絲等，廣泛應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、軌道交通、通訊電子等領(lǐng)域，其客戶包括住友電工、比亞迪、蓋茨工業(yè)等知名企業(yè)，是功能性保護(hù)套管的國產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年5月27日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部728家公司中，處于“注冊結(jié)果”的有458家，緊隨其后的是“終止”157家，“提交注冊”的有50家。 而從北交所來看，截至2022年5月27日，全部224家處于審核狀態(tài)的公司中，有103家公司處于注冊階段，67家終止審查，24家處于已問詢狀態(tài)。 本周11家公司迎來上會，晉拓科技存勞務(wù)外包人數(shù)不斷增長之謎 本周，滬深兩市及北交所將迎來11只個股上會，其中，擬上市創(chuàng)業(yè)板公司4家，擬上市滬深主板公司3家，以及擬上市北交所和科創(chuàng)板公司分別為3家和1家。 在上述11家公司中，晉拓科技主要從事鋁合金精密壓鑄件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》曾發(fā)布相關(guān)報道《晉拓科技IPO：勞務(wù)外包用工占比逐期上升是否存在“偽外包”“真派遣”？》。報道顯示，在2018年至2021年上半年各期間，晉拓科技的勞務(wù)外包月平均人數(shù)分別為131人、211人、273人和395人，勞務(wù)外包人數(shù)占用工總數(shù)的比例分別為8.98%、14.17%、19.05%和24.44%，逐期不斷上升。而與此同時，截至2020年末和2021年上半年末，晉拓科技的員工人數(shù)分別為1065人和1131人，均低于2018年末和2019年末的1150人和1233人。 而對此，晉拓科技在招股書中解釋稱，因為公司產(chǎn)銷規(guī)模不斷擴(kuò)大，為應(yīng)對訂單增長的需求，一方面加大了一線生產(chǎn)人員的招聘力度，另一方面將生產(chǎn)工序中相對簡單且重復(fù)性較強(qiáng)的工序以勞務(wù)外包形式補(bǔ)充用工缺口。 此外，啟信寶顯示，在晉拓科技報告期內(nèi)的前五大勞務(wù)外包商中，嘉興滿源如勞務(wù)有限公司、江西銳意供應(yīng)鏈管理有限公司、江西創(chuàng)業(yè)科技有限公司等多家公司，都是在成立當(dāng)年便進(jìn)入了晉拓科技的前五大勞務(wù)外包商之列，且這些公司的實繳資本都是0元。 3家公司本周迎來申購，西南地區(qū)工業(yè)氣體龍頭投資價值幾何？ 上周，總共有8家新股上市，其中3家來自科創(chuàng)板，3家來自創(chuàng)業(yè)板，2家來自北交所。上述8家注冊制新股中，上市首日漲幅最高的是C瑜欣（301107，SZ），其股價漲幅區(qū)間為97.97%～134.13%。 與此同時，上周也繼續(xù)有2家注冊制新股上市首日股價破發(fā)，分別為北交所的鑫匯科（831167，BJ），以及科創(chuàng)板的C觀典（688287，SH），兩家公司上市首日分別收跌11.18%和23.63%。 而在本周，則有天潤科技、奧迪威和僑源股份3家公司將迎來申購。 記者注意到，擬上市深交所創(chuàng)業(yè)板的僑源股份主要從事高純度氣體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，其是我國西南地區(qū)最大的全液態(tài)空分氣體專業(yè)供應(yīng)商，具備年產(chǎn)約44萬噸液氧、21萬噸液氮、1.5萬噸液氬的生產(chǎn)能力。 工業(yè)氣體目前得到越來越多行業(yè)的應(yīng)用，而且包括中國在內(nèi)的亞洲地區(qū)也是全球近年來最大的增長來源地。具體到我國來看，2019年工業(yè)氣體市場規(guī)模達(dá)到1477億元，在全球市場的占比提高到17%左右。而據(jù)華泰證券研究所預(yù)測，到2022年我國工業(yè)氣體市場有望達(dá)到近300億美元的規(guī)模。 不過，從公司業(yè)績表現(xiàn)來看，2019年至2021年各年度，僑源股份的營業(yè)收入分別為7.79億元、7.33億元和8.33億元，其歸母凈利潤分別為2.62億元、2.34億元和1.81億元。2022年上半年，僑源股份的營業(yè)收入預(yù)計為4.15億元至4.75億元，同比增長2.95%至56.38%；其歸母凈利潤預(yù)計為4800萬元至7800萬元，同比上年下降29.11%至56.38%。 與此同時，從研發(fā)投入來看，僑源股份的研發(fā)費(fèi)用在2018年和2019年均為0元，在2020年和2021年上半年也分別僅為4.73萬元和12.32萬元。 僑源股份則表示，在行業(yè)內(nèi)技術(shù)工藝大體相同、產(chǎn)品相對同質(zhì)化的情況下，公司主要是圍繞生產(chǎn)成本、產(chǎn)能規(guī)模、保供能力、物流配送、服務(wù)響應(yīng)等空分氣體公司的關(guān)鍵競爭領(lǐng)域，對投資、生產(chǎn)、銷售、運(yùn)輸?shù)热珮I(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行了有針對性的創(chuàng)新。 證監(jiān)會修訂《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》等，提升保薦人執(zhí)業(yè)質(zhì)量迎制度化要求 針對去年以來一直被監(jiān)管重點關(guān)注的IPO過程中保薦人等中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)的問題，近日，又有重磅政策落地。 5月27日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息，對《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》（以下簡稱《盡調(diào)準(zhǔn)則》）和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》（以下簡稱《底稿指引》）進(jìn)行修訂，并從即日起實施，這將對IPO過程中保薦人履職盡責(zé)，以及執(zhí)業(yè)質(zhì)量的提升提供制度化保障。 《盡調(diào)準(zhǔn)則》的修訂內(nèi)容主要包括：“明確對保薦人合理信賴的標(biāo)準(zhǔn)”“將保薦人‘薦’的職責(zé)提到更重要位置”，以及“對先行《盡調(diào)準(zhǔn)則》中未涉及的一些盡職調(diào)查進(jìn)行補(bǔ)充”三方面內(nèi)容。 例如，在“明確對保薦人合理信賴的標(biāo)準(zhǔn)”方面，明確要求保薦人應(yīng)評估證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及參與人員的相關(guān)工作是否具有充分、可靠的基礎(chǔ)，評估內(nèi)容包括相關(guān)機(jī)構(gòu)及人員的勝任能力與獨(dú)立性、核查范圍是否受限、核查資料是否充分、核查程序是否充分恰當(dāng)，必要時采取詢問、查閱、走訪、函證、抽盤等手段反向印證。在“將保薦人‘薦’的職責(zé)提到更重要位置”方面，要求保薦人對于行業(yè)業(yè)態(tài)或發(fā)行人業(yè)務(wù)新穎、抽象、復(fù)雜、稀缺的或一些特定的業(yè)務(wù)模式也提出了核查的要求。 而《底稿指引》的修訂內(nèi)容主要包括：“增加對證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見的相關(guān)復(fù)核資料”“增加內(nèi)核階段工作底稿要求”，以及“增加分析驗證過程的相關(guān)底稿”三方面內(nèi)容。 相關(guān)制度修訂的落地，無疑將為保薦人執(zhí)業(yè)質(zhì)量的提升，以及上市公司質(zhì)量的提升帶來正向效果。