每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

4月14日晚間，迪普科技發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃（草案），與絕大多數(shù)員工持股計(jì)劃不同，迪普科技員工持股計(jì)劃并沒有公司層面的業(yè)績(jī)考核。盡管2024年迪普科技凈利潤(rùn)止跌回升，但2025年一季度再度回落。與此同時(shí)，北向資金選擇大幅加倉(cāng)迪普科技。

迪普科技員工持股計(jì)劃為何不設(shè)置公司層面的業(yè)績(jī)考核？北向資金又為何選擇加倉(cāng)？接下來(lái)每經(jīng)資本眼記者就來(lái)詳細(xì)探究一番。

兩年員工持股計(jì)劃不設(shè)公司層面業(yè)績(jī)考核，有員工有望一年獲得兩份激勵(lì)

2025年4月14日晚間，迪普科技發(fā)布了2025年員工持股計(jì)劃（草案）。公司本次員工持股計(jì)劃擬籌集資金總額不超過2818萬(wàn)元，股票來(lái)源為公司回購(gòu)專用證券賬戶回購(gòu)的公司股票，受讓公司回購(gòu)的股票價(jià)格為8.90元/股。2025年4月15日，迪普科技下跌4.29%，收盤價(jià)為16.08元。不難看出，即使經(jīng)過4月15日的下跌，公司員工持股計(jì)劃（草案）的員工買入價(jià)仍遠(yuǎn)低于當(dāng)前的股價(jià)。

與絕大多數(shù)公司的員工持股計(jì)劃不同，迪普科技2025年員工持股計(jì)劃（草案）并未設(shè)置公司層面的業(yè)績(jī)考核，僅僅針對(duì)參與對(duì)象個(gè)人設(shè)置了績(jī)效考評(píng)體系。而在發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃（草案）的當(dāng)天，迪普科技還發(fā)布了關(guān)于公司2024年員工持股計(jì)劃第一個(gè)鎖定期解鎖條件成就的公告。公告顯示，迪普科技2024年員工持股計(jì)劃第一個(gè)鎖定期解鎖比例為100%。

那么，公司2024年員工持股計(jì)劃是否設(shè)置了公司層面的業(yè)績(jī)考核呢？每經(jīng)資本眼記者查詢相關(guān)公告后發(fā)現(xiàn)，迪普科技2024年員工持股計(jì)劃同樣未設(shè)置公司層面的業(yè)績(jī)考核。公司2025年員工持股計(jì)劃（草案）和2024年員工持股計(jì)劃都是分兩期解鎖，鎖定期分別為12個(gè)月、24個(gè)月，每期解鎖的標(biāo)的股票比例分別為50%、50%。

也就是說(shuō)，如果有員工同時(shí)參與了2024年和2025年員工持股計(jì)劃，且2025年個(gè)人績(jī)效考評(píng)達(dá)標(biāo)，那么其就有望一年同時(shí)獲得兩份激勵(lì)。不過，在迪普科技發(fā)布的2025年員工持股計(jì)劃（草案）中，并未公布擬參與員工持股計(jì)劃的員工名單，因此目前尚不可知有哪些員工有機(jī)會(huì)獲得雙份激勵(lì)。

為什么不設(shè)置公司層面業(yè)績(jī)考核呢？迪普科技公告中的解釋如下：公司針對(duì)參與對(duì)象個(gè)人設(shè)置了績(jī)效考評(píng)體系，能夠更進(jìn)一步強(qiáng)化責(zé)任主體結(jié)果導(dǎo)向和貢獻(xiàn)意識(shí)，專注于公司中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。對(duì)此，每經(jīng)資本眼記者以投資者身份致電公司證券部，相關(guān)工作人員表示：“考核要求是按照股權(quán)管理辦法發(fā)布的，每家公司的情況不一樣，需要綜合去看，而且公司此次員工持股計(jì)劃是不包括董監(jiān)高的。”

凈利率下降較快 銷售費(fèi)用增加較多或?yàn)橹饕?/h2>

4月14日晚間，迪普科技還發(fā)布了2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)。盡管2024年員工持股計(jì)劃并未設(shè)置公司層面的業(yè)績(jī)考核，但迪普科技的凈利潤(rùn)終于止跌回升。2024年，迪普科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.55億元，同比增長(zhǎng)11.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.61億元，同比增長(zhǎng)27.26%。不過，迪普科技的凈利潤(rùn)仍遠(yuǎn)不及高峰期的水平。2021年，公司凈利潤(rùn)高達(dá)3.09億元，而2022年和2023年的凈利潤(rùn)分別為1.50億元和1.27億元。

迪普科技2024年凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)勢(shì)頭能否保持，依舊存疑。2025年一季度，公司依舊增收不增利，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.79億元，同比增長(zhǎng)9.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3059.66萬(wàn)元，同比下降16.60%。

公開資料顯示，迪普科技是全場(chǎng)景網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)解決方案的領(lǐng)先提供商，公司深耕安全行業(yè)，目前已服務(wù)了運(yùn)營(yíng)商、政府、電力能源、金融、公安、教育、醫(yī)療、交通等眾多價(jià)值行業(yè)及用戶。

盡管下游需求增長(zhǎng)加快，但迪普科技急需提升盈利能力，改變?cè)鍪詹辉隼臓顩r。2021年至2024年，迪普科技的毛利率從71.45%下降至67.28%，凈利率從30.02%下降至13.96%。2025年一季度，公司毛利率和凈利率分別為62.05%和10.97%。

迪普科技為何會(huì)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象？相關(guān)工作人員表示：“最近幾年公司銷售人員增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加較多。”同花順數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，公司銷售費(fèi)用分別為2.85億元、3.03億元、4.03億元和4.29億元。

每經(jīng)資本眼記者注意到，迪普科技的存貨增長(zhǎng)速度也較快，2021年公司存貨為2.06億元，2024年增長(zhǎng)至3.50億元。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)每經(jīng)資本眼記者表示，主動(dòng)備貨擴(kuò)張往往通過規(guī)模效應(yīng)提振毛利率，而被動(dòng)庫(kù)存積壓則可能引發(fā)折價(jià)清倉(cāng)，反噬利潤(rùn)空間。從迪普科技2023年和2024年年報(bào)中披露的存貨分類數(shù)據(jù)來(lái)看，公司存貨增長(zhǎng)的主要原因是發(fā)出商品增長(zhǎng)較快，而不是存庫(kù)商品增長(zhǎng)較快。因此，其存庫(kù)增長(zhǎng)是良性的。

賬上現(xiàn)金充裕 北向資金大幅加倉(cāng)

2024年1月至2024年9月，迪普科技的股價(jià)整體在10元至14元這個(gè)區(qū)間震蕩。2024年9月之后，受市場(chǎng)氛圍回暖、數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念加持等原因，迪普科技的股價(jià)也出現(xiàn)大幅拉升，最高漲至26.65元。

面對(duì)股價(jià)大幅上漲，迪普科技的股東們表現(xiàn)不一。相關(guān)公告顯示，2024年10月9日至2024年11月26日，持股5%以上股東周順林通過集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持439.91萬(wàn)股，占總股本比例為0.6833%。

而北向資金一直在加倉(cāng)迪普科技。香港中央結(jié)算有限公司作為香港交易所中央結(jié)算系統(tǒng)的法定名義持有人，依據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司授權(quán)，以集中存管形式代持通過滬港通、深港通等互聯(lián)互通機(jī)制參與A股市場(chǎng)北向交易的境外投資者股份，其賬戶持倉(cāng)變動(dòng)反映國(guó)際資本對(duì)境內(nèi)證券市場(chǎng)的配置動(dòng)向。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2023年年末，香港中央結(jié)算有限公司持有迪普科技的股份數(shù)量為444.19萬(wàn)股，2024年末已經(jīng)加倉(cāng)至770.52萬(wàn)股，2025年一季度再度大幅加倉(cāng)，持股數(shù)量達(dá)到1093.96萬(wàn)股。從北向資金大幅加倉(cāng)的時(shí)機(jī)來(lái)看，大部分加倉(cāng)動(dòng)作都在2024年9月份之后。目前，香港中央結(jié)算有限公司已成為迪普科技第六大股東，持股比例為1.70%。

每經(jīng)資本眼記者注意到，迪普科技賬上現(xiàn)金依舊非常充裕。迪普科技2025年一季報(bào)顯示，截至2025年一季度，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計(jì)超過29億元，同時(shí)公司短期借款和長(zhǎng)期借款皆為零。截至2025年4月15日收盤，迪普科技市值為103.5億元。

海通證券研報(bào)顯示，AI、數(shù)據(jù)要素發(fā)展帶來(lái)的龐大的數(shù)據(jù)傳輸量，將會(huì)帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全需求的增加，同時(shí)也對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)提出更高的要求，而迪普科技作為在網(wǎng)絡(luò)安全硬件技術(shù)領(lǐng)域與網(wǎng)絡(luò)安全AI領(lǐng)域的頭部企業(yè)，有望深度受益。

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