在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變之際，龍頭企業(yè)的年報(bào)傳遞出積極信號(hào)。

伊利股份近日披露的2024年年報(bào)顯示，2024年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1157.8億元，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，剔除商譽(yù)減值后凈利潤(rùn)115.39億元，同比增長(zhǎng)12.2%。同日發(fā)布的2025年一季報(bào)顯示，伊利股份營(yíng)業(yè)總收入達(dá)330.18億元，同比增長(zhǎng)1.35%，呈現(xiàn)企穩(wěn)向好趨勢(shì)；扣非歸母凈利潤(rùn)46.29億元，同比增長(zhǎng)24.19%，盈利能力逆勢(shì)提升。

即便在計(jì)提減值的背景下，伊利分紅金額仍再創(chuàng)新高。綜合分紅與回購(gòu)，伊利年度股東回報(bào)總額占凈利潤(rùn)比例達(dá)到了100.4%，股息率也達(dá)到4.6%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與穩(wěn)健回報(bào)能力。

伊利在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，2025年下半年將進(jìn)行新五年戰(zhàn)略規(guī)劃的制定，國(guó)際化將是重要議題之一。

戰(zhàn)略定力

2024年，乳品行業(yè)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，上游原奶產(chǎn)量增加、下游消費(fèi)需求不足，乳企業(yè)績(jī)普遍承壓。伊利股份核心數(shù)據(jù)“穩(wěn)”字當(dāng)頭，去年?duì)I業(yè)收入為1157.8億元，放眼行業(yè)，其整體營(yíng)收規(guī)模依然穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一。

剔除商譽(yù)減值后，伊利股份2024年凈利潤(rùn)為115.39億元，同比增長(zhǎng)12.2%，盈利能力在整個(gè)消費(fèi)板塊也堪稱穩(wěn)健。憑借整個(gè)供應(yīng)鏈體系、產(chǎn)業(yè)規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，伊利股份抵抗住了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

從更長(zhǎng)期的維度看，從2020年到2024年，伊利的毛利率累計(jì)提升了377個(gè)基點(diǎn)。毛利率扣除各項(xiàng)期間費(fèi)用率后的核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率累計(jì)提升了205個(gè)基點(diǎn)，年均提升50個(gè)基點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這充分反映出伊利股份作為龍頭企業(yè)主動(dòng)調(diào)整的綜合成效顯著。在乳制品行業(yè)一度陷入周期低谷時(shí)，伊利逆勢(shì)而行，一方面通過調(diào)節(jié)奏、促動(dòng)銷等措施，讓庫(kù)存結(jié)構(gòu)快速恢復(fù)良性，渠道及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨健康；另一方面通過產(chǎn)品創(chuàng)新，保持溢價(jià)能力。既展現(xiàn)了龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略定力，也為行業(yè)發(fā)展增添信心。

再來看品類，去年伊利液體乳業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入750.03億元，居行業(yè)第一，規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。該公司推出的“安慕希”常溫益生菌酸奶開創(chuàng)了品類先河，推動(dòng)常溫酸奶市場(chǎng)份額較上年提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，高端低溫白奶營(yíng)收同比增長(zhǎng)30%以上；冷飲產(chǎn)品業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.21億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、市場(chǎng)份額“雙第一”，已連續(xù)30年穩(wěn)居全國(guó)冷飲行業(yè)龍頭地位。

被伊利作為第二增長(zhǎng)曲線的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.75億元，同比增長(zhǎng)7.53%，再創(chuàng)歷史新高，奶粉整體銷量穩(wěn)居中國(guó)市場(chǎng)第一。其中，“金領(lǐng)冠”品牌嬰幼兒奶粉營(yíng)收實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)雙位數(shù)增長(zhǎng)，零售額市場(chǎng)份額持續(xù)提升。公司整體嬰幼兒奶粉零售額市場(chǎng)份額達(dá)到17.3%，在電商渠道零售額增長(zhǎng)50.8%。此外，“牛羊并舉”戰(zhàn)略協(xié)同下，“佳貝艾特”與“悠滋小羊”羊奶粉營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)，羊奶粉業(yè)務(wù)穩(wěn)居“羊奶粉市場(chǎng)銷量與銷售額全球第一”。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升的同時(shí)，伊利還以大額分紅回報(bào)股東，持續(xù)增強(qiáng)投資者信心。

據(jù)悉，2024年度，伊利擬分紅77.26億元，分紅比例達(dá)91.4%，再創(chuàng)歷史新高。報(bào)告期，公司啟動(dòng)規(guī)模不超過20億元的回購(gòu)注銷計(jì)劃。綜合分紅、回購(gòu)，公司股東回報(bào)總額占利潤(rùn)比例達(dá)到100.4%。自上市以來，公司已累計(jì)分紅508億元，位列中國(guó)乳企第一。

市場(chǎng)回暖

從今年春節(jié)以及后續(xù)市場(chǎng)的情況來看，乳業(yè)最艱難的時(shí)刻正在過去。

天風(fēng)證券研報(bào)指出，一攬子經(jīng)濟(jì)政策刺激或有望帶動(dòng)內(nèi)需修復(fù)，從而帶動(dòng)終端消費(fèi)力改善。隨著上游端牧場(chǎng)產(chǎn)能逐步去化，奶價(jià)拐點(diǎn)或?qū)⒃?025年下半年出現(xiàn)，行業(yè)有望迎來景氣周期。

在擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)成為大勢(shì)所趨的背景下，疊加行業(yè)向好，伊利作為消費(fèi)龍頭股，也有望獲得更大的發(fā)展。伊利股份表示，今年將保持理性增長(zhǎng)節(jié)奏，優(yōu)先保障渠道和產(chǎn)業(yè)鏈健康。后續(xù)隨著國(guó)家促消費(fèi)政策落地和居民消費(fèi)信心回升，公司已做好迎接市場(chǎng)回暖準(zhǔn)備。

在鞏固乳業(yè)主戰(zhàn)場(chǎng)的同時(shí)，伊利以“雙輪驅(qū)動(dòng)”重構(gòu)增長(zhǎng)邏輯，持續(xù)加碼布局大健康食品領(lǐng)域，逐步搭建起非乳業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)體系。去年，伊利旗下水飲、牛肉等非乳業(yè)務(wù)均展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)活力，“第三梯隊(duì)”增長(zhǎng)力量初步顯現(xiàn)。

比如伊利股份旗下的健康飲水品牌伊刻活泉現(xiàn)泡茶，擰一下瓶蓋輕輕一搖，一瓶飲用水就變身成不同口味的茶飲。伊刻活泉現(xiàn)泡茶的顛覆性不僅在于通過“新鮮現(xiàn)泡”還原茶本味，更在健康層面提供了完美解決方案。正是茶水分離的保鮮技術(shù)，無(wú)需擔(dān)心茶水氧化問題，伊刻活泉現(xiàn)泡茶真正做到了無(wú)添加，配料表僅含茶和水，甚至不添加碳酸氫鈉，為消費(fèi)者帶來了純凈的飲用體驗(yàn)。憑借硬核的創(chuàng)新實(shí)力，伊刻活泉現(xiàn)泡茶在無(wú)糖瓶裝茶飲市場(chǎng)成功突圍，2024年實(shí)現(xiàn)銷售額成倍增長(zhǎng)。

價(jià)值重塑

值得注意的是，2025年也是伊利戰(zhàn)略布局承上啟下的重要一年，伊利將在下半年制定未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃。其中，國(guó)際化將是重要議題。伊利若想成為全球領(lǐng)先的乳制品企業(yè)，國(guó)際化是必經(jīng)之路。“這些年我們?cè)诤Ｍ獾漠a(chǎn)業(yè)建設(shè)，以及對(duì)經(jīng)營(yíng)模式的探索，在未來的五年一定能夠顯現(xiàn)出效果。”

2024年，伊利的海外冷飲業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)13%，Joyday和Cremo分別進(jìn)入了印尼和泰國(guó)冷飲市場(chǎng)的前三名；海外嬰幼兒奶粉增長(zhǎng)68%。伊利將把這些經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到其他有消費(fèi)潛力的國(guó)家，開拓更多市場(chǎng)，并考慮在東南亞市場(chǎng)拓展除冰激凌以外的其他乳制品品類。

事實(shí)上，未來五年，全行業(yè)最大的變化就是乳制品產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值重塑。乳制品行業(yè)從得奶源者得天下，轉(zhuǎn)變?yōu)樯嫌?、下游一起抓?/p>

“公司未來會(huì)聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈的5大戰(zhàn)略方向，即‘中國(guó)牛、中國(guó)養(yǎng)殖模式、中國(guó)原料、中國(guó)裝備和中國(guó)品質(zhì)’這五大方向，以創(chuàng)新構(gòu)建乳業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力，開發(fā)更加營(yíng)養(yǎng)健康，更加低碳可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品。”伊利股份表示，乳制品產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)效率會(huì)不斷提高。公司有信心在下一輪戰(zhàn)略周期里，能夠繼續(xù)提升自身的盈利能力。

“2025年將維持經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率向好趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)9%的利潤(rùn)率目標(biāo)。”4月30日，伊利股份在年報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)上，堅(jiān)定傳達(dá)今年會(huì)更好的信心，并且將進(jìn)一步聚焦公司股東回報(bào)與盈利，堅(jiān)持不低于70%的分紅率。“如果有條件，公司還會(huì)增加用于股東回報(bào)的資金，努力實(shí)現(xiàn)分紅額的穩(wěn)定提升”。

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