5月8日，滬上阿姨（02589.HK）正式在港交所主板掛牌上市。滬上阿姨每股發(fā)行價為113.12港元，全球發(fā)售241.13萬H股，上市首日開盤價190.60港元/股，較發(fā)行價上漲超68%。

截至2024年12月31日，滬上阿姨的門店總數(shù)為9,176間門店，覆蓋國內(nèi)300多個城市，其中50.4%的門店位于三線及以下城市。截至2025年4月18日，滬上阿姨門店網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步增至9,367家門店。

根據(jù)灼識咨詢，按截至2023年12月31日的門店總數(shù)計，滬上阿姨是北方第一、全國第三的中價現(xiàn)制茶飲店品牌。

年均上新100余款，夯實品牌核心競爭力

2013年，滬上阿姨開設(shè)第一家門店售賣“五谷奶茶”，2019年滬上阿姨開始提供鮮果茶，并且廣受顧客歡迎，讓滬上阿姨得以在全國各地快速擴(kuò)張。在后續(xù)的發(fā)展中，基于消費(fèi)者需求趨勢，滬上阿姨于2022年推出“滬咖”，于2023年推出輕享版，2024年3月，滬上阿姨將“輕享版”升級至2.0版本，并正式推出“茶瀑布”，進(jìn)一步捕捉下沉市場需求。

當(dāng)前，中國消費(fèi)者對高品質(zhì)產(chǎn)品的興趣日增，消費(fèi)習(xí)慣逐漸轉(zhuǎn)向購買更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。因此，伴隨消費(fèi)者對高品質(zhì)現(xiàn)制茶飲的需求顯著增加，產(chǎn)品創(chuàng)新也成了現(xiàn)制茶飲品牌突圍的核心競爭力。

2022年至2024年，滬上阿姨每年年均推出超過100款新產(chǎn)品。公司還根據(jù)消費(fèi)者的季節(jié)性口味偏好，推出了如仙仙玫瑰青提、綠豆牛乳冰和鮮燉整顆梨等時令飲品；為了滿足健康飲品的需求，公司自2023年下半年起推出了輕乳茶，并于2024年12月起上線了果蔬茶系列，獲得了廣大消費(fèi)者的喜愛。除了現(xiàn)制茶飲，滬上阿姨還擴(kuò)展了小吃及其他品類，以豐富其產(chǎn)品矩陣，提升消費(fèi)場景的多樣性。

憑借豐富的產(chǎn)品矩陣和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量，滬上阿姨受到消費(fèi)者的廣泛喜愛。招股書顯示，2024年滬上阿姨GMV增長至107.36億元，微信小程序的注冊會員人數(shù)達(dá)到1.15億，2024年季度平均活躍會員超1760萬人，季度平均復(fù)購率達(dá)到了44.3%。

與加盟商互利共贏，多店加盟商占比達(dá)30%

招股書顯示，2022至2024年，滬上阿姨分別實現(xiàn)營業(yè)收入21.99億元、33.48億元、32.85億元。同期，調(diào)整凈利潤分別達(dá)到1.54億元、4.16億元、4.18億元，經(jīng)營保持相對穩(wěn)定。

與大多數(shù)新茶飲品牌一樣，滬上阿姨采取以加盟為重點的業(yè)務(wù)模式。目前，滬上阿姨已建立了互利共贏的加盟商體系，并通過總部品牌賦能、覆蓋全國的冷鏈倉儲及供應(yīng)鏈支持、標(biāo)準(zhǔn)化及數(shù)字化門店運(yùn)營管理等，為加盟門店網(wǎng)絡(luò)的可持續(xù)發(fā)展提供全面支持。在供應(yīng)鏈方面，截至2024年12月31日，滬上阿姨的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)包括12個大倉儲物流基地，4個設(shè)備倉庫、8個新鮮農(nóng)產(chǎn)品倉庫以及15個前置冷鏈倉庫。憑借這一完善的供應(yīng)鏈體系，滬上阿姨能夠?qū)崿F(xiàn)每周將新鮮食材送達(dá)門店兩至三次，顯著提升門店營運(yùn)效率的同時，有效降低原材料浪費(fèi)?；诙嗑S度的支持，滬上阿姨的加盟商數(shù)量從2022年的3,260個增加至2023年的4,576名，并進(jìn)一步增加至2024年的5,455名。

值得一提的是，截至2024年12月31日，在滬上阿姨的5,455名加盟商中，有30.0%或1,637名加盟商開設(shè)一間以上的門店，此外，現(xiàn)有加盟商開設(shè)新加盟店的比例由2022年的46.5%上升至2024年的48.8%。

上市申購階段已受關(guān)注，募資加碼搶占千億元級別規(guī)模市場

據(jù)了解，截至5月7日，港股消費(fèi)ETF（159735）連續(xù)20個交易日成交額超1.5億元，市場交易活躍度較高，大消費(fèi)板塊持續(xù)走強(qiáng)。同時，華泰證券指出，隨著政策的持續(xù)發(fā)力和消費(fèi)者信心的逐步恢復(fù)，消費(fèi)板塊有望繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

在消費(fèi)市場回暖與新茶飲賽道前景向好的雙重利好驅(qū)動下，根據(jù)富途牛牛5月6日數(shù)據(jù)，滬上阿姨(02589.HK)孖展申購倍數(shù)3447.33倍，申購額超940億港元；5月7日，滬上阿姨港股暗盤更是漲超60%，受到投資者高度關(guān)注。

實際上，此番引發(fā)的認(rèn)購熱潮并非偶然。IPO前夕，滬上阿姨早已獲得多家投資機(jī)構(gòu)關(guān)注。招股書顯示，成立至今，滬上阿姨已獲得嘉御資本、金鎰資本、熠美投資、金鼎資本、知壹投資等知名機(jī)構(gòu)的投資，其中嘉御資本自2020年連續(xù)三輪重倉投資。

而此次上市，滬上阿姨引入2名基石投資者，合共認(rèn)購約921.55萬美元的發(fā)售股份，其中盈峰控股認(rèn)購約644.04萬美元、華寶股份認(rèn)購約277.51萬美元。

根據(jù)灼識咨詢，中國中價現(xiàn)制茶飲店所產(chǎn)生的GMV由2018年的人民幣364億元增加至2023年的人民幣1,086億元，復(fù)合年增長率為24.4%，預(yù)期于未來五年，中價現(xiàn)制茶飲店將成為中國現(xiàn)制茶飲店市場以GMV計最大及增長最快的類別。同一資料來源還顯示，2023年至2028年間，中國中價現(xiàn)制茶飲店所產(chǎn)生的GMV將按20.9%的復(fù)合年增長率增長。

在滲透現(xiàn)有市場的基礎(chǔ)上，滬上阿姨將通過發(fā)行上市，計劃將IPO募集資金用于提升數(shù)字化能力、研發(fā)新產(chǎn)品、升級設(shè)備、加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力、擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)、投資營銷活動以及補(bǔ)充營運(yùn)資金等方面。此外，公司還表示，未來將積極關(guān)注海外新茶飲市場，并計劃在馬來西亞、菲律賓、北美等區(qū)域開設(shè)海外門店，在拓展新增長點的同時進(jìn)一步傳揚(yáng)東方摩登茶文化。

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