每經(jīng)記者｜張祎    每經(jīng)編輯｜張益銘    

5月14日，由中共成都市委金融委員會辦公室、成都市民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)中心指導(dǎo)，成都市天府新區(qū)立言金融與發(fā)展研究院、成都現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈聯(lián)盟主辦的“經(jīng)濟(jì)全景新格局下金融賦能民營經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展策略與展望”專題講座在成都舉行，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任、成都市天府新區(qū)立言金融與發(fā)展研究院院長曾剛作為講座特邀嘉賓，為當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)從業(yè)者、民營經(jīng)濟(jì)企業(yè)決策者及產(chǎn)業(yè)實(shí)踐者深度解析了關(guān)稅沖擊背景下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，并結(jié)合全球化視野與本土化策略，研判產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

活動結(jié)束后，曾剛接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“NBD”）專訪。在訪談中，他深入剖析了當(dāng)前關(guān)稅沖擊對全球經(jīng)濟(jì)格局和金融市場的深遠(yuǎn)影響，并探討了在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，中國如何進(jìn)一步增強(qiáng)金融體系韌性以及在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭力。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛  主辦方供圖

短期內(nèi)人民幣匯率有望保持相對強(qiáng)勢

NBD：《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》于5月12日發(fā)布后，人民幣對美元匯率顯著上升，據(jù)5月13日中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)，人民幣對美元匯率中間價報(bào)7.1991，達(dá)到自4月7日以來的最高值。這反映出怎樣的市場情緒和市場預(yù)期？

曾剛：最近中美經(jīng)貿(mào)高層在瑞士日內(nèi)瓦的會談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，雙方相互取消了91%的加征和反制關(guān)稅，還暫停了24%的“對等關(guān)稅”和反制關(guān)稅措施，極大地緩和了中美貿(mào)易摩擦。聯(lián)合聲明發(fā)布后，人民幣對美元匯率顯著上升，這充分反映了當(dāng)前市場的積極情緒和樂觀預(yù)期。

首先，人民幣升值，說明市場對中美貿(mào)易關(guān)系改善的高度認(rèn)可。中美作為全球兩大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)貿(mào)摩擦緩和有助于穩(wěn)定全球貿(mào)易環(huán)境，提振全球經(jīng)濟(jì)信心。市場預(yù)期中國出口企業(yè)將從中受益，外貿(mào)形勢有望回暖，帶動資本流入，進(jìn)而推升人民幣匯率。美方取消大規(guī)模加征關(guān)稅后，出口企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，對美元需求減少，對人民幣需求增加，這直接推動了人民幣升值。

其次，關(guān)稅取消后，中美雙方的供應(yīng)鏈恢復(fù)順暢，企業(yè)信心增強(qiáng)，也改善了中國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。人民幣匯率作為市場預(yù)期和信心的風(fēng)向標(biāo)，是國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)前景重新評估的直接反映。

NBD：對于人民幣匯率后期走勢，你作何展望？

曾剛：短期內(nèi)，市場樂觀情緒預(yù)計(jì)將繼續(xù)支撐人民幣匯率走強(qiáng)，人民幣匯率有望保持相對強(qiáng)勢。

一是市場情緒緩和。雖然90天的關(guān)稅暫停期存在不確定性，但當(dāng)前雙方展現(xiàn)的合作意愿將為人民幣匯率提供支撐。

二是出口動能增強(qiáng)。預(yù)計(jì)二季度我國出口情況將繼續(xù)改善，貿(mào)易順差有望擴(kuò)大，這將為人民幣匯率提供基本面支持。

三是資本流入預(yù)期。隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善，外資對中國市場的配置意愿有望提升，資本流入將有助于穩(wěn)定并推升人民幣匯率。

但需注意，匯率長期走勢仍受多重因素影響，包括中美貿(mào)易協(xié)議的實(shí)際落實(shí)、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以及美聯(lián)儲貨幣政策等?？傊?，日內(nèi)瓦會談成果提振市場信心，增強(qiáng)了人民幣的勢能，但保持理性、警惕外部不確定性仍至關(guān)重要。

NBD：中美貿(mào)易關(guān)系的緩和，短期內(nèi)會對金融市場資金流向產(chǎn)生哪些影響？

曾剛：中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談取得突破性進(jìn)展，對全球金融市場產(chǎn)生了立竿見影的影響。中美貿(mào)易關(guān)系的緩和，尤其是在高層會談后雙方大規(guī)模取消加征關(guān)稅，預(yù)計(jì)在短期內(nèi)將對全球金融市場的資金流向產(chǎn)生多重積極影響。

一是風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，全球資本回流新興市場。貿(mào)易摩擦降溫，大幅緩解了全球市場對貿(mào)易爭端惡化和經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂。市場風(fēng)險(xiǎn)溢價下降，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，避險(xiǎn)情緒減弱，避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金、日元等吸引力下降。這推動部分國際資本回流到新興市場，尤其是中國，在岸和離岸人民幣資產(chǎn)需求顯著提升，A股、美股中概股、港股等均有望短線受益。

二是人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)，外資流入加速。關(guān)稅取消直接利好中國出口行業(yè)，企業(yè)盈利預(yù)期改善，也改善了中國經(jīng)濟(jì)增長前景。外資機(jī)構(gòu)和全球投資者更傾向增配以人民幣計(jì)價的資產(chǎn)，包括股票、國債和公司債等。國際投資者可能加大通過“陸股通”“債券通”等渠道流入中國市場的資金規(guī)模，支撐人民幣匯率的企穩(wěn)甚至升值。

三是美元走弱，全球資本分布將更加均衡。貿(mào)易爭端緩和后，美元作為避險(xiǎn)貨幣的需求減少，短期趨于走弱。美元流動性的變化，將推動部分資本回流全球各地，特別是亞太等新興市場。全球資產(chǎn)配置將向分散化、均衡化傾斜，亞洲新興市場資金流入預(yù)期增強(qiáng)。

四是企業(yè)和銀行跨境結(jié)算回暖，外匯市場波動減小。貿(mào)易緩和后，結(jié)算和投資的活躍度提升，企業(yè)和銀行的跨境融資、投資與貿(mào)易結(jié)算意愿增強(qiáng)，外匯市場流動性改善，匯率波動性下降。

總體來看，中美貿(mào)易關(guān)系緩和直接驅(qū)動風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升和資本流動結(jié)構(gòu)的積極變化，人民幣資產(chǎn)短期受益明顯，外資持續(xù)看好，全球金融市場資金流向更趨開放與均衡，有助于全球市場的穩(wěn)定與發(fā)展。但長期效果還需關(guān)注政策落實(shí)和后續(xù)談判進(jìn)展。

金融“組合拳”經(jīng)驗(yàn)具有重要借鑒意義

NBD：此前，在關(guān)稅沖突的背景下，中國采取了一系列金融領(lǐng)域的應(yīng)對措施，形成了具有戰(zhàn)略性和前瞻性的金融“組合拳”。你如何評價中國在這場國際博弈中打出的金融“組合拳”？

曾剛：中國針對外部的關(guān)稅沖擊，在4月25日政治局會議之后，推出的金融“組合拳”具有明顯的戰(zhàn)略性、系統(tǒng)性和前瞻性，充分展示了應(yīng)對復(fù)雜國際沖突和市場不確定性的治理能力。

一是時機(jī)選擇精準(zhǔn)有力。政治局會議后12天，各項(xiàng)政策迅速落地，體現(xiàn)了中央對經(jīng)濟(jì)形勢的高度重視。在美國對華加征關(guān)稅威脅的外部壓力背景下，這一時點(diǎn)的政策出臺既是對沖外部沖擊的及時應(yīng)對，也是穩(wěn)定國內(nèi)市場預(yù)期的有力舉措。

二是政策力度超預(yù)期。貨幣政策方面，降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，釋放約1萬億元長期流動性，同時降息0.1個百分點(diǎn)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，公積金貸款利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)。這種“量價齊降”的組合式調(diào)控，力度超出市場預(yù)期，顯示了政策的決心和魄力。特別是對汽車金融公司、金融租賃公司存款準(zhǔn)備金率階段性降至0%的定向措施，進(jìn)一步彰顯了政策的精準(zhǔn)性。

三是政策設(shè)計(jì)系統(tǒng)全面。貨幣政策方面，十項(xiàng)政策涵蓋數(shù)量型、價格型、結(jié)構(gòu)型三大類別，既有總量調(diào)節(jié)，又有結(jié)構(gòu)優(yōu)化；既考慮短期穩(wěn)增長需求，又兼顧中長期經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。而且，不同類型的政策相互協(xié)同，更能充分發(fā)揮組合政策的效應(yīng)。

四是創(chuàng)新金融支持，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)。推出專項(xiàng)再貸款、結(jié)構(gòu)性貨幣工具、鼓勵銀行加大信貸投放等舉措，有針對性地緩解中小企業(yè)、出口企業(yè)的資金壓力，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)韌性。這不僅有助于穩(wěn)定就業(yè)，也能切實(shí)保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全。

總體上看，中國應(yīng)對關(guān)稅沖擊的金融“組合拳”協(xié)調(diào)有序，兼顧穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)、促開放三者平衡，不僅有效應(yīng)對了外部沖擊，穩(wěn)定了市場預(yù)期，還提升了中國金融體系的韌性和國際話語權(quán)，展示了負(fù)責(zé)任大國在全球金融治理中的擔(dān)當(dāng)。這一經(jīng)驗(yàn)對其他經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對關(guān)稅沖擊也具有重要借鑒意義。

NBD：在你看來，中國金融改革還應(yīng)在哪些關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)力，以更有效地應(yīng)對國際貿(mào)易摩擦帶來的挑戰(zhàn)，進(jìn)一步提升金融體系的競爭力與韌性？

曾剛：面對國際貿(mào)易摩擦和復(fù)雜外部環(huán)境，中國金融改革需注重協(xié)調(diào)推進(jìn)市場化、法治化、國際化進(jìn)程，厚植韌性基礎(chǔ)，持續(xù)釋放體系活力，不斷提升全球競爭力，實(shí)現(xiàn)高水平開放與高質(zhì)量發(fā)展的雙輪驅(qū)動。

一是深化金融市場化改革。進(jìn)一步完善利率、匯率市場化機(jī)制，讓市場在資源配置中起決定性作用。匯率要增強(qiáng)雙向浮動彈性，更好反映市場供需與基本面；利率形成機(jī)制需與國際接軌，提高金融資源配置效率，為資本跨境流動和企業(yè)自主避險(xiǎn)創(chuàng)造更健康的環(huán)境。

二是完善金融監(jiān)管體系。金融監(jiān)管要向“強(qiáng)監(jiān)管、穿透式、功能性”方向推進(jìn)，整頓重點(diǎn)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，防控金融亂象。同時，注重金融科技監(jiān)管創(chuàng)新，例如運(yùn)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等手段提升實(shí)時監(jiān)管能力，有效防范跨市場、跨機(jī)構(gòu)、跨區(qū)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三是推進(jìn)長期資金入市，發(fā)展直接融資。大力引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、主權(quán)財(cái)富基金等長期資金進(jìn)入資本市場，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，提升市場穩(wěn)定性。加快注冊制改革、完善退市機(jī)制，提升資本市場包容性與資源配置效率。

四是加快推進(jìn)人民幣國際化。深化與共建“一帶一路”國家的貨幣合作，擴(kuò)大人民幣在國際貿(mào)易、投融資和儲備中的使用。推進(jìn)人民幣可自由使用、資本項(xiàng)目有序開放，提升人民幣在全球金融體系中的影響力，為企業(yè)規(guī)避匯率與美元流動性沖擊提供更多手段。

五是促進(jìn)金融科技創(chuàng)新與普惠金融發(fā)展。利用數(shù)字貨幣、金融科技拓展服務(wù)邊界，提高金融服務(wù)的覆蓋廣度與深度。推動金融科技與綠色金融、普惠金融深度融合，為中小微企業(yè)、“三農(nóng)”等弱勢領(lǐng)域緩釋融資難題，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)抗外部沖擊能力。

六是健全金融法治和信用體系。強(qiáng)化金融消費(fèi)者保護(hù)，完善破產(chǎn)法等法律法規(guī)，構(gòu)建公平、公正、透明的金融法治環(huán)境。加快社會信用體系建設(shè)，完善征信等基礎(chǔ)制度，夯實(shí)金融體系長期穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。

NBD：在全球經(jīng)濟(jì)格局深刻調(diào)整的背景下，中國應(yīng)如何制定有效的應(yīng)對措施？在這一過程中，中國可以采取哪些具體策略來抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展？

曾剛：盡管關(guān)稅沖擊對中國經(jīng)濟(jì)有一定影響，但換個角度看，也為中國帶來了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)業(yè)競爭力的機(jī)會，推動中國通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，在全球貿(mào)易格局調(diào)整中積極應(yīng)對來自美國和其他國家的競爭壓力，進(jìn)一步提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，中國正邁向一個新的發(fā)展階段，這帶來新的增長空間。從未來經(jīng)濟(jì)增長的核心驅(qū)動力看，消費(fèi)領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注，特別是在一些消費(fèi)邊際傾向較高的區(qū)域，經(jīng)濟(jì)活力有望進(jìn)一步提升。比如，成都近年來消費(fèi)環(huán)境打造得很好，就吸引了大量人口流入和企業(yè)投資。

在技術(shù)層面，中國將更加注重特定領(lǐng)域的突破和創(chuàng)新，比如生產(chǎn)端的人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體等等，消費(fèi)端的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、養(yǎng)老與健康、娛樂等等。通過技術(shù)突破，中國不僅能夠提升自身的產(chǎn)業(yè)競爭力，還能拓展新的市場需求，形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

同時，中國的國際化方向也有可能發(fā)生重大變化。過去，中國企業(yè)的國際化主要是為了規(guī)避美國的關(guān)稅政策，通過出口到其他國家和地區(qū)來維持市場份額。隨著中國的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，國際市場尤其是東南亞和其他新興市場的快速發(fā)展，未來中國企業(yè)的國際化戰(zhàn)略將從短期的關(guān)稅規(guī)避轉(zhuǎn)向長期的市場拓展，通過對外投資和出口（特別是共建“一帶一路”國家），積極拓展海外市場，提升國際市場份額。

在產(chǎn)業(yè)鏈重塑的過程中，中國企業(yè)也將更加注重市場拓展，通過產(chǎn)能、技術(shù)、資本以及商業(yè)模式的輸出，拓展海外業(yè)務(wù)，提升國際影響力，更好地應(yīng)對全球市場的變化。中國企業(yè)的這一轉(zhuǎn)型不僅有助于提升中國的經(jīng)濟(jì)韌性，還將為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展做出貢獻(xiàn)。