每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜趙云    

5月14日，廣州市金融委員會辦公室聯(lián)合多部門發(fā)布《廣州市關(guān)于促進養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，對加大養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資支持以及豐富融資渠道等多項內(nèi)容進行謀劃。

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《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了支持國企設(shè)立銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金并投向種子期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)外，上述文件還重點提及探索養(yǎng)老領(lǐng)域符合條件的項目發(fā)行REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）。

目前，公募基金市場中尚未出現(xiàn)專門以養(yǎng)老設(shè)施為基礎(chǔ)資產(chǎn)的REITs產(chǎn)品，但養(yǎng)老目標基金和公募REITs的結(jié)合正在逐步推進，一些養(yǎng)老目標FOF（基金中的基金）已明確將公募REITs納入投資策略。有分析指出，養(yǎng)老社區(qū)、醫(yī)療配套設(shè)施等可能成為未來REITs的創(chuàng)新方向。

哪些項目可塑性最強？

5月14日，廣州市金融委員會辦公室官方網(wǎng)站發(fā)布一則消息稱，已聯(lián)合多部門發(fā)布了《廣州市關(guān)于促進養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展若干措施》（以下簡稱措施），有關(guān)拓展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資渠道的相關(guān)舉措引發(fā)市場關(guān)注。

記者注意到，此次措施中專門對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中有條件進行直接融資的項目給予多種方式的支持。除了支持國企設(shè)立銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金并投向種子期、初創(chuàng)期創(chuàng)新型企業(yè)外，還重點提及探索養(yǎng)老領(lǐng)域符合條件的項目發(fā)行REITs。

5月15日，有業(yè)內(nèi)人士與《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時表示，企業(yè)進行融資本身源于對經(jīng)營流動性的需求，而從產(chǎn)業(yè)的方向進行推動，有望讓更多符合條件的養(yǎng)老型企業(yè)受益。“雖然有一些流動性不佳的資產(chǎn)，但是通過資產(chǎn)證券化可以提高其流動性，不止發(fā)行股票，REITs也是一種方式。”

那么，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)當中的哪些項目可塑性最強？據(jù)悉，養(yǎng)老社區(qū)、醫(yī)療配套設(shè)施等可能成為未來REITs的創(chuàng)新方向。本次措施中也提出，鼓勵一些資本實力強的金融機構(gòu)投資養(yǎng)老機構(gòu)、康復(fù)醫(yī)院、專科醫(yī)院等，參與發(fā)展居家、社區(qū)及機構(gòu)養(yǎng)老服務(wù)。

需要指出的是，公募REITs目前對于基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求有一定門檻。前述受訪者告訴記者，特別是對盈利穩(wěn)定性要求較高。“如果沒有加入更多高標準的基礎(chǔ)資產(chǎn)，REITs也就沒有擴募的基礎(chǔ)。”

這里提到的擴募也是公募REITs所擁有的一種再融資方式，類似于上市公司的并購，可以通過裝入多元化資產(chǎn)來充實企業(yè)自身的經(jīng)營盈利能力，進而為廣大投資人創(chuàng)造穩(wěn)定的回報，也進一步保障項目資產(chǎn)的順利運營。

養(yǎng)老REITs尚未出現(xiàn)

盡管已有很多公募REITs上市，但圍繞養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進行資產(chǎn)證券化并且上市的REITs產(chǎn)品暫未出現(xiàn)。而隨著養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)證券化探索不斷深入，未來此類REITs仍有望出現(xiàn)。

Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，目前REITs的資產(chǎn)類型共有九大類，包括保障性租賃住房、倉儲物流、交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保、市政設(shè)施、水利設(shè)施、消費基礎(chǔ)設(shè)施和園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。其中，園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)品數(shù)量最多。

今年2月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，明確提出支持養(yǎng)老設(shè)施作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行REITs，以促進銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展。此次措施中還提到，要用好外匯管理政策，探索提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)企業(yè)跨境投融資便利化水平，支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)企業(yè)在全口徑跨境融資宏觀審慎模式下自主借用外債，進一步滿足養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)企業(yè)的跨境融資需求。

盡管養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)REITs 稀缺，但圍繞養(yǎng)老基金的投資，REITs也是其中的重要可選類目。例如，華夏基金、博時基金、富國基金等多家基金公司調(diào)整了旗下養(yǎng)老目標基金的投資范圍，新增了公募REITs作為可投資資產(chǎn)。

未來，隨著專業(yè)化養(yǎng)老公募REITs上市，一眾養(yǎng)老目標型FOF的投資布局將更加聚焦養(yǎng)老投資。且基于REITs有穩(wěn)定分紅和低相關(guān)性等特點，養(yǎng)老FOF對此類資產(chǎn)的配置比例或?qū)⑦M一步提高。

博時基金REITs業(yè)務(wù)營運總監(jiān)劉玄表示，“養(yǎng)老社區(qū)+醫(yī)療配套”的資產(chǎn)組合在老齡化加快的環(huán)境下，具有較強的現(xiàn)金流穩(wěn)定性和政策支持力度。展望2025年全年，兩類公募REITs有望成為基金公司布局的主要發(fā)力方向：一是政策明確支持、租金相對穩(wěn)定且風險較低的資產(chǎn)，如租賃住房、養(yǎng)老資產(chǎn)；二是符合“雙碳”目標、長期現(xiàn)金流有較強支持的資產(chǎn)，如儲能、綠能。

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