每經(jīng)編輯｜彭水萍

5月20日，國有六大行及部分股份行啟動年內(nèi)首次人民幣存款利率下調(diào)，對活期、定期、通知存款利率下調(diào)幅度在5到25bp之間，其中一年期存款首次跌破“1%”。 

在利率走低背景下，高股息資產(chǎn)的配置價(jià)值再受重視。作為高股息的代表——煤炭板塊今日也迎來反彈，煤炭ETF（515220）盤中漲超2%，盤中成交額火熱，開盤半小時(shí)成交額近億元。

高股息高分紅，煤炭核心紅利價(jià)值有望再起

“雙碳”背景下，由于新增產(chǎn)能批復(fù)受嚴(yán)格限制，煤炭企業(yè)難以開啟新的產(chǎn)能周期，未來新建礦資本開支有限，高現(xiàn)金流背景下，煤企不斷提高分紅比例，高股息、高分紅的確定性增強(qiáng)。截至2025年5月20日，中證煤炭指數(shù)股息率超6%，具有明顯優(yōu)勢。 

另外，在政策密集利好下，煤企高分紅屬性有望延續(xù)。新“國九條”強(qiáng)調(diào)對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動提高股息率。

煤炭板塊作為穩(wěn)態(tài)高股息（競爭格局穩(wěn)定、增速低、現(xiàn)金流穩(wěn)定、高分紅）的代表，也有望增加分紅頻次，仍適合充當(dāng)投資收益的堅(jiān)實(shí)底盤。

基本面角度，煤炭淡季壓力或已接近尾聲，6月煤價(jià)或步入企穩(wěn)回升階段

2025年一季度煤炭價(jià)格持續(xù)下跌。前期市場受到供需兩弱的影響，煤炭價(jià)格出現(xiàn)下跌，創(chuàng)下四年新低。

2025年2月28日，中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會發(fā)布倡議書，倡議書從“嚴(yán)格執(zhí)行電煤合同嚴(yán)格兌現(xiàn)”、“推動煤炭產(chǎn)量控制”、“推動原煤全部入洗”、“控制劣質(zhì)煤進(jìn)口”、“加強(qiáng)行業(yè)自律”五個(gè)維度對煤炭行業(yè)發(fā)展提出倡議，煤炭供給有望有序控制，進(jìn)而改善行業(yè)供需平衡，有助于減少煤價(jià)非理性波動，提振煤炭價(jià)格。

另外，6月逐步步入迎峰度夏旺季階段，且目前來看4月水電表現(xiàn)并不佳，火電需求有望得以提振。目前電廠庫存同比去年處于相對較低水平（2025年5月14日沿海+內(nèi)陸25省電廠庫存11478萬噸，較2024年同期低146萬噸），后續(xù)旺季預(yù)期下電廠補(bǔ)庫動能較強(qiáng)。 

“碳中和”背景下，能源轉(zhuǎn)型需要煤電保駕護(hù)航 

中長期角度來看，碳中和背景下，新老能源切換為煤炭板塊帶來投資機(jī)遇。在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變。“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，對煤炭需求拉動具有決定性作用。

煤炭ETF（515220）：動力煤+焦煤焦炭+煤化工，全市場唯一一只煤炭ETF

煤炭ETF（515220）跟蹤中證煤炭指數(shù)，一鍵集齊動力煤+焦煤焦炭+煤化工等細(xì)分板塊，把握高股息方向。截至5月20日，該ETF規(guī)模達(dá)35.97億元，為全市場唯一一只煤炭ETF。 

感興趣的投資者可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會，沒有股票賬戶的投資者可以通過煤炭ETF的聯(lián)接基金（008280）把握煤炭板塊的投資機(jī)會。 

注：市場觀點(diǎn)隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。