每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜段煉 陳俊杰    

5月26日晚間，山東赫達（002810.SZ）公告稱，公司近日收到代理律師通知，美國商務(wù)部于美國時間2025年5月22日宣布了對來自巴西、中國、印度和越南的硬殼空心膠囊（hard empty capsules）反傾銷稅調(diào)查的初步肯定性裁決。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在此次初裁中，山東赫達全資子公司山東赫爾希膠囊有限公司（以下簡稱赫爾希）獲得的反傾銷稅率為172.24%，這一數(shù)字遠高于中國同行5.4%~88.82%的稅率區(qū)間。

山東赫達表示，本次“雙反調(diào)查”（反傾銷、反補貼調(diào)查），對植物膠囊系列產(chǎn)品出口美國市場產(chǎn)生了一定影響，目前公司正采取積極應(yīng)對措施，公司已提前在美國布局庫存，截至目前，美國庫存產(chǎn)品仍可滿足美國市場5到6個月的銷售。同時，公司正在積極推進美國200億粒/年植物膠囊項目建設(shè)進程。

5月27日，山東赫達股價大跌，截至收盤跌超5%。

初裁稅率遠高于國內(nèi)同行

從時間軸來看，美國此次針對硬殼空心膠囊產(chǎn)品的“雙反調(diào)查”，大約始于半年前。

公告顯示，美國商務(wù)部于美國時間2024年11月13日發(fā)布公告，對原產(chǎn)自巴西、中國、印度、越南的硬殼空心膠囊產(chǎn)品正式發(fā)起反傾銷、反補貼調(diào)查，立案時間為美國時間2024年11月13日。

上述反傾銷調(diào)查的期限為2024年4月1日至2024年9月30日。根據(jù)山東赫達的公告，在該期限內(nèi)，公司出口至美國的硬殼空心膠囊產(chǎn)品的銷售金額占公司當期該產(chǎn)品總收入的62.38%。

反補貼的調(diào)查期限為2023年1月1日至2023年12月31日。在該期限內(nèi)，山東赫達出口至美國的硬殼空心膠囊產(chǎn)品的銷售金額占公司當期該產(chǎn)品總收入的44.22%。

山東赫達稱，“針對此次‘雙反調(diào)查’，公司成立專項工作組，并聘請專業(yè)律師團隊，積極應(yīng)對、力爭最有利稅率”。

反補貼初裁結(jié)果顯示，2025年3月，美國商務(wù)部發(fā)布反補貼初裁，初步裁定赫爾希膠囊獲得的反補貼稅率為6.82%，中國其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反補貼稅率為3.45%~8.53%。

山東赫達所獲得的反傾銷稅率，則遠高于國內(nèi)同行。公告顯示，2025年5月22日，美國商務(wù)部發(fā)布反傾銷初裁，初步裁定赫爾希膠囊獲得的反傾銷稅率為172.24%，中國其他生產(chǎn)商/出口商獲得的反傾銷稅率為5.4%~88.82%。

山東赫達提到，初裁后，美國進口該產(chǎn)品時將按照上述稅率以保證金的形式交于美國海關(guān)，待第一次年度復(fù)審結(jié)果出具后，按照第一次年度復(fù)審核定最終稅率予以實際繳納稅金。

公司：積極推進在美建廠

計劃2026年全部投產(chǎn)

對于貿(mào)易摩擦，山東赫達早有預(yù)期和準備。

在5月26日晚間公告中，山東赫達表示，作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，公司對中美貿(mào)易摩擦具有前瞻性預(yù)測，已提前在美國布局庫存，截至目前，美國庫存產(chǎn)品仍可滿足美國市場5到6個月的銷售。

除了提前囤貨，山東赫達還有在美國布局的計劃。

公告顯示，山東赫達正在積極推進美國200億粒/年植物膠囊項目建設(shè)進程，該項目已完成項目選址、土地及地上附著物（含廠房及辦公樓設(shè)施等）初步協(xié)議談判等工作，正在推進廠房改造設(shè)計，以應(yīng)對美國“雙反調(diào)查”后帶來的政策變化。

在2024年年報中，山東赫達也提到“應(yīng)對‘雙反’，美國建廠”。相關(guān)內(nèi)容顯示，美國是全球最大的植物膠囊需求國，美國建廠可以應(yīng)對“雙反”與加稅，且能夠進一步深入美國及周邊市場。但同時對公司自動化、供應(yīng)鏈、現(xiàn)金流和國際化管理提出新的挑戰(zhàn)。

記者注意到，美國項目總規(guī)劃建設(shè)工期約20個月，計劃2026年全部投產(chǎn)。山東赫達同時提示風(fēng)險稱：“本次投資項目地位于美國，受當?shù)卣攮h(huán)境、行業(yè)政策、生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境等因素影響，存在一定的風(fēng)險?！?/span>

從時間上看，山東赫達美國項目投產(chǎn)，要晚于此次“雙反調(diào)查”最終裁決發(fā)布。山東赫達稱，本次反補貼、反傾銷調(diào)查的最終裁定預(yù)計將于2025年10月合并發(fā)布。

也就是說，雖然已經(jīng)提前囤了5到6個月的貨，但在投產(chǎn)時間上，囤貨與美國工廠投產(chǎn)并不能做到無縫銜接。即便已有預(yù)案，但美國此番“雙反”，可能給山東赫達帶來營收、利潤的雙重影響。

在2024年年報中，山東赫達表示，公司出口美國的產(chǎn)品被列入美國加征關(guān)稅的商品目錄中，若繼續(xù)提高加征關(guān)稅稅率將進一步增加美國客戶購買相關(guān)商品的成本，或?qū)⒂绊懖糠置绹蛻舻牟少彌Q策；若中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級，公司部分美國客戶可能會減少訂單，從而導(dǎo)致公司對美國的出口銷量下降，對公司的出口收入、主營業(yè)務(wù)利潤等帶來一定影響。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，山東赫達海外營收為12.32億元，國內(nèi)營收為7.25億元，而海外市場30.67%的毛利率雖然同比有所下滑，但高于國內(nèi)市場20.72%的毛利率。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。）

記者|彭斐

編輯|||段煉?陳俊杰 杜恒峰 杜波

校對|程鵬

封面圖片：視覺中國（圖文無關(guān)）

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