每經(jīng)記者｜張靜    西安    每經(jīng)編輯｜賀娟娟

陜西漢中長(zhǎng)空齒輪廠的車間里，生產(chǎn)線上已成型的中小模數(shù)精密齒輪，不僅驅(qū)動(dòng)著航空航天飛行控制系統(tǒng)，或?qū)⒏淖冎袊?guó)腕表業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

6月4日，國(guó)產(chǎn)腕表巨頭飛亞達(dá)宣布擬以現(xiàn)金收購(gòu)關(guān)聯(lián)方陜西長(zhǎng)空齒輪有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)空齒輪”）控股權(quán)，意在鎖定高端精密制造能力。

陜西長(zhǎng)空齒輪是國(guó)內(nèi)小模數(shù)齒輪領(lǐng)域的“隱形冠軍”，其控股股東與飛亞達(dá)同屬中航工業(yè)集團(tuán)旗下控制的公司，因此上述收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。 

在傳統(tǒng)鐘表消費(fèi)持續(xù)萎靡的當(dāng)下，營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙下滑的飛亞達(dá)，正通過加碼航空航天表，布局智能穿戴設(shè)備和精密科技，尋找新的增長(zhǎng)曲線，這筆交易背后，或是飛亞達(dá)突破技術(shù)瓶頸的關(guān)鍵一躍。 

而對(duì)地處秦巴山區(qū)的陜西漢中而言，長(zhǎng)空齒輪并非首例被收購(gòu)的本土公司，這座“三線”重鎮(zhèn)，近年來正通過原有產(chǎn)業(yè)積累和新產(chǎn)業(yè)基因?qū)?，其?yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)引發(fā)多起資本并購(gòu)，背后亦是漢中產(chǎn)業(yè)價(jià)值的重估。

擬收購(gòu)漢中齒輪廠

未來，飛亞達(dá)旗下腕表、智能穿戴設(shè)備等產(chǎn)品的核心零部件，或有一家陜西齒輪廠的身影。

根據(jù)飛亞達(dá)6月4日發(fā)布的公告，公司已與漢中漢航機(jī)電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢航機(jī)電”）簽署《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議》，計(jì)劃以現(xiàn)金方式收購(gòu)長(zhǎng)空齒輪的全部或部分控股權(quán)。

交易設(shè)計(jì)上，該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，因飛亞達(dá)和漢航機(jī)電同屬中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)旗下控制企業(yè)，本質(zhì)屬于內(nèi)部資源整合。

來源：飛亞達(dá)公告

目前，上述交易具體價(jià)格尚未公布，但初步測(cè)算不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。另飛亞達(dá)提示標(biāo)的公司目前正在推進(jìn)國(guó)撥資金轉(zhuǎn)股事宜，如轉(zhuǎn)股完成，其注冊(cè)資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生變化，最終以具體收購(gòu)案為準(zhǔn)。

此次收購(gòu)的標(biāo)的長(zhǎng)空齒輪建于1969年，是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)唯一的齒輪專業(yè)化制造企業(yè)，國(guó)內(nèi)小模數(shù)齒輪專業(yè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，也是陜西省“專精特新”中小企業(yè)。

其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空、航天、電子、工業(yè)機(jī)器人、交通運(yùn)輸、紡織印刷、工程機(jī)械、智能家居等行業(yè)。

公司為典型高科技企業(yè)，擁有“長(zhǎng)空齒輪”自主品牌，先后承擔(dān)多個(gè)國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目的研制生產(chǎn)，為國(guó)內(nèi)外多型飛機(jī)配套機(jī)載齒輪類成品。其齒輪及減速器產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“補(bǔ)短板”“填空白”和進(jìn)口替代。

截至2024年底，長(zhǎng)空齒輪總資產(chǎn)6.73億元，凈資產(chǎn)2.32億元，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.72億元，凈利潤(rùn)2297萬(wàn)元。這一體量對(duì)飛亞達(dá)而言具有可整合性。

最關(guān)鍵的是，長(zhǎng)空齒輪在精密齒輪領(lǐng)域的軍工級(jí)的技術(shù)積累和領(lǐng)先地位，成為飛亞達(dá)最為看重的核心資產(chǎn)。

作為國(guó)內(nèi)腕表巨頭，從2001年開始，飛亞達(dá)切入航天表領(lǐng)域，并逐漸推動(dòng)了機(jī)芯技術(shù)的跨越式發(fā)展，從此航空航天成為飛亞達(dá)的重要品牌標(biāo)簽。

飛亞達(dá)年報(bào)顯示，主業(yè)結(jié)構(gòu)上，公司擁有“飛亞達(dá)”“Emile Chouriet”“北京”“Jeep”“ADASHER”多個(gè)手表品牌，其中“飛亞達(dá)”定位為“航空航天特色高品質(zhì)中國(guó)表”。

同時(shí)，在戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)上，公司將加速精密科技與智能穿戴規(guī)模化，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

可預(yù)見的是，如果收購(gòu)成功，長(zhǎng)空齒輪的精密制造技術(shù)積累，且標(biāo)的公司產(chǎn)品多領(lǐng)域和多場(chǎng)景的應(yīng)用能力，可直接反哺飛亞達(dá)腕表高端機(jī)芯的制造能力，賦能智能穿戴和精密科技業(yè)務(wù)。

飛亞達(dá)的技術(shù)突圍

飛亞達(dá)的收購(gòu)并非偶然，背后是持續(xù)的經(jīng)營(yíng)壓力，以及其對(duì)精密制造核心技術(shù)的嘗試突圍。

受傳統(tǒng)手表消費(fèi)市場(chǎng)面臨需求收縮、競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重壓力影響，2022—2024年，波動(dòng)成為飛亞達(dá)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)鍵詞。

公司營(yíng)收從43.54億升至45.70億后，又跌至39.41億元。歸母凈利潤(rùn)從2.67億增至3.33億后，2024年則下跌至2.20億元，同比下滑33.86%。

行業(yè)寒冬冰冷而殘酷，高端腕表市場(chǎng)正遭遇消費(fèi)外流與需求萎縮的雙重絞殺。

貝恩報(bào)告指出中國(guó)內(nèi)地個(gè)人奢侈品銷售額同比下降18%～20%，其中腕表品類受消費(fèi)外流（境外消費(fèi)占比升至40%），瑞士鐘表工業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示全年瑞士手表對(duì)中國(guó)大陸出口金額同比下降25.8%，各價(jià)位段手表銷售存在不同程度下滑。

與此同時(shí)，普華永道報(bào)告指出運(yùn)動(dòng)裝備、健康監(jiān)測(cè)設(shè)備需求攀升，IDC數(shù)據(jù)顯示今年前三季度中國(guó)腕戴設(shè)備（含智能手表和手環(huán)）出貨量同比增長(zhǎng)20.1%，位居全球第一。

傳統(tǒng)手表消費(fèi)市場(chǎng)與智能穿戴市場(chǎng)的此消彼長(zhǎng)，正“逼迫”飛亞達(dá)不得不作出戰(zhàn)略抉擇。

而飛亞達(dá)收購(gòu)長(zhǎng)空齒輪，實(shí)質(zhì)上也是一場(chǎng)向產(chǎn)業(yè)鏈上游，及關(guān)鍵核心技術(shù)的攀爬和突圍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自切入航天表領(lǐng)域以來，飛亞達(dá)一直在關(guān)鍵技術(shù)和自主技術(shù)方面加大研發(fā)力度并嘗試突圍，例如在該領(lǐng)域，其在產(chǎn)品應(yīng)對(duì)極端環(huán)境的適應(yīng)性、特殊功能集成、防磁技術(shù)等方面取得了顯著突破。

在民用高端腕表方面，飛亞達(dá)則在材料工藝、機(jī)芯可靠性等方面嘗試攻克技術(shù)難題，例如研發(fā)的多功能計(jì)時(shí)機(jī)械機(jī)芯，應(yīng)用于神七艙外表。

2024年，飛亞達(dá)自主研發(fā)的“摘星”自動(dòng)機(jī)械機(jī)心成為首個(gè)通過法國(guó)貝桑松天文臺(tái)認(rèn)證的女航天表機(jī)芯。

但公司在自主機(jī)芯精度穩(wěn)定性、機(jī)芯復(fù)雜功能、夾板、游絲等關(guān)鍵零部件精密計(jì)時(shí)技術(shù)、高端機(jī)芯量產(chǎn)等方面仍存在技術(shù)短板。

而精密齒輪是手表的機(jī)械心臟，機(jī)械表的方寸機(jī)芯中，精密齒輪構(gòu)建了三個(gè)核心功能區(qū)：動(dòng)力傳輸鏈、擒縱調(diào)速器和指針驅(qū)動(dòng)系，其精度直接決定手表性能。另在智能穿戴領(lǐng)域，精密齒輪亦為關(guān)鍵零部件。

而長(zhǎng)空齒輪軍工的精密齒輪技術(shù)，或有望補(bǔ)足飛亞達(dá)在核心零部件制造和精密制造上的關(guān)鍵短板。

對(duì)此，飛亞達(dá)董秘辦相關(guān)人士回復(fù)記者表示，收購(gòu)的標(biāo)的企業(yè)，可能對(duì)高端機(jī)芯和關(guān)鍵零部件制造有一定的賦能，但主要還是賦能于精密科技業(yè)務(wù)。

“公司的精密科技業(yè)務(wù)，本身具備一定的精密加工基礎(chǔ)，長(zhǎng)空齒輪主要做精密齒輪及相關(guān)產(chǎn)品，希望通過這次整合，把它的技術(shù)能力與公司結(jié)合，通過能力的互補(bǔ)來提升公司精密科技的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。”上述人士表示。

同時(shí)，該人士稱，飛亞達(dá)的精密科技主要是做精密零部件，主要客戶在激光器和光通訊領(lǐng)域，為其做一些精密結(jié)構(gòu)件、連接件的配套產(chǎn)品，目前業(yè)務(wù)總體規(guī)模占比還不是很高，所以公司也持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，希望提升精密科技的業(yè)務(wù)規(guī)模。

漢中產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估

作為三線建設(shè)老工業(yè)基地，漢中通過產(chǎn)業(yè)沉淀，形成了飛機(jī)制造、數(shù)控機(jī)床、精密刀具為主的產(chǎn)業(yè)集群。

而近年漢中加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，提出構(gòu)建“裝備制造、現(xiàn)代材料、綠色食藥、綜合能源、文化旅游五大千億集群”，并將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)定位為“新支柱、新賽道”。

其通過鏈主牽引，技術(shù)注入產(chǎn)業(yè)基因，政策杠桿撬動(dòng)等方式，原有產(chǎn)業(yè)積累加之新產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)入，正重塑地方產(chǎn)業(yè)價(jià)值邏輯和經(jīng)濟(jì)地理。

記者注意到，長(zhǎng)空齒輪并非首例被收購(gòu)的本土公司，近年來諸多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)和公司標(biāo)的參與資本并購(gòu)，或者是被上市公司及外部資本青睞，背后亦是這座“三線”重鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值的重估。

來源：VCG211417599787

標(biāo)志性的一宗并購(gòu)為，2025年1月，漢中唯一上市公司中航電測(cè)完成對(duì)成飛集團(tuán)100%股權(quán)收購(gòu)，交易金額174.39億元，創(chuàng)下深市注冊(cè)制以來重組規(guī)模之最。

中航電測(cè)收購(gòu)成飛后，航空裝備的“研產(chǎn)分離”模式被打破——成都的研發(fā)能力與漢中制造基地結(jié)合，激活“技術(shù)-產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化”通道，意味著漢中積累的軍工技術(shù)正加速溢出。

收購(gòu)后公司更名“中航成飛” ，這場(chǎng)堪稱“蛇吞象”式的并購(gòu)，讓重組后公司市值劍指千億，也讓漢中一躍成為“西漢蓉航空產(chǎn)業(yè)帶”關(guān)鍵支點(diǎn)。

時(shí)間再往前，2023年5月，陜天然氣以1750萬(wàn)元收購(gòu)新漢能源51%股權(quán)?？此菩☆~交易背后，是填補(bǔ)漢中中心城區(qū)燃?xì)饨K端市場(chǎng)的戰(zhàn)略落子。

而背后更隱秘的產(chǎn)業(yè)圖謀在于，此次收購(gòu)后，陜天然氣形成全域覆蓋，為今后頁(yè)巖氣開發(fā)鋪平道路，而漢中南鄭、鎮(zhèn)巴縣頁(yè)巖氣勘探已列入“十五五”重點(diǎn)項(xiàng)目。

同時(shí)，近年外部資本和頭部藥企頻頻介入漢中中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，修正藥業(yè)在漢中成立修正天漢藥業(yè)、修正興漢藥業(yè)、秦巴生物醫(yī)藥研究院等5個(gè)屬地子公司，同步開展藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)。

河南、安徽等地藥商及京東健康等電商平臺(tái)則通過直接收購(gòu)、線上銷售等方式深度參與漢中中藥材市場(chǎng)。

最新的飛亞達(dá)擬收購(gòu)長(zhǎng)空齒輪股權(quán)，這家航空工業(yè)系企業(yè)，或有望助力飛亞達(dá)及國(guó)內(nèi)的精密制造向高端突圍。

當(dāng)秦巴山區(qū)的齒輪開始咬合國(guó)家精密制造體系的鏈條，或許一場(chǎng)悄然的產(chǎn)業(yè)變革已然在漢中啟程。