每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

上周，公募基金二季報開始披露，首份公募FOF二季報也已出爐。

從季報顯示的內容來看，F(xiàn)OF基金這類看重大類資產配置的產品更傾向于紅利類資產，也讓行業(yè)內再次重視防守型策略。

這也反映出當下市場的配置難度，特別是在權益市場當中，仍舊缺乏明確的投資主線。

首份FOF二季報重視紅利資產配置

上周（7月7日至7月13日），公募基金開始披露2025年二季報。同泰優(yōu)選配置3個月持有混合FOF也公布了最新二季報，不論從實際配置還是基金經理的分析來看，紅利資產都備受關注。

季報內容顯示，該基金過去3個月凈值增長率為4.81%，過去6個月凈值增長率為10.63%，相比業(yè)績比較基準分別跑贏3.32個和9.55個百分點。

從最新組合的情況來看，持倉排名第一和第二的基金分別是博時紅利高股息ETF和華泰柏瑞中證紅利低波ETF。Wind統(tǒng)計顯示，合計占比高達29.21%，再加上組合前十大持倉中的匯添富中證港股通高股息投資ETF和摩根標普港股通低波紅利ETF，合計持倉占比近40%。

同泰優(yōu)選配置3個月二季報重倉基金  來源：Wind

基金經理劉堅在“投資策略和運作分析”中稱，報告期內，資本市場經歷了錯綜復雜的海內外環(huán)境沖擊。資本市場在這樣的環(huán)境中進行了充分博弈，股票、債券、商品輪番表現(xiàn)。

他認為，后市宏觀環(huán)境依然復雜且難以預測，下半年的美國關稅政策和美聯(lián)儲降息預期將繼續(xù)擾動市場，地緣沖突有繼續(xù)升級的可能；內部還需重點關注經濟企穩(wěn)復蘇的節(jié)奏以及結構。

在這樣的環(huán)境中，資本市場應有結構性投資機會，全面行情仍需靜待。股市的結構性機會可能繼續(xù)圍繞新質生產力和低利率環(huán)境之下的紅利方向，債市的機會更多來自于貨幣環(huán)境的確定性，商品市場中的黃金雖經歷巨震但仍具有配置價值。

A股再現(xiàn)情緒回升，市場主線依然不明朗

上周，各類型公募FOF的業(yè)績表現(xiàn)各異，最突出的是權益類FOF，股票型FOF當中的國泰行業(yè)輪動A錄得7.88%的單周收益率，成為所有公募FOF當中單周業(yè)績最好的產品。

這一佳績也得益于A股行情。上周，A股各大指數(shù)延續(xù)上漲趨勢，上證指數(shù)站上3500點，但周五銀行等權重板塊調整、市場沖高回落。寬基指數(shù)方面，上證指數(shù)3510.18點，上漲1.09%，深證成指10696.10點，上漲1.78%，創(chuàng)業(yè)板指2207.10點，上漲2.36%。

可是，權益類FOF中缺乏持續(xù)業(yè)績領先的產品，依照之前公布的持倉，各類型主題基金輪番上攻，使得不同風格、不同配置的基金輪番領銜周度業(yè)績榜首。這也說明市場缺乏明確的主線行情，行業(yè)輪動的特征依然明顯。

長城基金汪立表示，從驅動力上看，市場流動性持續(xù)支撐市場，因而難以從左側判斷市場是否見頂。當前重要的觀察方向是，市場能否站穩(wěn)3500點。如果本周在3500點有支撐，行情可能仍會延續(xù)；如果市場重回3500點以下，短期內則可以暫時蹲守，等待新一輪趨勢性行情。

不少觀點認為，市場進一步走高，需要基本面超預期、流動性超預期或者產業(yè)催化超預期等新的催化。如果宏觀預期逐步兌現(xiàn)，市場可能出現(xiàn)階梯上漲，并在每一輪宏觀事件兌現(xiàn)后開啟震蕩。

汪立表示，從當下的政策形勢看，短期內結構性反內卷政策、新質生產力支持政策出臺的概率或更高，因此7月底到8月期間，市場大概率仍是震蕩的結構性行情。“在當前處于壓力位的情況下，仍建議重視啞鈴型策略，進攻端關注科創(chuàng)芯片、國防軍工等，防御端關注銀行與貴金屬板塊等?！?/p>

上周各類型公募FOF頭部業(yè)績產品統(tǒng)計  來源：Wind