每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

昨日，安記食品發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增加超過(guò)50%，而扣非凈利潤(rùn)卻減少超過(guò)10%。2015年上市至今，安記食品的歸母凈利潤(rùn)就一直沒(méi)有超過(guò)其上市前的水平。2019年之后，安記食品其他業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，食品制造業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重不斷下降。奇怪的是，公司IPO募投項(xiàng)目卻一直處于“難產(chǎn)狀態(tài)”。

安記食品的歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)為何不一致？IPO募投項(xiàng)目為何一直處于“難產(chǎn)狀態(tài)”？接下來(lái)每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者就來(lái)詳細(xì)梳理一番。

金融資產(chǎn)投資收益表現(xiàn)不穩(wěn)定 食品制造業(yè)務(wù)占比持續(xù)下降

7月14日盤(pán)后，安記食品發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。該公告顯示，公司預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1330.53萬(wàn)元到1430.53萬(wàn)元，同比增加53.02%到64.52%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為995.08萬(wàn)元到1095.08萬(wàn)元，同比減少14.89%到22.66%。

2025年上半年安記食品的營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)都出現(xiàn)下降，但歸母凈利潤(rùn)卻預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%！為什么會(huì)這樣呢？主要原因如下：受證券市場(chǎng)整體回暖影響，安記食品所持有的金融資產(chǎn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益較上年同期增加較多所致。

不過(guò)，安記食品金融資產(chǎn)相關(guān)投資的收益并不穩(wěn)定。安記食品2024年年報(bào)顯示，2022年至2024年，除同公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的有效套期保值業(yè)務(wù)外，非金融企業(yè)持有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負(fù)債產(chǎn)生的損益分別約為-908.98萬(wàn)元、-739.91萬(wàn)元和609.43萬(wàn)元。

安記食品2024年年報(bào)顯示，自成立以來(lái)，公司一直專(zhuān)注于調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司調(diào)味品類(lèi)主要產(chǎn)品包括排骨味調(diào)料、海鮮味調(diào)料、骨湯味調(diào)料、牛肉味調(diào)料、雞鮮味調(diào)料、餐飲菜式調(diào)料等六大類(lèi)產(chǎn)品。

不過(guò)奇怪的是，2019年之后安記食品其他業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占比持續(xù)提升。同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年至2024年，安記食品食品制造業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.90億元、2.99億元、3.11億元、2.25億元、2.54億元、2.28億元；其他業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為0元、1.22億元、2.38億元、3.32億元、3.78億元、3.79億元。據(jù)此計(jì)算，2022年安記食品其他業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入開(kāi)始超過(guò)食品制造業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入，到了2024年，食品制造業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占公司總營(yíng)業(yè)收入的比重僅為37.58%。

不過(guò)，安記食品其他業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，并未有效拉動(dòng)公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2020年至2024年，安記食品的歸母凈利潤(rùn)分別為5281.75萬(wàn)元、4539.27萬(wàn)元、1383.56萬(wàn)元、3109.23萬(wàn)元和3833.35萬(wàn)元。

其他業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)也明顯拉低了安記食品的盈利水平。同花順數(shù)據(jù)顯示，2024年安記食品其他業(yè)務(wù)的毛利率僅為1.76%，而食品制造業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)40.06%。2019年安記食品的毛利率高達(dá)27.01%，凈利率為10.16%；到了2024年，公司毛利率降至16.15%，凈利率降至6.32%。

凈利潤(rùn)始終未超過(guò)上市前水平 三大首發(fā)募投項(xiàng)目“難產(chǎn)”

安記食品于2015年上市，但其凈利潤(rùn)始終未能突破上市之前的高點(diǎn)。2014年安記食品凈利潤(rùn)為5656.89萬(wàn)元，2015年上市之后，公司的凈利潤(rùn)再也沒(méi)有超過(guò)2014年的水平。不過(guò)，安記食品的估值一直都不便宜，上市至今，其動(dòng)態(tài)市盈率沒(méi)有低于過(guò)35倍。截至2025年7月15日，安記食品收盤(pán)價(jià)為10.88元，動(dòng)態(tài)市盈率為67.59倍。

每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者注意到，安記食品上市已接近10年，而其IPO募投項(xiàng)目一直處于“難產(chǎn)狀態(tài)”。安記食品首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司募集資金共有5個(gè)用途，其中四個(gè)屬于項(xiàng)目建設(shè)，分別為年產(chǎn)10000噸1：1利樂(lè)裝調(diào)味骨湯產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、年產(chǎn)700噸食用菌提取物及1625噸副產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)周期都不超過(guò)2年。

（圖片來(lái)源：截圖自安記食品首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)）

安記食品2024年年報(bào)顯示，截至2024年末，四個(gè)項(xiàng)目建設(shè)中，僅營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目于2024年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，而剩余三大項(xiàng)目仍處于“難產(chǎn)”狀態(tài)，但累計(jì)投入進(jìn)度都超過(guò)90%。有業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司募集資金為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供彈藥，但能否轉(zhuǎn)化為實(shí)際增長(zhǎng)，最終取決于公司的戰(zhàn)略執(zhí)行力與資源配置效率。

（圖片來(lái)源：截圖自安記食品2024年年報(bào)）

讓每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者感到詫異的是，安記食品已經(jīng)終止了上述三個(gè)累計(jì)投入進(jìn)度都超過(guò)90%的IPO募投項(xiàng)目。根據(jù)安記食品2024年12月的公告，公司選擇終止的主要原因是考慮到市場(chǎng)環(huán)境與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)發(fā)生變化。

（圖片來(lái)源：截圖自安記食品2024年年報(bào)）

安記食品其他業(yè)務(wù)到底指的是什么？在毛利率如此低的情況下，為什么還要開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)？是否會(huì)影響公司調(diào)味品業(yè)務(wù)的發(fā)展？為什么IPO募投項(xiàng)目投入進(jìn)度如此緩慢？市場(chǎng)環(huán)境與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)到底發(fā)生了哪些變化？對(duì)于上述問(wèn)題，每經(jīng)資本眼記者致電安記食品年報(bào)中的電話(huà)0595-22499666-8588，但顯示無(wú)法接通，隨后記者撥打0595-22499666，接電話(huà)的相關(guān)人士確認(rèn)自己是安記食品工作人員，并表示：“公司沒(méi)有證券部，也沒(méi)有辦法轉(zhuǎn)去公司董秘辦。”

招商證券研報(bào)顯示，在大環(huán)境影響下，消費(fèi)者消費(fèi)升級(jí)動(dòng)力略顯不足，同時(shí)調(diào)味品行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變化，安記食品在研發(fā)方面的投入明顯不足。安記食品2024年年報(bào)顯示，公司研發(fā)支出總額為912.64 萬(wàn)元，同比下降18.62%。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG211223117604