每經(jīng)記者｜王佳飛    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

7 月 13 日 ，中 國 神 華（SH601088，股價37.47元，市值7445億元）發(fā)布了2025年上半年業(yè)績預(yù)告：今年上半年業(yè)績同比有所下降。不過，中國神華同時表示，上半年，公司生產(chǎn)經(jīng)營態(tài)勢總體平穩(wěn)。

對于業(yè)績下降的原因，中國神華在公告中表示，上半年受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響，集團煤炭分部利潤下降。

消息面上，7月14日，中國煤炭運銷協(xié)會在其微信公眾號發(fā)布了上半年煤炭經(jīng)濟運行分析座談會相關(guān)文章。該文章強調(diào)，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境急劇變化，煤炭企業(yè)要充分認(rèn)識煤炭供需形勢錯位失衡的嚴(yán)峻性和復(fù)雜性，要守牢安全穩(wěn)定底線，科學(xué)把握生產(chǎn)節(jié)奏，提升煤炭供給質(zhì)量，加強行業(yè)自律，整治內(nèi)卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。

開源證券發(fā)布的研報指出，當(dāng)前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側(cè)，已到布局時點。但從行業(yè)走勢來看，業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，今年下半年，煤炭行業(yè)仍將延續(xù)上半年的市場格局。

上半年凈利潤預(yù)計下降

公開資料顯示，中國神華的主營業(yè)務(wù)是煤炭、電力的生產(chǎn)和銷售，鐵路、港口和船舶運輸，煤制烯烴等業(yè)務(wù)。

中國神華2025年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤為236億元至256億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，減少39億~59億元，下降13.2%~20.0%，與經(jīng)重述的上年同期數(shù)據(jù)相比，減少24億~44億元，下降8.6%~15.7%。

中國神華表示，2025年上半年，面對煤炭、電力市場量價雙降的嚴(yán)峻形勢，公司以高質(zhì)量發(fā)展為導(dǎo)向，全力以赴促銷售、爭發(fā)電、精管理、強創(chuàng)效，生產(chǎn)經(jīng)營態(tài)勢總體平穩(wěn)。2025年上半年歸母凈利潤同比下降的主要原因是，受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響，集團煤炭分部利潤下降。

此外，2月11日，中國神華完成收購國家能源集團公司持有的杭錦能源100%股權(quán)。

在今年5月的一場投資者關(guān)系活動中，中國神華表示，國家能源集團和公司正在協(xié)商啟動新一批的注資交易，繼續(xù)推進煤炭優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入中國神華，支持中國神華長遠(yuǎn)發(fā)展。

7月13日，中國神華還發(fā)布了2025年6月主要運營數(shù)據(jù)公告。在煤炭板塊，6月商品煤產(chǎn)量2760萬噸，同比下降1.4%；上半年累計產(chǎn)量1.65億噸，同比減少1.7%。6月煤炭銷售量3750萬噸，同比下降4.3%，上半年累計銷售2.05億噸，同比降幅為10.9%。

發(fā)電方面，6月中國神華總發(fā)電量181.9億千瓦時，同比增長8.0%；上半年累計發(fā)電量987.8億千瓦時，同比下降7.4%。6月電量銷售170.5億千瓦時，同比增長8.2%；上半年累計銷售電量929.1億千瓦時，同比下降7.3%。

運輸方面，中國神華自有鐵路運輸周轉(zhuǎn)量今年上半年累計1528億噸公里，同比下降5.3%；今年上半年黃驊港累計裝船量1.08億噸，同比下降2.2%；天津煤碼頭裝船量2180萬噸，同比下降0.5%；上半年航運貨運量4990萬噸，同比下降23.8%，航運周轉(zhuǎn)量525億噸海里，同比下降30.0%。

煤化工產(chǎn)品方面，中國神華上半年累計銷售聚乙烯18.4萬噸，同比增長24.2%，聚丙烯銷量17.06萬噸，同比增長22.6%。

上半年煤炭“供強需弱”

中國煤炭工業(yè)協(xié)會轉(zhuǎn)載的數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至5月，煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.05萬億元，同比下降19.2%，實現(xiàn)利潤總額1263.8億元，同比下降50.6%。

公開數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至5月，全國原煤產(chǎn)量同比增長6.0%。上半年我國煤炭市場呈現(xiàn)“供強需弱”格局，導(dǎo)致煤價快速下行并對企業(yè)經(jīng)營造成壓力，前5個月累計產(chǎn)量增幅已呈收窄態(tài)勢，反映出持續(xù)偏弱行情對產(chǎn)能釋放產(chǎn)生了一定抑制作用，但穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供仍是煤炭生產(chǎn)的主基調(diào)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計，今年下半年，全國煤炭產(chǎn)量仍將保持增長態(tài)勢，但受需求端制約和前期高基數(shù)影響，同比增幅較上半年可能有所回落。預(yù)計后期，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長將支撐煤炭需求，疊加下半年市場先后進入電煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非電煤“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，季節(jié)性需求有望回升，總體上煤炭需求有望趨穩(wěn)。

煤炭價格方面，2025年上半年煤炭價格有所下降。公開數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，環(huán)渤海港口5500大卡動力煤現(xiàn)貨報價619元/噸左右，較年初下降150元/噸，較去年同期下降247元/噸，降幅28.5%；環(huán)渤海港口5000大卡動力煤現(xiàn)貨報價546元/噸左右，較年初下降125元/噸，較去年同期下降219元/噸，降幅28.6%。

近日，新疆煤炭交易中心發(fā)布的文章分析認(rèn)為，短期來看，經(jīng)歷持續(xù)下行后煤價已進入偏底部區(qū)間，繼續(xù)下行動力不足，但旺季反彈高度顯著受限。其中，高庫存壓制、新能源替代強化、非電行業(yè)疲軟，三大結(jié)構(gòu)性矛盾疊加總需求提升有限，導(dǎo)致旺季煤價反彈空間依然受限，難以實現(xiàn)實質(zhì)性反轉(zhuǎn)。長遠(yuǎn)來看，綜合供需兩端分析，預(yù)計下半年煤炭市場將延續(xù)“供強需弱”格局，盡管迎峰度夏及冬季備貨階段可能帶動煤價階段性反彈，但反彈空間和持續(xù)性均較為有限。

開源證券發(fā)布的研報認(rèn)為，目前，動力煤基本面持續(xù)利多，在“反內(nèi)卷”的政策預(yù)期下，煉焦煤的供給端存在收緊的預(yù)期，需求端的穩(wěn)增長政策持續(xù)出新。當(dāng)前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側(cè)，已到布局時點。

封面圖片來源：視覺中國