每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近期，大盤成長風(fēng)格顯著跑贏小盤成長，A股市場長期占優(yōu)的大盤價值+小盤成長的杠鈴策略正迎來挑戰(zhàn)。投資者開始質(zhì)疑“通縮交易”，市場資金配置出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)向的跡象。這一變化背后是“反內(nèi)卷”政策與新舊動能轉(zhuǎn)換的預(yù)期持續(xù)升溫。7月18日，工信部總工程師謝少鋒表示，新一輪鋼鐵、有色金屬等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長方案即將出臺，推動重點行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能。市場逐漸意識到，中國經(jīng)濟可能完成從房地產(chǎn)到制造業(yè)的敘事變化。

從杠鈴兩端資產(chǎn)與中間資產(chǎn)的收益率來看，其分化水平已經(jīng)來到了歷史極值點位，而上一個歷史極值正是2017年前后。從2017年開始，供給側(cè)改革配合需求側(cè)的棚改等刺激政策，經(jīng)濟逐步走出底部，企業(yè)盈利改善，一批盈利能力強勁的龍頭企業(yè)重拾成長性，而杠鈴策略的兩端則由于在經(jīng)濟復(fù)蘇背景下缺乏基本面成長性而持續(xù)跑輸。

從估值角度看，創(chuàng)業(yè)板指目前市盈率歷史分位數(shù)較低，相對于其他主流寬基指數(shù)具備較為明顯的估值優(yōu)勢。且2025年創(chuàng)業(yè)板指預(yù)測歸母凈利潤增速為39.12%，顯著高于全A的16.54%。未來傳統(tǒng)的杠鈴策略或?qū)⑹艿絼?chuàng)業(yè)板指為代表的低估值大盤成長的挑戰(zhàn)。建議投資者關(guān)注創(chuàng)業(yè)板50ETF（159375）、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）的投資機會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。