亚洲狠狠,一级黄色大片,日韩在线第一区视屏,韩国作爱视频久久久久,亚洲欧美国产精品专区久久,青青草华人在线视频,国内精品久久影视免费

每日經(jīng)濟(jì)新聞
要聞

每經(jīng)網(wǎng)首頁(yè) > 要聞 > 正文

債市利率上行,調(diào)整后仍有配置機(jī)會(huì)!關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走強(qiáng)對(duì)債市的影響

2025-07-28 18:01:50

每經(jīng)記者|任飛    每經(jīng)編輯|肖芮冬    

上周,10年期國(guó)債收益率上升明顯,“反內(nèi)卷”政策下的權(quán)益市場(chǎng)備受資金關(guān)注,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升明顯。

在此背景下,債基的贖回壓力卻依然不小。不過(guò),機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展不悲觀。從短期來(lái)看,仍要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)債市的影響,整體來(lái)說(shuō),債市的風(fēng)險(xiǎn)依然可控。

近期債市利率快速上行

近期,債市利率快速上行,疊加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的關(guān)注度提升,固收類資產(chǎn)的投資價(jià)值持續(xù)降溫,這一點(diǎn)從國(guó)債收益率和權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)就能看出變化。

具體來(lái)看,10年期國(guó)債收益率快速上行,上周(7月21日~7月27日)前四個(gè)交易日自1.66%點(diǎn)位累計(jì)上行近8bps,周五則小幅回落收于1.73%。在機(jī)構(gòu)看來(lái),有三重因素共振促成了此次債市利率的快速上行。

中信證券研報(bào)分析指出,債市“低通脹”的底層邏輯受到挑戰(zhàn)。“反內(nèi)卷”政策下,權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走強(qiáng)伴隨大宗商品價(jià)格的快速上漲,進(jìn)而使得機(jī)構(gòu)通脹預(yù)期逐步升溫,對(duì)長(zhǎng)期支持債市走強(qiáng)的“低需求、低通脹”底層邏輯形成挑戰(zhàn)。

同時(shí),前期債市較高的擁擠度和久期水平,使得機(jī)構(gòu)高倉(cāng)位、高久期狀態(tài)下對(duì)利空更為敏感,買賣行為的一致性放大了市場(chǎng)波動(dòng)。此外,7月中旬以來(lái),資金價(jià)格邊際走高,銀行融出高位小幅回落,此前支持債市的寬松格局逐步收斂,也對(duì)市場(chǎng)情緒形成邊際擾動(dòng)。

從上周的債券型基金表現(xiàn)來(lái)看,依然是二級(jí)債基表現(xiàn)出色,單周收益率最高的為紅塔紅土盛商一年A,上漲5.92%。純債基金當(dāng)中,富國(guó)鼎利三個(gè)月單周上漲1.43%,博時(shí)富寧純債A單周上漲1.28%。

盡管部分債基表現(xiàn)不錯(cuò),但仍有不少基金被大額贖回,且從機(jī)構(gòu)觀察來(lái)看,近期債基的贖回壓力不減。中信證券研報(bào)分析指出,利率波動(dòng)中,債基贖回壓力大幅提升,機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)負(fù)反饋的擔(dān)憂持續(xù)升溫,但目前仍可視為相對(duì)可控階段。

調(diào)整后仍然是配置機(jī)會(huì)

那么,對(duì)于本輪債市的調(diào)整原因到底是什么?是否在調(diào)整后依然可以對(duì)債券資產(chǎn)進(jìn)行配置?這是目前債市投資人較為關(guān)心的話題。

恒生前海固收投資總監(jiān)李維康表示,近期市場(chǎng)雖然出現(xiàn)一定波動(dòng),但整體上不用太過(guò)擔(dān)心,調(diào)整之后仍然是配置機(jī)會(huì)。

在李維康看來(lái),從交易層面看,股票與商品近期持續(xù)上漲,風(fēng)險(xiǎn)偏好提高,是使債市承壓的關(guān)鍵。上周利率曲線先陡峭,長(zhǎng)端調(diào)整為主,短端在周初還有下行,此時(shí)屬于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升后期限利差需要提升的定價(jià)。

但另一方面,7月23日~7月24日,短端亦跟隨長(zhǎng)端調(diào)整,因?yàn)榛疒H回開(kāi)始逐日抬升,上周四14點(diǎn)后利率快速上行,應(yīng)當(dāng)就是對(duì)贖回的反應(yīng)。經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整,10年期國(guó)債收益率上行至1.75%附近,壓力消化大概率已基本到位。

展望后市,李維康表示,信用債的調(diào)整可以認(rèn)為是經(jīng)過(guò)二季度的下行后,利差偏低,因此出現(xiàn)一定修復(fù),但仍需要保持謹(jǐn)慎態(tài)度。利率方面,此前市場(chǎng)策略過(guò)于一致,純債基金久期中位數(shù)達(dá)到4年,本輪市場(chǎng)波動(dòng)也是對(duì)各個(gè)機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位、久期策略進(jìn)行重置的過(guò)程。

“今年是類似于2016年、2019年的兩個(gè)轉(zhuǎn)折年,貨幣寬松,股債雙牛,在基本面尚不如前兩次的情況下,我們還是保持市場(chǎng)不是轉(zhuǎn)熊時(shí)點(diǎn)的看法,故債市調(diào)整后還是配置機(jī)會(huì)?!崩罹S康說(shuō)道。

封面圖片來(lái)源:圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)-VCG211223117604

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。

讀者熱線:4008890008

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP

每經(jīng)經(jīng)濟(jì)新聞官方APP

0

0