每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

港交所官網(wǎng)8月6日顯示，深圳海清智元科技股份有限公司（以下簡稱海清智元）當(dāng)日向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，民銀資本、浦銀國際為聯(lián)席保薦人，中灣國際為財務(wù)顧問。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，就在7月中旬，海清智元與D輪投資者上海值得九號私募基金訂立增資協(xié)議，5000萬元融資已于當(dāng)月底到賬。完成D輪融資不到一個月就向港交所遞表，可以看出海清智元上市心切。

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申請文件顯示，海清智元擬將IPO募集資金分別用于增強研發(fā)能力及加大產(chǎn)品開發(fā)投入、擴大產(chǎn)能、戰(zhàn)略性投資及/或收購、加大業(yè)務(wù)擴張能力及加速全球市場滲透，以及營運資金及一般企業(yè)用途。

2024年扭虧為盈

申請文件顯示，海清智元成立于2013年，是一家中國領(lǐng)先的多光譜AI（人工智能）技術(shù)企業(yè)。依托在多光譜感知與AI算法領(lǐng)域的自研技術(shù)，公司提供能夠探測人眼可見及不可見物理信息的產(chǎn)品及服務(wù)，該等產(chǎn)品及服務(wù)包括多光譜AI模塊、多光譜AI感知終端以及多光譜AI大模型服務(wù)。海清智元憑借多年多光譜AI行業(yè)技術(shù)積淀，已構(gòu)建全方位“光感圖算”技術(shù)架構(gòu)，包括三大核心技術(shù)：多光譜感算一體、輕量級端側(cè)AI計算及多光譜AI大模型平臺。

申請文件援引弗若斯特·沙利文報告稱，按2024年營收計，海清智元在中國多光譜AI企業(yè)中市場份額位列第一，多光譜AI大模型服務(wù)在全國排名第一，多光譜AI模組在全國排名第三。

截至2025年一季度末，海清智元擁有一支由109名成員組成的研發(fā)團隊，占員工總數(shù)的40.1%，包括行業(yè)專家、博士后和研究生。截至2025年7月28日，海清智元已注冊95項發(fā)明專利及43項軟件著作權(quán)，并積極參與起草制定約10項泛安全行業(yè)國標團標。

公司成立以來，海清智元已建立涵蓋多光譜AI模塊、多光譜AI感知終端及多光譜AI大模型服務(wù)全鏈路產(chǎn)品及服務(wù)組合。根據(jù)客戶需求，海清智元可將這三大核心多光譜AI產(chǎn)品作為集成單元或獨立組件。公司客戶可直接使用這三款核心產(chǎn)品滿足生產(chǎn)或泛安全需求，亦可將產(chǎn)品整合至AI解決方案中。

財務(wù)方面，2022年、2023年、2024年及2025年前3個月（以下簡稱報告期內(nèi)），海清智元分別實現(xiàn)營收約2.25億元、1.17億元、5.23億元及8242萬元，公司凈利潤分別為- 493萬元、- 1841.3萬元、4041.2萬元及1414.4萬元。也就是說，2024年，海清智元營收同比增長347%，凈利也扭虧為盈。

報告期內(nèi)，海清智元毛利率從2023年的12.2%升至2025年一季度的32.9%，同期流動比率從2.0降至1.6，速動比率從1.4降至0.9。

報告期內(nèi)，海清智元客戶主要有AI硬件設(shè)備制造商、行業(yè)解決方案集成商及大型企業(yè)客戶三大類型。不過，部分客戶會就不同場景采購不同類型產(chǎn)品或服務(wù)，因此，公司同一客戶可能會同時屬于上述兩種或以上客戶類型。

報告期內(nèi)，海清智元來自前五大客戶的營收分別占公司總營收的42.1%、38.3%、59.0%及64.8%。

具體來看，申請文件顯示，海清智元“與一批經(jīng)篩選供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的長期合作關(guān)系，確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定，該等供應(yīng)商包括但不限于國內(nèi)的半導(dǎo)體元件制造商、光學(xué)與傳感器制造商、印刷電路板制造商以及外包組裝與測試服務(wù)提供商。該等合作關(guān)系可確保產(chǎn)品質(zhì)量、供應(yīng)鏈連續(xù)性以及交付時效，覆蓋我們各類硬件產(chǎn)品線。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期內(nèi)，海清智元向前五大供應(yīng)商的采購額分別占公司同期總采購額的36.1%、54.2%、66.4%及89.3%。

可以看出，海清智元的前五大供應(yīng)商集中度從2022年的36.1%飆升到2025年一季度的近90%。

一季度存貨金額暴增

《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，海清智元在申請文件中13次提到技術(shù)“自主”，包括“自主研發(fā)的數(shù)字化處理系統(tǒng)”“擁有自主研發(fā)核心的HtOS操作系統(tǒng)及HtFS文件系統(tǒng)”“融合了我們自主研發(fā)的多光譜感知計算技術(shù)及輕量化端側(cè)AI計算技術(shù)”等。

而核心原材料卻握在他人手中，海清智元在申請文件中表示：“若主要供應(yīng)商出現(xiàn)任何流失或供應(yīng)中斷的情況，我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。”

此外，與其他絕大多數(shù)遞表港交所的公司不同，海清智元在這份申請文件中既沒有披露報告期內(nèi)最大單一客戶的營收占比，也沒有披露最大單一供應(yīng)商的采購金額占比。

申請文件顯示，海清智元的存貨主要包括原材料、在制品、成品、委托加工物資及發(fā)出商品。

記者注意到，報告期內(nèi)，海清智元的存貨金額分別為4590萬元、5600萬元、3160萬元及2.066億元。也就是說，公司存貨從2024年底的3160萬元增至2025年一季度末的約2.07億元。短短3個月內(nèi)，存貨金額激增555%。

更詭異的是海清智元的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。申請文件顯示，海清智元報告期內(nèi)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為120 天、201天、44天及206天。也就是說，在2025年一季度的短短3個月內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)就從44天延長至206天。

對此，海清智元也明確提到：“未能保持最佳存貨水平可能會增加我們的存貨持有成本，或?qū)ξ覀兊慕?jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負面影響……我們可能無法有效地管理存貨水平，也可能無法在運營中及時識別存貨過度積壓或庫存不足的情況。我們還有可能對市場需求做出誤判。”

8月8日下午，針對公司供應(yīng)商高集中度、一季度存貨金額暴增和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅延長等問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者嘗試通過官方渠道聯(lián)系海清智元，但其官網(wǎng)顯示正在升級中。隨后，記者向其提供的郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

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