2025年6月27日 《反不正當(dāng)競爭法》完成修訂，將于今年10月15日起施行。

2025年7月1日 中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議明確要求依法治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。

2025年7月18日 工信部國新辦新聞發(fā)布會(huì)宣布將出臺(tái)鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能。

2025年7月30日 中共中央政治局會(huì)議指出要縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)市場(chǎng)競爭秩序持續(xù)優(yōu)化、依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭、推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理。

……

隨著“反內(nèi)卷”政策的加速推進(jìn)，周期行業(yè)的想象空間再次打開，相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了政策的有效性。

8月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月PPI環(huán)比下降0.2%，降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是今年3月以來環(huán)比降幅首次收窄。7月國內(nèi)市場(chǎng)競爭秩序持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅收窄。隨著“反內(nèi)卷”行動(dòng)的深度發(fā)酵，企業(yè)有望良性有序生產(chǎn)經(jīng)營，促進(jìn)產(chǎn)品盈利回歸正常水平。

不過相較于10年前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，本輪行業(yè)“反內(nèi)卷”與存在本質(zhì)區(qū)別。而本輪的供需不平衡則更為復(fù)雜，傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)“需求不足型”問題和新興行業(yè)“供給擴(kuò)張型”問題并存的局面，有限市場(chǎng)需求之下企業(yè)開始“卷價(jià)格”。

破除本輪內(nèi)卷式競爭或是政策更長期的主線。

股市投資角度來看，2015-2016 年供給側(cè)改革為 “反內(nèi)卷” 政策提供參考，其股價(jià)與政策、商品價(jià)格、盈利的互動(dòng)關(guān)系顯示：政策初期股價(jià)對(duì)增量政策敏感，中期隨商品價(jià)格波動(dòng)，后期提前反映盈利改善。

7月市場(chǎng)對(duì)于“反內(nèi)卷”政策已出現(xiàn)強(qiáng)烈反應(yīng)，當(dāng)前相關(guān)行業(yè)短期漲幅逐漸消化，隨著后續(xù)政策持續(xù)落地，行業(yè)盈利或迎來拐點(diǎn)。驅(qū)動(dòng)邏輯角度來看，反內(nèi)卷政策驅(qū)動(dòng)下行業(yè)估值邏輯發(fā)生根本性變化，回調(diào)或形成二浪上漲的優(yōu)質(zhì)買點(diǎn)。近期，反內(nèi)卷相關(guān)行業(yè)再迎來資金凈流入，也印證了這一點(diǎn)。

相關(guān)機(jī)會(huì)：

煤炭ETF（515220）：全市場(chǎng)唯一一只煤炭ETF，規(guī)模超81億元。跟蹤中證煤炭指數(shù)，集齊動(dòng)力煤+焦煤焦炭+煤化工。

鋼鐵ETF（515210）：全市場(chǎng)唯一一只鋼鐵ETF，規(guī)模超32億元。跟蹤中證鋼鐵指數(shù)，集齊鋼鐵板材+特鋼+金屬制品。

建材ETF（159745）：全市場(chǎng)規(guī)模最大建材ETF。跟蹤中證全指建筑材料指數(shù)，集齊水泥+玻璃+消費(fèi)建材。

光伏50ETF（159864）：今年來份額增長超80%，跟蹤中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)，包括硅料硅片+組件+設(shè)備+電站，集齊光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

數(shù)據(jù)來源wind，截止8月11日。建材ETF規(guī)模為12.54億元，位居同類三只建材ETF首位?；鹨?guī)模數(shù)據(jù)僅供參考，不代表投資建議。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。