隔夜，全球AI總龍頭英偉達(dá)收盤(pán)下跌3.5%，軟件公司Palantir和芯片設(shè)計(jì)公司Arm分別重挫9.4%和5%?？萍及鍓K的下跌，帶動(dòng)納指下跌了1.4%。

美股科技板塊下跌的原因在于，麻省理工學(xué)院發(fā)布了一篇題為《生成式AI鴻溝：2025年商業(yè)AI現(xiàn)狀》的報(bào)告。

該報(bào)告指出，高達(dá)95%的企業(yè)從其生成式AI投資中獲得的回報(bào)為零。OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman近期也敲響了AI投資警鐘，他認(rèn)為AI相關(guān)股票已出現(xiàn)泡沫跡象。兩個(gè)消息共同刺激了投資者對(duì)美股科技板塊的謹(jǐn)慎態(tài)度。

盡管如此，也有不少對(duì)AI熱潮持正面看法的觀(guān)點(diǎn)出現(xiàn)。

比如，花旗分析師羅伯·羅在反駁AI熱潮與互聯(lián)網(wǎng)泡沫類(lèi)比時(shí)稱(chēng)，如今企業(yè)盈利穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛。韋德布什證券分析師丹·艾夫斯稱(chēng)，此次資本支出狂潮是行業(yè)“驗(yàn)證時(shí)刻”，雖有“局部泡沫”，但AI革命才剛開(kāi)始。

即便是敲響AI投資警鐘的Sam Altman，其動(dòng)作卻很誠(chéng)實(shí)。Sam Altman準(zhǔn)備讓OpenAI投入數(shù)萬(wàn)億美元建設(shè)數(shù)據(jù)中心，還多方尋求算力合作。

對(duì)于AI是否有泡沫，達(dá)哥認(rèn)為，真正的投資高手不是回避泡沫，而是看清它、利用它，并在大眾狂歡結(jié)束前悄然離場(chǎng)。

昨天，有一篇文章在投資圈流傳。文章的主要意思是，在牛市中，下車(chē)了真正有價(jià)值的標(biāo)的，就會(huì)很難再上車(chē)，因?yàn)橄萝?chē)之后過(guò)一段時(shí)間會(huì)發(fā)現(xiàn)，賣(mài)出的個(gè)股繼續(xù)上漲。

此時(shí)內(nèi)心在想：便宜的時(shí)候我都賣(mài)了，現(xiàn)在再去買(mǎi)就下不了手。在錯(cuò)過(guò)有真正價(jià)值的個(gè)股之后，就會(huì)不斷地尋找低位個(gè)股，而這些低位個(gè)股并沒(méi)有真正的價(jià)值。如此反反復(fù)復(fù)，就會(huì)錯(cuò)過(guò)真正的牛市。

這也是達(dá)哥最近三個(gè)月強(qiáng)調(diào)的，要專(zhuān)注那些即將迎來(lái)或正在迎來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè)，這些行業(yè)就是主線(xiàn)板塊、核心板塊，包括人形機(jī)器人、人工智能產(chǎn)業(yè)鏈等。

牛市中，海量的資金會(huì)放大投資者在科技股上的想象空間。有一句話(huà)是這樣說(shuō)的：科技改變生活，牛市中的科技股改變命運(yùn)。

我們回到市場(chǎng)。

今天，A股主要指數(shù)集體上漲，上證指數(shù)再創(chuàng)階段新高。截至收盤(pán)，上證指數(shù)上漲1.04%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.89%、0.23%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲3.23%。滬深兩市成交額達(dá)到24082億元，較昨日縮量1801億元。

大盤(pán)會(huì)不會(huì)有級(jí)別較大的調(diào)整？以史為鑒，我們來(lái)尋找答案。

本周，上證指數(shù)創(chuàng)下最近10年的新高，突破的是2015年11月以來(lái)處于3700±40點(diǎn)的多個(gè)高點(diǎn)。對(duì)于3700±40點(diǎn)一線(xiàn)，我們可以簡(jiǎn)單地將其當(dāng)作一個(gè)水平區(qū)間。

2006年10月，上證指數(shù)突破2001年12月至2004年4月處于同一水平區(qū)間的多個(gè)高點(diǎn)。突破之后，大盤(pán)橫盤(pán)震蕩了半個(gè)多月，之后便一路震蕩走高，一去不回頭。

2014年9月，上證指數(shù)突破2013年9月至12月處于一水平區(qū)間的3個(gè)高點(diǎn)。突破之后，大盤(pán)震蕩走高，加上之后的回調(diào)，總體是近兩個(gè)月的震蕩格局，之后市場(chǎng)便迎來(lái)了牛市的主升浪。

2014年11月中旬，上證指數(shù)突破2012年2月至2013年2月處于一水平區(qū)間的多個(gè)高點(diǎn)。突破之后，大盤(pán)震蕩了一周多時(shí)間，之后便一去不回頭。

借鑒上述歷史經(jīng)驗(yàn)，在上證指數(shù)突破2015年11月以來(lái)處于同一水平區(qū)間的多個(gè)高點(diǎn)之后，市場(chǎng)展開(kāi)級(jí)別較大調(diào)整的可能性非常低。在大盤(pán)沒(méi)有大風(fēng)險(xiǎn)的背景下，就可以專(zhuān)注板塊個(gè)股。

板塊方面，近期以光模塊、液冷為代表的AI硬件方向，漲幅非常大，加上美股科技板塊隔夜調(diào)整，使得今天AI硬件方向開(kāi)盤(pán)出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，但之后大幅回升。到收盤(pán)時(shí)，CPO概念、PCB概念、英偉達(dá)概念等板塊指數(shù)均收紅。

今天的市場(chǎng)看點(diǎn)是國(guó)產(chǎn)AI硬件的發(fā)力。寒武紀(jì)大漲超8%，股價(jià)站上千元大關(guān)；芯原股份大漲超15%，浪潮信息、光迅科技等個(gè)股漲停，海光信息創(chuàng)下最近5個(gè)月的收盤(pán)新高，曙光數(shù)創(chuàng)盤(pán)中一度大漲超14%。

國(guó)產(chǎn)AI硬件力挽狂瀾，帶動(dòng)了AI硬件出海方向，使得整個(gè)AI硬件方向大幅走強(qiáng)。

中信建投認(rèn)為，AI大模型用戶(hù)滲透率仍較低，大模型發(fā)展仍處于中初級(jí)階段，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用周期才開(kāi)始，大模型帶來(lái)的算力投資方興未艾，capex會(huì)隨著大模型收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，投資的天花板可以很高。當(dāng)前對(duì)于算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈，北美鏈和國(guó)產(chǎn)鏈都值得關(guān)注。

半導(dǎo)體方面，半導(dǎo)體、MCU芯片、SOC芯片等板塊指數(shù)領(lǐng)漲。

半導(dǎo)體板塊指數(shù)收盤(pán)上漲3.83%，屬于中陽(yáng)線(xiàn)。去年10月以來(lái)，該指數(shù)呈現(xiàn)大箱體震蕩，并沒(méi)有明顯跌破箱體，整體結(jié)構(gòu)比較扎實(shí)。在本周一突破之后，今天的中陽(yáng)線(xiàn)有標(biāo)志性K線(xiàn)的味道。

汽車(chē)類(lèi)板塊指數(shù)今天收漲2.23%，也屬于中陽(yáng)線(xiàn)。本周一，該指數(shù)突破創(chuàng)歷史新高，今天的中陽(yáng)線(xiàn)也有標(biāo)志性K線(xiàn)的味道。

突破創(chuàng)歷史新高或階段新高，加上板塊指數(shù)收出帶有標(biāo)志性K線(xiàn)的中陽(yáng)線(xiàn)，這意味著短期會(huì)有較強(qiáng)的上行動(dòng)力。因此，半導(dǎo)體、汽車(chē)類(lèi)兩大板塊值得關(guān)注。

半導(dǎo)體、汽車(chē)類(lèi)兩個(gè)板塊中，有即將迎來(lái)或正在迎來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的人形機(jī)器人、智能駕駛、人工智能等概念的個(gè)股，是明顯的加分項(xiàng)。

釀酒板塊最近兩個(gè)交易日走強(qiáng)。在達(dá)哥看來(lái)，白酒等防御板塊的上漲，有調(diào)節(jié)市場(chǎng)節(jié)奏的味道，使得大盤(pán)漲勢(shì)慢一些，不“脫軌”。

之前達(dá)哥提過(guò)，上一輪牛市或結(jié)構(gòu)性牛市的主線(xiàn)板塊、領(lǐng)漲板塊，很難在下一輪牛市或結(jié)構(gòu)性牛市中領(lǐng)漲。

比如，1999-2001年的牛市，科網(wǎng)股領(lǐng)漲；2005-2007年的牛市，科網(wǎng)股并沒(méi)有領(lǐng)漲，領(lǐng)漲的是五朵金花（有色、煤炭、鋼鐵、銀行、房地產(chǎn)）；2013-2015年的牛市，領(lǐng)漲的并不是五朵金花，而是“互聯(lián)網(wǎng)+”等板塊；2019-2021年的結(jié)構(gòu)性牛市，領(lǐng)漲的不是“互聯(lián)網(wǎng)+”，而是新能源、白酒。

最后，達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在突破多年處于同一水平區(qū)間的多個(gè)高點(diǎn)之后，大盤(pán)要么橫盤(pán)震蕩，要么震蕩上行，因此專(zhuān)注板塊個(gè)股。

板塊方面，中期關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛、商業(yè)航天、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池等開(kāi)始或即將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的板塊。人工智能是當(dāng)前市場(chǎng)最大且最硬核的主線(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注AI芯片、CPO、PCB、液冷服務(wù)器等環(huán)節(jié)，AI芯片最近幾天開(kāi)始走強(qiáng)。短期還可以關(guān)注半導(dǎo)體、汽車(chē)零部件等板塊。

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（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝