每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

8月25日，A股三大指數(shù)單邊上行，均創(chuàng)出階段新高。滬指劍指3900點(diǎn)，收漲1.51%報(bào)3883.56點(diǎn)；深證成指漲2.26%，創(chuàng)業(yè)板指漲3%，北證50漲0.23%，科創(chuàng)50漲3.2%，萬得全A漲1.8%，萬得A500漲2.2%，中證A500漲2.17%。A股成交3.18萬億元，上個(gè)交易日為2.58萬億元，市場(chǎng)成交額創(chuàng)歷史次高。

2025年8月25日科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF市場(chǎng)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind

【上漲原因分析】

宏觀層面，上周五Jackson Hole大會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)大于通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾認(rèn)為，目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)處于脆弱的平衡狀態(tài)，一旦企業(yè)開啟大范圍裁員，失業(yè)率可能急劇上升，因此美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)對(duì)降息態(tài)度開放。周五前美國(guó)市場(chǎng)整體存在大量頭寸對(duì)沖降息預(yù)期，預(yù)防鮑威爾繼續(xù)堅(jiān)守嚴(yán)防通脹的態(tài)度。受此影響，全球權(quán)益市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖。

國(guó)產(chǎn)算力方面，近日，DeepSeek發(fā)布了其最新的大語言模型DeepSeek V3.1，核心亮點(diǎn)是采用了支持“思考”與“非思考”的混合推理架構(gòu)，同時(shí)新的大模型通過訓(xùn)練后優(yōu)化，在編程、搜索等Agent上的表現(xiàn)獲得較大提升。DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度，針對(duì)即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)。以DeepSeek為代表的國(guó)產(chǎn)大模型具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，有望帶動(dòng)算力需求的增長(zhǎng)。消息面上，據(jù)2025中國(guó)算力大會(huì)，中國(guó)算力平臺(tái)正加快建設(shè)。目前，已有山西、遼寧、上海、江蘇等10個(gè)省區(qū)市的算力分平臺(tái)正式接入。預(yù)計(jì)2025年，我國(guó)智能算力規(guī)模增長(zhǎng)將超過40%。

海外算力產(chǎn)業(yè)鏈方面，英偉達(dá)近日宣布推出新技術(shù)。NVIDIA宣布推出NVIDIA?Spectrum-XGS以太網(wǎng)。這項(xiàng)跨區(qū)域擴(kuò)展（scale-across）技術(shù)可將多個(gè)分布式數(shù)據(jù)中心組合成一個(gè)十億瓦級(jí)AI超級(jí)工廠。Scale-across突破了Scale-up和Scale-out方案在單一數(shù)據(jù)中心的限制，憑借自調(diào)節(jié)遠(yuǎn)距離擁塞控制、精準(zhǔn)延遲管理及端到端遙測(cè)技術(shù)，使異地AI集群組合成一臺(tái)統(tǒng)一的AI超級(jí)計(jì)算機(jī)，加速推理和訓(xùn)練。盡管分布式訓(xùn)練未必會(huì)成為主流的訓(xùn)練方式，但數(shù)據(jù)中心之間連接的必要性始終存在，集群規(guī)模和GPU單卡的性能提升直接推動(dòng)了數(shù)據(jù)中心之間的連接速率和總帶寬的提升。長(zhǎng)距離光模塊（DCI）或有升級(jí)需求，且投資節(jié)奏偏后周期；隨著AI數(shù)據(jù)中心數(shù)量提升，后續(xù)對(duì)于長(zhǎng)距離光模塊的需求或有望持續(xù)提升，行業(yè)利好持續(xù)催化板塊上行。

資金方面，主動(dòng)外資開始回流中國(guó)資產(chǎn)。國(guó)泰海通在近期研報(bào)中指出，截至8月20日，僅外資口徑看，外資主要流入美國(guó)（+48.9億美元）和中國(guó)（+22.0億元），含各國(guó)內(nèi)資的全球整體流動(dòng)看，中國(guó)/法國(guó)獲流入居前，日本/美國(guó)流出居前。8月以來主動(dòng)型外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度轉(zhuǎn)變正在加快，科技成長(zhǎng)板塊成為主要配置方向。

【后市展望】

短期維度，建議關(guān)注中報(bào)“兌現(xiàn)度”對(duì)估值持續(xù)性的驗(yàn)證。若龍頭業(yè)績(jī)與指引延續(xù)景氣，疊加政策與產(chǎn)業(yè)催化，成長(zhǎng)與硬科技有望維持相對(duì)占優(yōu)。此外從交易的角度，投資者可以注意留意量能極值后的節(jié)奏變化。

中長(zhǎng)期走勢(shì)更多取決于產(chǎn)業(yè)進(jìn)程、政策支持的延續(xù)性?？苿?chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF、創(chuàng)業(yè)板50ETF成分股集中在人工智能、智能制造、醫(yī)藥等賽道，這些行業(yè)普遍有較高的成長(zhǎng)屬性。中長(zhǎng)期投資者可以重點(diǎn)關(guān)注以下方面：1、產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)周期角度，可以關(guān)注半導(dǎo)體周期回暖的節(jié)奏、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程、算力需求變化、機(jī)器人滲透率提升速度，以及醫(yī)療行業(yè)政策與后續(xù)重磅學(xué)術(shù)會(huì)議的臨床數(shù)據(jù)讀出進(jìn)度。2、龍頭公司研發(fā)與技術(shù)迭代進(jìn)展角度，需要持續(xù)跟蹤龍頭公司研發(fā)投入占比、專利布局與新品落地情況，判斷其護(hù)城河是否在擴(kuò)張。3、政策與國(guó)際環(huán)境角度，建議投資者關(guān)注全球供應(yīng)鏈、國(guó)際技術(shù)封鎖與貿(mào)易環(huán)境影響，尤其是半導(dǎo)體與高端制造領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)來源：Wind

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）跟蹤的是科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)（931643），這一指數(shù)的特點(diǎn)是能夠同時(shí)分享科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)紅利，選取涉及新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映中國(guó)科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

創(chuàng)業(yè)板50ETF（159375）跟蹤的是創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)（399673），該指數(shù)從深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中選取市值大、流動(dòng)性好的50只證券作為指數(shù)樣本，側(cè)重于信息技術(shù)、新能源、金融科技及醫(yī)藥四大領(lǐng)域。受益于金融科技與AI硬件雙主線，具有流動(dòng)性+成長(zhǎng)性雙輪驅(qū)動(dòng)的特征，券商/金科對(duì)活躍度的放大與中報(bào)期AI硬件業(yè)績(jī)預(yù)期提升有望形成共振。

此外，這兩個(gè)ETF都是單日漲跌幅可達(dá)20%的產(chǎn)品，也有助于更加緊密地跟蹤指數(shù)表現(xiàn)。對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域感興趣的投資者可以結(jié)合財(cái)報(bào)情況、政策跟蹤，進(jìn)行滾動(dòng)操作或分批布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。