每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜陳星    

提到今年A股市場(chǎng)最火熱的板塊，銀行股肯定能占一席，多家銀行股價(jià)接連創(chuàng)新高，不少投資者也一直將目光瞄向銀行股。

近日，興業(yè)銀行披露的2025年上半年業(yè)績(jī)引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)注。半年報(bào)顯示，其前十大股東中“大家人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)產(chǎn)品”持股比例為3.09%，與一季度末首次進(jìn)入十大股東名單時(shí)持股數(shù)量保持一致。

銀行股一路上漲，保險(xiǎn)的投資思路也在分化。記者注意到，有的保險(xiǎn)公司逢高減持城商行股份，但是也有不少保險(xiǎn)公司繼續(xù)往里沖。

保險(xiǎn)公司為何“癡迷”銀行股？“近年來(lái)，險(xiǎn)資對(duì)銀行股的舉牌動(dòng)作頻繁，尤其在港股市場(chǎng)表現(xiàn)突出。主要包含三大原因：?高股息與穩(wěn)定收益?，銀行股因其穩(wěn)定的股息收益（平均3%~5%）成為險(xiǎn)資配置的理想選擇，尤其在利率下行環(huán)境下，銀行股的分紅優(yōu)勢(shì)凸顯?；?政策引導(dǎo)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整?，監(jiān)管部門鼓勵(lì)險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期資本入市，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求險(xiǎn)企配置高股息資產(chǎn)以平滑利潤(rùn)波動(dòng)，銀行股符合這一需求?；?估值低位與防御屬性，當(dāng)前銀行股估值處于歷史低位，且作為經(jīng)濟(jì)‘壓艙石’，具備抗周期性和政策支持優(yōu)勢(shì)，吸引險(xiǎn)資增持?。”中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支元培對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

大家人壽擬長(zhǎng)期持有興業(yè)銀行

大家人壽與興業(yè)銀行的“緣分”始于今年一季度。興業(yè)銀行一季報(bào)的股東信息中，“大家人壽保險(xiǎn)股份有限公司—傳統(tǒng)產(chǎn)品”新晉成為該行第六大股東，持有約6.54億股股份，占該行總股本的3.15%。此外，興業(yè)銀行董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)有關(guān)提名郁華為董事候選人的議案，郁華現(xiàn)任大家人壽黨委書(shū)記、總經(jīng)理。

7月2日，金融監(jiān)管總局核準(zhǔn)郁華興業(yè)銀行股份有限公司董事的任職資格。

近日，興業(yè)銀行半年報(bào)如期發(fā)布，在半年報(bào)的股東信息中，“大家人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)產(chǎn)品”持股比例3.09%?！按蠹胰藟劭春门d業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和未來(lái)增長(zhǎng)潛力，擬長(zhǎng)期持有?！贝蠹冶ｋU(xiǎn)集團(tuán)方面對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對(duì)于這項(xiàng)投資，主要有兩個(gè)層面考慮。一是投資業(yè)務(wù)上，既積極響應(yīng)中長(zhǎng)期資金入市的政策號(hào)召，也看好銀行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景。二是銀保業(yè)務(wù)協(xié)同方面，將通過(guò)加強(qiáng)雙方合作，提升銀保協(xié)同一站式客戶服務(wù)價(jià)值，滿足當(dāng)前市場(chǎng)財(cái)富管理需求。

今年上半年，大家保險(xiǎn)集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)綜合收益率5.5%，延續(xù)上年以來(lái)收益提升態(tài)勢(shì)。大家保險(xiǎn)集團(tuán)表示，大家保險(xiǎn)不斷健全資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)機(jī)制，推動(dòng)資產(chǎn)端與負(fù)債端的相向而行，在業(yè)務(wù)規(guī)劃、產(chǎn)品管理、投資管理、財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)與負(fù)債匹配，做好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置規(guī)劃頂層設(shè)計(jì)，強(qiáng)化投資能力建設(shè)，樹(shù)立絕對(duì)收益理念，確保投資端穩(wěn)定輸出，實(shí)現(xiàn)投資收益對(duì)負(fù)債成本的有效覆蓋以及久期缺口持續(xù)縮短目標(biāo)，持續(xù)提升資產(chǎn)負(fù)債匹配度。

五大上市險(xiǎn)企上半年股票投資余額增加超4000億元

投資歷來(lái)都是保險(xiǎn)公司收益來(lái)源的大頭，持續(xù)強(qiáng)化投資能力也是各家保險(xiǎn)公司的工作重點(diǎn)。

金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額突破36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.4%。記者注意到，保險(xiǎn)資金股票投資占比連續(xù)五個(gè)季度環(huán)比提升，截至今年上半年投向股票的資金余額為3.07萬(wàn)億元，上半年凈增加額達(dá)到6406億元，其中二季度單季凈增加2513億元，再創(chuàng)新高。

而這背后跟政策和險(xiǎn)資需求息息相關(guān)。自鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市，以及“大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”提出以來(lái)，險(xiǎn)資在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)備受矚目。

從五大上市險(xiǎn)企的半年報(bào)也可看出一二，上半年各家險(xiǎn)企投資資產(chǎn)均較年初實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。在增加的投資資產(chǎn)中，權(quán)益類資產(chǎn)是重要組成部分。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，A股五大上市險(xiǎn)企上半年末股票投資余額總計(jì)為1.8萬(wàn)億元，較去年末增加了超過(guò)4000億元。

截至6月末，中國(guó)人壽股票投資金額6201.37億元，較2024年末增加1190.54億元，占比從7.58%提升至8.70%。在中期業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)劉暉介紹，自去年以來(lái)，中國(guó)人壽堅(jiān)定看好權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，加大了投資力度，上半年權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模新增超過(guò)1500億元。

截至6月末，人保集團(tuán)股票投資資產(chǎn)規(guī)模946.25億元，較2024年末的602.49億元增加343.76億元，在總投資資產(chǎn)中占比從3.7%提升到5.4%。中國(guó)人保副總裁才智偉在半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上介紹，截至6月末，人保集團(tuán)A股投資資產(chǎn)規(guī)模較年初增長(zhǎng)26.1%，在總投資資產(chǎn)中占比提升了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

截至6月末，中國(guó)平安股票投資規(guī)模為6492.94億元，較2024年末的4373.79億元增加2119.15億元。中國(guó)平安股票投資占投資總額的10.5%，較年初增加2.9個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，中國(guó)太?？偼顿Y收益率為2.3%，綜合投資收益率為2.4%。從資產(chǎn)配置來(lái)看，中國(guó)太保核心權(quán)益（股票和權(quán)益型基金）占比11.8%，較上年末上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中股票規(guī)模為2831.25億元，較上年末增加280.6億元。

截至2025年6月30日，新華保險(xiǎn)股票投資總額為1521.26億元，較2024年末的1407.15億元增加114.11億元。其中，高股息OCI類權(quán)益工具投資表現(xiàn)尤為突出，由年初的306.40億元增長(zhǎng)至374.66億元，增加了68.26億元。

東莞證券研報(bào)分析稱，保險(xiǎn)資金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，在“慢?！毙星榕c中長(zhǎng)期入市政策推動(dòng)下，權(quán)益投資比例持續(xù)提升。險(xiǎn)資通過(guò)增配股票、參與長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，深度布局權(quán)益市場(chǎng)，分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與市場(chǎng)上漲紅利。高股息資產(chǎn)打底、成長(zhǎng)板塊增強(qiáng)收益彈性，權(quán)益投資成為資產(chǎn)端收益增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)將持續(xù)增厚險(xiǎn)企投資收益、優(yōu)化投資組合回報(bào)。

年內(nèi)險(xiǎn)資已“掃貨”多家銀行股

值得一提的是，看好銀行股的不只是大家保險(xiǎn)，民生保險(xiǎn)、平安人壽、新華保險(xiǎn)、瑞中保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)已在年內(nèi)舉牌銀行股。

在上述保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中，舉牌銀行股最頻繁的莫過(guò)于中國(guó)平安，上半年中國(guó)平安旗下的平安人壽已連續(xù)多次舉牌招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行等銀行股。

在半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)平安管理層也對(duì)舉牌給出了回應(yīng)。“從去年到今年，監(jiān)管推出了一系列政策，這些政策有三大特點(diǎn)：效果特別明顯、政策發(fā)力很準(zhǔn)、推動(dòng)長(zhǎng)期投資的可持續(xù)性。”中國(guó)平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林答記者問(wèn)時(shí)表示，中國(guó)平安作為耐心資本、長(zhǎng)期資本也會(huì)適度加大權(quán)益配置，并圍繞代表新質(zhì)生產(chǎn)力的成長(zhǎng)板塊和高分紅的價(jià)值股兩個(gè)重點(diǎn)方向進(jìn)行布局。

 “險(xiǎn)資舉牌銀行股，核心邏輯是‘資產(chǎn)荒’下的確定性溢價(jià)。長(zhǎng)端利率快速下行，傳統(tǒng)固收收益逼近負(fù)債成本紅線；銀行板塊股息率普遍在5%以上，高于10年期國(guó)債200bp（基點(diǎn)），且分紅穩(wěn)定、資本充足率回升，兼具債性與股性?！眹?guó)際注冊(cè)創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者書(shū)面采訪時(shí)表示，監(jiān)管層面，償二代二期對(duì)銀行股風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)，資本占用降低約三成；IFRS9（新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）下高分紅銀行可平滑利潤(rùn)表波動(dòng)，險(xiǎn)資舉牌后計(jì)入FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益），既鎖定票息又避免市價(jià)劇烈沖擊凈值。簡(jiǎn)單講，這是當(dāng)下唯一能同時(shí)滿足收益、償付能力與會(huì)計(jì)訴求的“準(zhǔn)固收”資產(chǎn)。

雖然險(xiǎn)資在年內(nèi)已多次舉牌銀行股，但從業(yè)者和券商分析師認(rèn)為未來(lái)增配銀行股的空間依然很大。“險(xiǎn)資對(duì)銀行股的增配空間可以從兩個(gè)方面進(jìn)行考慮。”天風(fēng)證券分析稱，一方面是新增保費(fèi)投資A股帶來(lái)的增量資金。另一方面是用足權(quán)益類資產(chǎn)配置上限帶來(lái)的增量資金。

中國(guó)銀河證券亦表示，預(yù)計(jì)低利率環(huán)境下“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象仍將延續(xù)，險(xiǎn)企對(duì)于穩(wěn)健高收益資產(chǎn)具有長(zhǎng)期配置需求。當(dāng)前銀行板塊股息率約4%，仍處于行業(yè)前列，H股股息率更加顯著，且銀行分紅穩(wěn)定、估值較低、業(yè)績(jī)波動(dòng)較小，有望持續(xù)吸引險(xiǎn)資流入。此外，考慮到中小險(xiǎn)企將自2026年1月起實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，銀行板塊增量資金有望進(jìn)一步擴(kuò)容。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝