伴隨債市階段性企穩(wěn)和納入回購質(zhì)押庫，科創(chuàng)債ETF換手率再度有所抬升。例如科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120），上周（8月25日~8月29日）五個(gè)交易日的日均換手率在80%以上，有兩個(gè)交易日超過100%（8月25日為118.81%，8月28日為113.12%），在信用債ETF中均居于首位。

換手率是衡量債券ETF交易活躍度和流動(dòng)性的重要指標(biāo)，一般市場認(rèn)為高換手率表明資金進(jìn)出順暢，投資者對于相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)可度較高和參與意愿較為強(qiáng)烈。7月上市初期，多只科創(chuàng)債ETF的換手率超過100%。7月底之后，隨著債市步入調(diào)整，投資者參與意愿下降，8月上旬科創(chuàng)債ETF的平均日均換手率僅為45%。8月下旬，債市階段性企穩(wěn)，疊加首批科創(chuàng)債 ETF自8月27日起開展質(zhì)押式回購交易，以科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120）為代表的產(chǎn)品換手率有所抬升，該產(chǎn)品八月下旬的日均換手率達(dá)到70%（數(shù)據(jù)來源Choice）。

與此同時(shí)，值得注意的是，7月底以來的債券市場震蕩，造成了債券ETF深度貼水。Choice數(shù)據(jù)顯示，首批10只科創(chuàng)債ETF的周均貼水率在前三周逐漸擴(kuò)大，在8月18日~8月22日當(dāng)周，有9只產(chǎn)品的周均貼水率超20BP，5只貼水超25BP，至上周快速收斂，但截至8月29日科創(chuàng)債ETF廣發(fā)（511120）等大部分產(chǎn)品仍處于貼水狀態(tài)。

民生證券認(rèn)為，整體宏觀環(huán)境依然有利于信用債表現(xiàn)，科創(chuàng)債作為信用債板塊中的一個(gè)品種，如果看好信用債仍有利差壓縮的機(jī)會(huì)，科創(chuàng)債板塊可能不會(huì)出現(xiàn)趨勢性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，科創(chuàng)債ETF尚有擴(kuò)容空間，現(xiàn)有的科創(chuàng)債ETF產(chǎn)品仍有擴(kuò)倉需求，而后續(xù)新的科創(chuàng)債ETF產(chǎn)品也有建倉需求，如果科創(chuàng)債ETF規(guī)模繼續(xù)增長，可能會(huì)助推科創(chuàng)債板塊的估值進(jìn)一步下行。

據(jù)悉，早前有14家公募機(jī)構(gòu)集體上報(bào)第二批科創(chuàng)債ETF。天風(fēng)證券分析指出，隨著新產(chǎn)品的獲批發(fā)行，科創(chuàng)債成分券的配置需求將顯著提升，當(dāng)前收益率調(diào)整后的估值優(yōu)勢（較7月低點(diǎn)更具性價(jià)比）有望推動(dòng)利差進(jìn)一步壓縮，為投資者創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，在“資產(chǎn)荒”與“高質(zhì)量發(fā)展”并行的時(shí)代，科創(chuàng)債ETF以“高等級信用+科創(chuàng)賽道+ETF載體”的組合，為投資者提供了不錯(cuò)的“穩(wěn)中求進(jìn)”工具，產(chǎn)品具有長期生命力。