每經(jīng)記者｜張梓桐 李宇彤    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

國內(nèi)游戲企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)交出2025年上半年的“成績單”。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全梳理，26家游戲領(lǐng)域上市公司中，營收凈利雙增的公司有11家，雙降的公司有7家。另外，還有4家上市公司面臨“增收不增利”。整體來看，國內(nèi)游戲行業(yè)展現(xiàn)出強勁的復蘇勢頭。

中國音像與數(shù)字出版協(xié)會游戲出版工作委員會發(fā)布的《2025年1~6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，今年上半年國內(nèi)游戲市場實際銷售收入（市場規(guī)模）1680億元，同比增長14.08%；游戲用戶規(guī)模近6.79億，同比增長0.72%，均創(chuàng)歷史新高。

從二級市場反饋來看，ST華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、天娛數(shù)科、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)等多家企業(yè)股價漲幅明顯。

值得一提的是，游戲行業(yè)的復蘇離不開政策層面的有力支持?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2025年1月至6月，累計已有766款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲拿到版號，對比2024年上半年的628款，同比增長21.97%。

多家公司業(yè)績扭虧

深入剖析多家游戲領(lǐng)域上市公司業(yè)績顯著改善的邏輯可以發(fā)現(xiàn)：在游戲行業(yè)整體市場暖意回升的背景下，企業(yè)層面亦同步深化“精耕細作”的發(fā)展策略——不再單純依賴市場增量紅利，而是轉(zhuǎn)向?qū)?nèi)部運營效率的挖潛與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從日常運營的精細化管理、產(chǎn)品矩陣的迭代升級中深挖利潤空間，最終推動盈利水平的實質(zhì)性提升。

這樣的變化可以在完美世界實現(xiàn)“扭虧為盈”的過程中看到蹤跡。

今年上半年，完美世界實現(xiàn)歸母凈利潤5.03億元，扣非凈利潤3.18億元，較上年同期扭虧為盈。業(yè)績回暖背后，完美世界游戲業(yè)務(wù)收入貢獻歸母凈利潤5.04億元，扣非凈利潤3.46億元。

其中，《誅仙世界》《誅仙2》等游戲的推出讓完美世界在潮流游戲品類拓寬業(yè)務(wù)邊界的同時，鞏固了公司在MMORPG（大型多人同時在線角色扮演游戲）品類的優(yōu)勢。完美世界在財報中表示，針對在營游戲，公司聚焦長青產(chǎn)品，通過持續(xù)的內(nèi)容迭代、精細多元的用戶運營，保持玩家活躍生態(tài)，實現(xiàn)長期穩(wěn)定運營。

同樣實現(xiàn)扭虧為盈的還有冰川網(wǎng)絡(luò)，其銷售費用率的大幅下降或是公司利潤增長的關(guān)鍵因素。這主要源于公司投放策略的調(diào)整，從單純追求投放數(shù)量擴張轉(zhuǎn)向強調(diào)精細化運營與資源使用效率。

此外，值得注意的是，今年8月底冰川網(wǎng)絡(luò)披露，公司控股子公司深圳超游擬與關(guān)聯(lián)方成都市開心加網(wǎng)絡(luò)有限公司簽署《游戲海外獨家運營協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，后者將完成手游《三國塔防》的定制化開發(fā)并交付，深圳超游作為獨家運營商，合作期限5年。市場分析認為，這一合作契合公司出海戰(zhàn)略，能在新游戲尚處研發(fā)測試階段時快速補位，同時在研發(fā)投入收縮背景下，通過“定制開發(fā)+獨家運營”模式降低自研失敗的成本壓力。

另外，吉比特在2025年上半年也實現(xiàn)了歸母凈利潤的提升，其核心原因或在于公司自去年下半年起開始“大刀闊斧”調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，接連停運《不朽家族（代號：M66）》《航海王：夢想指針》等多款游戲。

記者了解到，吉比特公司管理層曾在今年年初公開表示，“目前市場上優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品比較稀缺，所以雷霆游戲（吉比特子公司）把精力放在核心自研產(chǎn)品及少數(shù)優(yōu)質(zhì)代理產(chǎn)品上。未來優(yōu)秀的團隊開發(fā)出好產(chǎn)品后，可能選擇自研自發(fā)，因此整個代理市場更難遇到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，但不代表沒有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品了，只是需要我們更耐心地挖掘。”

業(yè)績分化加劇

在游戲行業(yè)整體復蘇與分化并行的2025年上半年，并非所有企業(yè)都能共享行業(yè)增長紅利，部分企業(yè)仍面臨業(yè)績下滑困境。

掌趣科技今年上半年歸母凈利潤為0.48億元，同比下降65.58%。記者注意到，公司業(yè)績下行或主要源于老產(chǎn)品生命周期進入尾聲、流水快速收縮，而新產(chǎn)品尚未上線，未能形成接力。但公司在研發(fā)投入和投資布局上動作積極，加速新品研發(fā)與調(diào)測進度，處于研發(fā)和調(diào)測中的《代號H》《代號S》等SLG（策略類游戲）項目有望成為公司未來新的業(yè)績增長點。

神州泰岳今年上半年營業(yè)總收入為26.85億元，同比下降12.05%，歸母凈利潤5.09億元，同比下降19.26%。主要是源于其占總體營收73.48%的游戲業(yè)務(wù)收入下降，今年上半年，其游戲收入同比下降16.41%。神州泰岳的《Age of Origins》《War and Order》運營周期由高速增長階段進入穩(wěn)定階段，而公司的新游戲《Stellar Sanctuary》《Next Ag-ers》還處于初步成長階段。

值得一提的是，在這種背景下，主攻海外市場的神州泰岳也將目光投回國內(nèi)游戲市場，兩款新游戲目前都取得了國產(chǎn)游戲版號。

巨頭AI路徑分化

縱觀2025年游戲上市公司半年報，頭部游戲公司在財報中幾乎都詳細闡述了AI（人工智能）技術(shù)在游戲開發(fā)與發(fā)行全鏈條中的應用。

隨著AI技術(shù)不斷演進，游戲與AI的融合正成為市場競爭的關(guān)鍵。在技術(shù)進步的推動下，AI不僅可以賦能游戲生產(chǎn)，也給“游戲+”的應用探索創(chuàng)造了條件。

2025年半年報顯示，三七互娛通過AI技術(shù)輔助生成的2D美術(shù)資產(chǎn)占比超80%，上半年每季度可產(chǎn)出超50萬張圖片；在3D生成方面，AI輔助生成的角色和道具模型占比超過30%。此外，AI參與生成的游戲廣告視頻素材占比也超過70%。三七互娛將在《叫我大掌柜》中體現(xiàn)“游戲+文旅”，推出“全運廣州”特別版本，通過AI生成技術(shù)復原廣州城市風貌和文化場景，實現(xiàn)數(shù)字化體驗。

游族網(wǎng)絡(luò)同樣押注應用環(huán)節(jié)，其在半年報中表示，公司正持續(xù)深化AI與業(yè)務(wù)融合，打造了覆蓋全球化游戲研發(fā)與發(fā)行全鏈路的一體化智能平臺。公開資料顯示，公司多項工具已取得突出成效：基于大語言模型的游戲測試工具可實現(xiàn)70%測試用例自動生成，大幅提升測試效率；AI素材生成工具使廣告投放素材生產(chǎn)效率提高3倍至5倍；翻譯工具累計降低本地化成本達80%，AI提質(zhì)增效實踐已步入行業(yè)深水區(qū)。

世紀華通則圍繞算力進行重點布局，公司深度參與的騰訊長三角人工智能先進計算中心項目（上海數(shù)據(jù)中心）已累計交付上萬個機柜并逐步投入運營，上半年該項目收入與利潤均實現(xiàn)較快增長，成為穩(wěn)定的收益來源；深圳數(shù)據(jù)中心項目一期工程已正式運營，二期土建工程接近完成，即將投入使用。在AI應用層面，相關(guān)技術(shù)也已深度融入世紀華通游戲研運全流程：美術(shù)批量生產(chǎn)環(huán)節(jié)，AI工具的應用使效率提升60%~80%，大幅縮短角色建模、場景繪制周期。

AI技術(shù)應用的成熟，給了游戲企業(yè)更多觸及玩家真實需求和反饋的窗口。事實上，自DeepSeek等大模型問世以來，諸多游戲企業(yè)都將智能NPC（非玩家角色）安插進玩家的游戲過程中，給玩家發(fā)揮主觀能動性帶來了機會。

互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，利用人工智能讓玩家從觀眾變成參與者和創(chuàng)作者，并進行游戲內(nèi)容的創(chuàng)作，這一改變讓玩家主觀能動性和主人翁意識進一步發(fā)揮，游戲因而常玩常新。

但需要注意的是，前沿技術(shù)的布局需要長期、大量的資金投入，短期內(nèi)企業(yè)往往面臨較大的盈利壓力。但技術(shù)投入上的差距正迅速轉(zhuǎn)化為市場競爭力的代差，形成強者愈強的循環(huán)。

當下行業(yè)核心驅(qū)動力，正從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向技術(shù)與內(nèi)容的深度融合。在丁道師看來，要讓中國游戲由大變強，必須把技術(shù)層面的投入和升級作為重中之重，這包括應用人工智能的技術(shù)、使用最新的虛幻引擎等。

展望未來，企業(yè)能否平衡短期盈利與長期技術(shù)布局，將成為企業(yè)從流量競爭突圍，走向可持續(xù)價值競爭的關(guān)鍵。

封面圖片來源：視覺中國