每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張益銘    

連續(xù)的虧損讓惠達(dá)衛(wèi)?。?03385.SH，股價(jià)6.85元，市值26.08億元）決定以“斷臂”方式剝離虧損資產(chǎn)。

9月4日晚間，惠達(dá)衛(wèi)浴發(fā)布公告，計(jì)劃通過(guò)公開掛牌的方式，轉(zhuǎn)讓其控股子公司北流市新盛達(dá)新型材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北流新盛達(dá)”）所持有的廣西新高盛薄型建陶有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣西新高盛”）100%的股權(quán)及相關(guān)債權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這場(chǎng)資產(chǎn)處置，以“1元賣股權(quán)、債權(quán)打?qū)φ邸币l(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

公告顯示，作為交易標(biāo)的，廣西新高盛近年來(lái)持續(xù)虧損，2025年上半年凈虧損已達(dá)2930.84萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-1.54億元，且目前已處于停產(chǎn)狀態(tài)。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整、陶瓷行業(yè)整體承壓的大背景下，惠達(dá)衛(wèi)浴此舉被外界解讀為剝離不良資產(chǎn)、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的“斷臂求生”之舉。然而，交易能否順利完成，誰(shuí)會(huì)成為“接盤方”，仍充滿不確定性，這場(chǎng)行業(yè)寒冬中的自救行動(dòng)仍有諸多懸念。

1元讓渡股權(quán)+債權(quán)折價(jià)，惠達(dá)衛(wèi)浴擬剝離虧損資產(chǎn)

根據(jù)惠達(dá)衛(wèi)浴發(fā)布的公告，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成：一是其控股子公司北流新盛達(dá)持有的廣西新高盛100%股權(quán)；二是惠達(dá)衛(wèi)浴及北流新盛達(dá)合計(jì)持有的對(duì)廣西新高盛的應(yīng)收賬款債權(quán)。

在定價(jià)方面，此次資產(chǎn)出售方案顯得有些“激進(jìn)”。股權(quán)方面，由沃克森（北京）國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告顯示，以2025年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，廣西新高盛的股東全部權(quán)益賬面價(jià)值為-1.54億元，評(píng)估價(jià)值為-6307.57萬(wàn)元，盡管評(píng)估結(jié)果為負(fù)，但仍較賬面價(jià)值增值9105.69萬(wàn)元，增值率達(dá)59.08%。

鑒于其評(píng)估值為負(fù)，惠達(dá)衛(wèi)浴決定將這部分100%的股權(quán)以人民幣1元的底價(jià)公開掛牌轉(zhuǎn)讓。

債權(quán)方面，截至2025年6月30日，北流新盛達(dá)對(duì)廣西新高盛的債權(quán)（標(biāo)的債權(quán)1）金額為1.32億元，惠達(dá)衛(wèi)浴自身對(duì)廣西新高盛的債權(quán)（標(biāo)的債權(quán)2）金額為1.38億元，兩者合計(jì)債權(quán)總額高達(dá)2.69億元。而本次公開掛牌的債權(quán)資產(chǎn)底價(jià)定為1.44億元，僅為債權(quán)總額的53.6%，相當(dāng)于打了近五折。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，惠達(dá)衛(wèi)浴之所以采取如此決絕的方式剝離該項(xiàng)資產(chǎn)，與廣西新高盛近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)。作為一家主營(yíng)陶瓷薄巖板產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，廣西新高盛在近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整中也受到了影響。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，廣西新高盛2024年度凈利潤(rùn)為-3488.60萬(wàn)元，2025年1至6月凈利潤(rùn)為-2930.84萬(wàn)元。截至2025年6月30日，其資產(chǎn)總計(jì)1.59億元，負(fù)債總額則高達(dá)3.14億元，凈資產(chǎn)為-1.54億元，已嚴(yán)重資不抵債。此外，公告披露，廣西新高盛目前已處于停產(chǎn)狀態(tài)。

惠達(dá)衛(wèi)浴在公告中表示，此舉旨在調(diào)整和優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，整合企業(yè)資源，降低管理成本，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和質(zhì)量。

業(yè)績(jī)受拖累，“斷臂求生”成理性選擇

近年來(lái)，作為行業(yè)下游的房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段，需求持續(xù)收縮，導(dǎo)致陶瓷行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)利潤(rùn)空間被壓縮。

根據(jù)中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年，全國(guó)陶瓷磚產(chǎn)量同比下降12.18%，產(chǎn)能利用率不足50%。截至2024年底，全國(guó)建筑陶瓷工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量為993家，較上年減少29家，生產(chǎn)線數(shù)量也大幅減少。

惠達(dá)衛(wèi)浴2025年半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.25億元，同比下降9.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1797.18萬(wàn)元，同比大幅下滑70.21%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為廣西新高盛的直接控股方，北流新盛達(dá)在2025年上半年的凈利潤(rùn)為-2930.85萬(wàn)元，成為拖累上市公司業(yè)績(jī)的重要因素。

惠達(dá)衛(wèi)浴在半年報(bào)中也指出，北流新盛達(dá)的業(yè)績(jī)變動(dòng)，主要是受到市場(chǎng)環(huán)境影響，瓷磚/巖板板塊銷售收入下滑，且對(duì)廣西新高盛的部分固定資產(chǎn)計(jì)提了減值。

面對(duì)此種困境，出售虧損資產(chǎn)、及時(shí)“止血”，成為惠達(dá)衛(wèi)浴的理性抉擇。公司方面表示，本次資產(chǎn)出售不會(huì)對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。通過(guò)此次交易，公司可以調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，整合資源，從而將更多精力聚焦于核心主業(yè)。

然而，這場(chǎng)“斷臂求生”式自救的前景并非一片坦途?；葸_(dá)衛(wèi)浴在公告中坦言，本次交易以公開掛牌方式進(jìn)行，交易對(duì)象、交易價(jià)格、交易完成時(shí)間等均存在不確定性。

此外，惠達(dá)衛(wèi)浴公告還設(shè)定了后續(xù)路徑：如果本次掛牌未能征集到意向受讓方或未能最終成交，公司將召開董事會(huì)重新審議是否下調(diào)掛牌底價(jià)或通過(guò)其他方式出售標(biāo)的資產(chǎn)。

也就是說(shuō)，考慮到廣西新高盛自身背負(fù)的債務(wù)、已停產(chǎn)的現(xiàn)狀，能否找到愿意接盤的買家，將是本次交易面臨的最大考驗(yàn)。

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