自10月24日以來，上證指數(shù)下探至2300點(diǎn)后，再度上演了絕地反擊的大戲。截至昨日，上證指數(shù)在短短12個交易日強(qiáng)勁反彈186點(diǎn)，漲幅超過8%，并且已經(jīng)連續(xù)5個交易日站在2500點(diǎn)上方。尤其值得關(guān)注的是，期間即使外圍市場一度重挫，A股也能獨(dú)立保持反彈趨勢不變，并且交投火爆，量能刷新階段新高，顯示增量資金源源不斷入市，預(yù)示跨年度行情已經(jīng)拉開帷幕。

　　首先，國內(nèi)外機(jī)構(gòu)預(yù)期一致大舉加倉。10月10日，匯金公司高調(diào)宣布，增持工、農(nóng)、中、建四行股票，在國家隊資金的感召下，各大主力機(jī)構(gòu)火線加倉，為推動本輪行情奠定了堅實的資金基礎(chǔ)。

　　有關(guān)資金監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，這輪反彈前后，許多公募基金經(jīng)理都進(jìn)行了加倉，部分基金加倉幅度甚至達(dá)到20個百分點(diǎn)，甚至在10月第一個交易日前后將倉位提高至80%左右。來自華泰聯(lián)合的數(shù)據(jù)顯示，各類型開放式基金倉位近期皆有所上升。其中，股票型基金平均倉位已經(jīng)升至87.51%，混合型基金平均倉位則上升到76.26%。更有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在股票型和偏股混合型基金中，倉位超過90%的基金已達(dá)127只，占樣本數(shù)量的50%；倉位低于70%的基金15只，僅占樣本數(shù)量的6%。高倉位基金數(shù)量明顯增加。

　　基金忙加倉，私募更積極。根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，私募基金10月的平均倉位為58.84%，相對9月末的47.42%提高了11.42個百分點(diǎn)。截至11月初的幾個交易日，私募基金還在加倉，不少陽光私募的倉位也已經(jīng)提高到了八成。 在此之前，有關(guān)社保、保險資金增倉的消息早就不絕于耳，并再次樹立了市場的先行標(biāo)桿。

　　除了國內(nèi)機(jī)構(gòu)外，一直看空A股的國外機(jī)構(gòu)也紛紛空翻多，并且相繼有選擇性的增加中國市場頭寸。全美最大的共同基金太平洋投資管理公司日前也表示，在中國股市經(jīng)過本年來的下跌之后，PIMCO正在買入中國股票。

　　當(dāng)然，在整體良好的市場環(huán)境中，基金在近兩周選擇主動提升倉位，分享市場此輪反彈行情，但前十大基金管理公司倉位有增有減，表明在市場反彈后，基金對后市走向判斷存在分歧。

　　其次，政策微調(diào)是核心動力。近期各部委繼續(xù)落實“預(yù)調(diào)微調(diào)”政策，無論是增值稅闊圍改革試點(diǎn)，還是允許部分省市自行發(fā)債；無論是大力扶持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，還是支持文化產(chǎn)業(yè)成為支柱產(chǎn)業(yè)，乃至針對中小企業(yè)貸款和中小銀行的寬松性政策，積極財政政策開始大顯身手，也造就了盤中圍繞“政策紅利”依次展開的主流熱點(diǎn)。

　　從全球角度看，希臘公投重彈一度重創(chuàng)全球市場，但A股出現(xiàn)了一枝獨(dú)秀的逆勢強(qiáng)攻，表明A股已擺脫了外盤的影響。本月3日，歐洲央行宣布降息25個基點(diǎn)，指導(dǎo)利率從1.50%降至1.25%，表明對經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮明顯壓倒了抗通脹的考量。

　　最后，2300點(diǎn)構(gòu)筑市場中期大底。財政政策、貨幣政策共同發(fā)力導(dǎo)致滬深股市走出一波獨(dú)立全球的反彈行情，逆轉(zhuǎn)了與國際股市跟跌不跟漲的慣例。其中，內(nèi)因的積極變化是股市轉(zhuǎn)強(qiáng)的根本原因。

　　通過最近一系列政策組合拳的出臺，結(jié)合市場對政策預(yù)期在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上的表現(xiàn)，可以清晰地看到2600點(diǎn)估值底、2400點(diǎn)政策底、2307點(diǎn)市場底。

　　綜觀A股歷史表現(xiàn)，先有估值底，再有政策底，最后形成市場底。有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，由于政策出現(xiàn)重大變化，有基本面支持的反彈行情可以繼續(xù)看高，年底之前沖破年線2764點(diǎn)是大概率事件。

　　由此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，A股在政策微調(diào)、資金推動、市場內(nèi)因等合力做多帶動下，有望展開一輪中級反彈，并且進(jìn)入到良性循環(huán)階段。盡管目前滬指在2500點(diǎn)上方出現(xiàn)了四星閃耀，但大漲小調(diào)將是當(dāng)前行情的主基調(diào)。