每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 孫宇婷 每經(jīng)編輯 謝欣    

每經(jīng)記者 孫宇婷 每經(jīng)編輯 謝欣

眼下，A股市場(chǎng)的新股發(fā)行加速正在成為趨勢(shì)。雖說(shuō)新股發(fā)行本是企業(yè)融資的一種市場(chǎng)化途徑，但退市的管道卻沒(méi)有更多疏通，使得市場(chǎng)對(duì)A股當(dāng)前“進(jìn)多出少”的現(xiàn)象心生忐忑。對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)資深人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，IPO擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)而言無(wú)疑是積極的，但市場(chǎng)的完善不能單純依靠IPO，必須（IPO+退市）雙管齊下，實(shí)現(xiàn)“大進(jìn)大出”。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則表示，市場(chǎng)的發(fā)展有其周期性，A股突破3000家后，會(huì)有一個(gè)快速擴(kuò)容的過(guò)程，使得下游的出口自動(dòng)打通。也就說(shuō)，首先是大進(jìn)，然后是大出。從目前來(lái)講，證監(jiān)會(huì)IPO加速擴(kuò)容，可能會(huì)給未來(lái)的“大進(jìn)大出”奠定基礎(chǔ)。

2017新股發(fā)行繼續(xù)加速

最近一段時(shí)間以來(lái)，不少投資者都在感嘆：幾乎每日打開(kāi)炒股軟件，都會(huì)收到打新推介的彈窗，不僅如此，單日可申購(gòu)新股數(shù)量也基本維持了每日3只的節(jié)奏。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本周（1月16日~1月20日），幾乎每日都是發(fā)行3只新股的節(jié)奏。

如果稍加梳理不難發(fā)現(xiàn)，每日3只新股的發(fā)行頻率已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。以2016年12月22日這一天為分界點(diǎn)，在此之前，每天可申購(gòu)數(shù)量幾乎都是2只。再往前推，2016年10月中旬及更早之前，新股申購(gòu)的基本還是一天1只的頻率。而從2016年12月22日開(kāi)始，及后的交易日，幾乎都維持了單日發(fā)行3只新股的節(jié)奏。

進(jìn)入下周，將是春節(jié)前最后一個(gè)交易周，新股發(fā)行數(shù)量相對(duì)有所減少，但仍基本是日均2只（除1月23日發(fā)行1只外）的頻率，一直持續(xù)到1月26日。

如果將時(shí)間軸拉得更長(zhǎng)來(lái)看，從2015年下半年起，新股發(fā)行數(shù)量就出現(xiàn)了逐步攀升。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了2015年7月~10月的新股“零發(fā)行”后，2015年11月，新股發(fā)行悄然恢復(fù)，但當(dāng)月僅1只。進(jìn)入2016年，新股發(fā)行依然延續(xù)了緩慢的節(jié)奏，當(dāng)年1月和2月新股發(fā)行數(shù)量均為6只。當(dāng)年3月，新股發(fā)行數(shù)量驟升為兩位數(shù)，達(dá)到13只；到了當(dāng)年8月，新股的月度發(fā)行數(shù)量突破20只；2016年11月，新股發(fā)行數(shù)量跳升到39只；2016年12月，發(fā)行數(shù)量已經(jīng)高達(dá)48只。

根據(jù)目前披露的新股發(fā)行安排，2017年1月的發(fā)行數(shù)量將達(dá)到43只。此外，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站1月13日消息，證監(jiān)會(huì)主板及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)各自通過(guò)了三家公司的首發(fā)申請(qǐng)；1月18日，五家公司的首發(fā)申請(qǐng)又獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，按照當(dāng)前的速度，若無(wú)意外，估計(jì)2017年發(fā)行加速趨勢(shì)難改。

記者留意到，1997年美國(guó)三大證交所（主板NYSE、中小板AMEX、創(chuàng)業(yè)板NASDAQ）上市公司總數(shù)接近9500家。目前我國(guó)A股上市公司突破3000家，其中，創(chuàng)業(yè)板僅500多家上市公司。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，這表明A股市場(chǎng)仍有較大的擴(kuò)容空間，如果比照美國(guó)股市容量，A股上市公司數(shù)量應(yīng)該可以達(dá)到6000家至10000家。

談及目前IPO加速擴(kuò)容的趨勢(shì)，某券商首席策略師也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“我認(rèn)為，新股發(fā)行長(zhǎng)期而言是好事，市場(chǎng)就得不斷有代表新經(jīng)濟(jì)的標(biāo)的進(jìn)來(lái)，才是一個(gè)市場(chǎng)化的過(guò)程。第二，它能夠給實(shí)體企業(yè)真正的融資，脫虛向?qū)?，這是資本市場(chǎng)本來(lái)該有的功能；第三，它能夠優(yōu)化資本市場(chǎng)股市的代表性。”

先有大進(jìn)才有大出

在IPO加速擴(kuò)容的同時(shí)，企業(yè)退市卻一直沒(méi)能跟上。目前市場(chǎng)上的“僵尸”公司仍然大量存在。

2014年10月證監(jiān)會(huì)對(duì)退市制度進(jìn)行改革，并發(fā)布了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》?！度舾梢庖?jiàn)》發(fā)布后，真正因觸發(fā)相關(guān)條款被退市的公司寥寥無(wú)幾，這種“進(jìn)多出少”的局面會(huì)帶來(lái)什么問(wèn)題呢？

一位并購(gòu)重組行業(yè)資深人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，“目前這種局面不可持續(xù)，退市制度不完善，導(dǎo)致垃圾公司借殼重組，從而導(dǎo)致價(jià)格體系出現(xiàn)問(wèn)題。目前的情況是，誰(shuí)通過(guò)IPO進(jìn)來(lái)了，誰(shuí)就等于是中了大彩。要大進(jìn)（IPO擴(kuò)容）的話，必須大出（退市跟上）。”

他同時(shí)表示，盡管如此，IPO仍然不能停，但不能單純依靠IPO，必須（IPO+ 退市）雙管齊下。“搞退市不需要新的制度，現(xiàn)有制度需要得到嚴(yán)格執(zhí)行。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了維持上市地位，多年以來(lái)，上市公司“保殼”手法花樣百出，高溢價(jià)出售資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)重組或轉(zhuǎn)銷(xiāo)、突然變化會(huì)計(jì)政策、資產(chǎn)重估等成為新的四大保殼“套路”。對(duì)于相關(guān)上市公司特別是有“保殼”壓力的，監(jiān)管部門(mén)下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，以探究其中的“奧妙”，像*ST南化、*ST江泉、*ST山水等上市公司均成為問(wèn)詢(xún)的對(duì)象。在監(jiān)管部門(mén)下發(fā)問(wèn)詢(xún)函的同時(shí)，如上交所還約談了多家上市公司年報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)，要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)公司、年末突擊交易事項(xiàng)予以重點(diǎn)關(guān)注。

董登新向記者表示，“目前退市制度本身沒(méi)有問(wèn)題，制度本身還是比較先進(jìn)和完善的。垃圾股不退市，主要還是因?yàn)镮PO通道不暢，導(dǎo)致很多企業(yè)寧愿去買(mǎi)垃圾股的殼，而不愿排長(zhǎng)隊(duì)，使得垃圾股遭到哄搶。”

董登新還指出，“一級(jí)市場(chǎng)我們目前是開(kāi)一會(huì)兒關(guān)一會(huì)兒，一級(jí)市場(chǎng)的IPO通道是很不通暢的，至今都不是‘大進(jìn)’的格局。”

“一直以來(lái)，我們錯(cuò)將股市下跌歸罪于新股擴(kuò)容，只要股市持續(xù)下跌，監(jiān)管層就會(huì)迫于市場(chǎng)壓力，采用行政命令關(guān)閉A股一級(jí)市場(chǎng)、暫停IPO；只有當(dāng)股市持續(xù)上漲時(shí)，監(jiān)管層才會(huì)重新打開(kāi)一級(jí)市場(chǎng)，重啟IPO。這一潛規(guī)則一直持續(xù)至今，我們?nèi)詿o(wú)法破解這一‘魔咒’。A股確實(shí)患上了‘新股恐懼癥’。為此，監(jiān)管層經(jīng)常會(huì)以‘暫停IPO’的行政管制，來(lái)有意放慢新股擴(kuò)容進(jìn)程。”

董登新向記者表示，市場(chǎng)的發(fā)展有其周期性，A股上市公司數(shù)量突破3000家后，會(huì)有一個(gè)快速擴(kuò)容的過(guò)程，使得下游的出口自動(dòng)打通。也就是說(shuō)，首先是大進(jìn)，然后是大出。目前A股是難出，IPO通道沒(méi)有市場(chǎng)化。

董登新表示，在IPO通道不暢的情況下，退市就更艱難。所以從目前來(lái)講，證監(jiān)會(huì)IPO加速擴(kuò)容，可能會(huì)給未來(lái)“大進(jìn)大出”奠定基礎(chǔ)。