每經編輯｜杜宇

近日，養(yǎng)老理財試點從“四地四機構”拓展至“十地十機構”后，第一批產品正式向試點城市的投資者推出。工銀理財、招銀理財、光大理財先后發(fā)售了相關產品。建信理財也將在3月23日發(fā)售。

業(yè)內人士表示，養(yǎng)老理財產品具有長期性、穩(wěn)健性、普惠性等養(yǎng)老屬性。不過，需要注意的是，養(yǎng)老理財產品預期收益較高的主要原因是封閉期長達5年，而且不意味著實際收益率，和所有理財產品一樣，并不保本，投資者也要冷靜思考，杜絕“閉眼買”的情況。

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3家機構“搶跑”十城開售

“業(yè)績基準5.8%~8%”“R2風險等級”“80%投向固收”……北京的劉女士近日收到招商銀行客戶經理的一條產品推薦信息，這幾個關鍵詞，成功吸引了她的注意。眼下，連理財產品都跌破凈值，她正發(fā)愁手里的一點資金可以投資點什么。

“之前就關注到幾家銀行有這類收益率比較高的養(yǎng)老理財產品，但是在手機APP上顯示我無法購買，需要深圳戶口。”劉女士表示。最近一年多時間銀行普通存款利率持續(xù)下滑，結構性存款和大額存單不僅收益不如以前還經常“搶不到”額度，錯過新年第一批儲蓄國債之后，近期正在尋找性價比高的理財產品，但放眼望去收益率在4%以上的選擇并不多。

這種情況下，一款預期收益率在5.8%~8%的養(yǎng)老理財產品對包括劉女士在內的大多數有理財需求的人群具有較大吸引力。

去年9月，為了規(guī)范養(yǎng)老理財的發(fā)展，加快建設個人養(yǎng)老第三支柱，銀保監(jiān)會宣布，允許工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財向各自對口城市，試點發(fā)行養(yǎng)老理財產品。今年3月1日，又將試點范圍從“四地四機構”拓展至“十地十機構”，加上合資機構貝萊德建信，試點規(guī)模達到2700億元。

目前養(yǎng)老理財試點產品僅在理財子的母行代銷，模式類似國債，無需對各分行進行額度分配。

一位招商銀行理財經理告訴記者，該公司產品養(yǎng)老理財睿遠穩(wěn)健五年封閉3號初期募集規(guī)模80億元，16日首發(fā)當天賣出了63億元，購買人數超過2萬人。

據記者觀察，3月18日，招銀理財再次上調了該產品的募集規(guī)模上限至110億元，此前3月15日曾從50億元上調至100億元。截至發(fā)稿，共有將近3.8萬人購買了此產品。

幾天前，光大理財和工銀理財也分別發(fā)行了首次面向10大試點城市的養(yǎng)老理財產品，代銷行同樣是各家公司的母行。

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專家提示別“閉眼買”

雖然誘惑力較大，但到底買不買劉女士仍然比較糾結。一方面產品最少需要持有5年，另一方面與之前理財經理重點向她推薦的5年期“保本型”保險產品相比，這款產品安全性到底怎么樣呢？

對于投資者來說，除了流動性，收益和風險是主要考慮因素。目前養(yǎng)老理財試點產品多是固收類或混合類，其中工銀產品預期收益率為5.8%~7%，光大和招銀產品仍保持5.8%~7%的業(yè)績基準，其中光大的產品繼續(xù)保持了“混合類”的投資性質，固收類資產配置不高于80%、權益類不超過40%、金融衍生品類不超過20%；招銀和工銀均為固收類產品，固收類資產配置比例不超過80%、權益類和金融衍生品類均不超過20%。

雖然養(yǎng)老理財產品的風險等級普遍不高，但并不意味著保本。此次各家理財子公司新發(fā)行的3支產品均為二級風險，以招商銀行披露的信息為例，R2級定義為“本金風險相對較小，收益浮動相對可控”。但在最不利的情況下，仍有可能損失100%本金。

就在近期，國內股市和債市受到多重因素影響雙雙回調，引起不少R2/R3等級的理財產品出現凈值回撤，“保本”觀念濃厚的投資者普遍難以接受。為此不少業(yè)內人士呼吁，機構在銷售理財產品過程中還要不斷加強投資者教育，投資者本身也要杜絕“閉眼買”的情況。

招聯金融首席研究員董希淼認為，隨著銀行理財市場發(fā)展壯大，投資者教育工作越來越迫切，這需要監(jiān)管部門、行業(yè)協會、服務機構、市場主體、新聞媒體等共同努力。

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如何保持穩(wěn)健性？

據中國經營報，從投資策略來看，中郵理財相關業(yè)務負責人表示，養(yǎng)老理財產品大多采取目標日期或目標風險投資策略，疊加CPPI策略，動態(tài)監(jiān)測權益資產比例，合理平衡風險。“CPPI策略是國際通行的一種投資組合保險策略，它主要是通過數量分析，根據市場的波動來調整、修正權益資產與固定收益資產在投資組合中的比重，以確保投資組合在一段時間以后的價值不低于事先設定的某一目標價值，從而達到對投資組合保值增值的目的。”

“在大類資產配置框架的指導下，基于對經濟周期、宏觀政策、產業(yè)趨勢、股債性價比、市場情緒的研究分析，按照絕對收益的目標穩(wěn)步建倉，審慎選擇優(yōu)質投資標的。”興銀理財相關業(yè)務負責人介紹稱，“為控制投資組合風險，養(yǎng)老理財產品采用風險預算管理思維。以持有至到期為目的的固收類資產作為底倉，積累安全墊，并根據產品的風險預算計算組合風險敞口和市價估值資產的配置比例基準。”

另外，交銀理財相關業(yè)務負責人分析稱，要保證養(yǎng)老產品穩(wěn)健，理財公司要按照產品的合同約定，嚴格控制投資范圍和投資比例；并且分段設置合理的風險預算和最大回撤目標，分階段設定合理的資產配置中樞，通過低波穩(wěn)健的配置策略來控制回撤，尤其是在建倉初期，會優(yōu)先配置較為穩(wěn)健的固定收益類資產為產品凈值積累安全墊，隨著產品凈值提升，逐步提升權益類資產的占比。同時，要結合養(yǎng)老特性，養(yǎng)老理財產品專門配備了平滑基金、風險準備金、減值準備等多重風險保障機制，以進一步增強養(yǎng)老理財產品的風險抵御能力。

業(yè)內人士建議，購買養(yǎng)老理財產品，需要結合業(yè)績比較基準、風險等級、產品期限、分紅贖回機制等因素綜合判斷。

建議靈活配置資產

據中國證券報·中證網，業(yè)內人士表示，養(yǎng)老理財產品的推出符合個人養(yǎng)老財富規(guī)劃的大方向，建議投資者適當配置。同時，堅持資產配置理念，獲取長期穩(wěn)健的收益。

中信證券明明研究團隊表示，養(yǎng)老理財產品的特殊設計，使得凈值波動大大降低，有助于鼓勵投資者長期持有，提高了產品的穩(wěn)定性。長期來看，產品收益得到顯著增厚。相較于其他不同類型的養(yǎng)老產品，養(yǎng)老理財產品風險高于保險類產品，收益率僅次于養(yǎng)老目標基金。

“若客戶風險承受能力非常低，無法承受凈值波動和回撤，我并不建議大額度購買養(yǎng)老理財產品，將其作為資產配置的一小部分即可。”李偉建議。

中信銀行海淀區(qū)某支行的一位理財經理表示，若投資者有養(yǎng)老財富規(guī)劃需求，且可以接受一定的波動，當前也可以購買養(yǎng)老FOF產品。

每日經濟新聞綜合第一財經、中國證券報·中證網、中國經營報

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