每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜蘭素英    

北京時(shí)間5月12日（周一），中美發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》，雙方會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，同意大幅降低雙邊關(guān)稅水平。受此重大利好刺激，港股恒生指數(shù)當(dāng)天盤中飆升，科技股、消費(fèi)股領(lǐng)漲，離岸中國(guó)資產(chǎn)午后也出現(xiàn)大漲，市場(chǎng)情緒迅速升溫。

5月13日，野村將中國(guó)股票評(píng)級(jí)大幅上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配（tactical overweight）”，成為首家在中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談后上調(diào)評(píng)級(jí)的主要華爾街大行。野村表示，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大利好。

除了野村外，分析師們?cè)絹?lái)越樂觀地認(rèn)為，中美雙方會(huì)談的結(jié)果將有助于推動(dòng)更多資金流入中國(guó)股市?；ㄆ旒瘓F(tuán)董事總經(jīng)理、中國(guó)股票策略師Pierre Lau在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）的郵件中指出，中美達(dá)成重要共識(shí)應(yīng)該會(huì)給中國(guó)股市注入積極情緒。同時(shí)，他還重申了恒指年末25000點(diǎn)，以及2026年上半年26000點(diǎn)的目標(biāo)點(diǎn)位。

實(shí)際上，上周已經(jīng)有“聰明資金”加倉(cāng)中國(guó)股票。摩根士丹利指出，對(duì)沖基金——尤其是美國(guó)的對(duì)沖基金——上周增加了對(duì)中國(guó)股票的看漲押注，寄望于中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展。

展望后市，有公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，關(guān)稅回到可接受的水平后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利復(fù)蘇有望回歸正常軌道，基本面預(yù)期處于改善通道，短期不排除部分資金獲利了結(jié)，但無(wú)論是盈利還是估值當(dāng)前都處于相對(duì)順風(fēng)的狀態(tài)。

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)-VCG41N1456589562

野村高呼“戰(zhàn)術(shù)性超配”中國(guó)，花旗、富達(dá)也齊聲唱多 

5月12日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》發(fā)表談話。據(jù)聲明，美方承諾取消根據(jù)2025年4月8日第14259號(hào)行政令和2025年4月9日第14266號(hào)行政令對(duì)中國(guó)商品加征的共計(jì)91%的關(guān)稅，修改2025年4月2日第14257號(hào)行政令對(duì)中國(guó)商品加征的34%的對(duì)等關(guān)稅，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅。相應(yīng)地，中方取消對(duì)美國(guó)商品加征的共計(jì)91%的反制關(guān)稅；針對(duì)美對(duì)等關(guān)稅的34%反制關(guān)稅，相應(yīng)暫停其中24%的關(guān)稅90天，剩余10%的關(guān)稅予以保留。中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑?duì)美國(guó)的非關(guān)稅反制措施。

5月13日，野村將中國(guó)股票評(píng)級(jí)上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配（tactical overweight）”，稱中美之間的談判進(jìn)展對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大利好。該行同時(shí)下調(diào)了印度股票的增持頭寸。

野村成為中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談后首家上調(diào)中國(guó)股票評(píng)級(jí)的主要華爾街大行。以Chetan Seth為首的野村策略師在13日的一份報(bào)告中稱，中美暫時(shí)降低關(guān)稅的協(xié)議“對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大驚喜，可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)情緒提供支撐。”他們還補(bǔ)充稱，在此推動(dòng)下，中國(guó)股市在過去一個(gè)月的反彈將得以持續(xù)。

彭博社報(bào)道稱，分析師們?cè)絹?lái)越樂觀，認(rèn)為中美會(huì)談的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展有助于推動(dòng)更多資金流入中國(guó)股市。

花旗集團(tuán)董事總經(jīng)理、中國(guó)股票策略師Pierre Lau在發(fā)給每經(jīng)記者的郵件中指出，“我們認(rèn)為，雙方關(guān)稅的降幅超過市場(chǎng)預(yù)期，這應(yīng)該會(huì)給中國(guó)股市注入積極情緒。雖然最初的關(guān)稅降幅只會(huì)持續(xù)90天，但雙方將繼續(xù)溝通，并建立一個(gè)機(jī)制，以避免兩國(guó)經(jīng)濟(jì)脫鉤。”

Pierre Lau認(rèn)為，通信基礎(chǔ)設(shè)施、科技硬件和光伏設(shè)備三大板塊將受益最大。Lau補(bǔ)充道：“恒生指數(shù)遠(yuǎn)期市盈率為9.5倍，市盈率為1.1倍，分別略低于歷史均值的10.3倍和1.2倍。滬深300指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率和市盈率也較歷史平均水平略有折扣。我們重申，恒指將在年末達(dá)到25000點(diǎn)，2026年上半年達(dá)到26000點(diǎn)。” 

除了野村和花旗外，富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble在發(fā)給每經(jīng)記者的置評(píng)郵件中稱，“多年來(lái)，中國(guó)通過減少對(duì)美出口依賴，在為新一輪貿(mào)易緊張局勢(shì)做好準(zhǔn)備的同時(shí)，也保留了擴(kuò)大國(guó)內(nèi)刺激措施的能力。這些發(fā)展加上貿(mào)易壁壘的降低，或能對(duì)股票和信貸市場(chǎng)產(chǎn)生支持作用。”

已有“聰明錢”提前加倉(cāng)中國(guó)

每經(jīng)記者注意到，上周已經(jīng)有“聰明資金”加倉(cāng)了中國(guó)股票。

摩根士丹利在一份最新報(bào)告中指出，寄望于中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談會(huì)取得相應(yīng)進(jìn)展，對(duì)沖基金——尤其是美國(guó)的對(duì)沖基金——上周增加了對(duì)中國(guó)股票的看漲押注。

在剛剛過去的一周里，摩根士丹利資本國(guó)際中國(guó)指數(shù)（MSCI China Index）和滬深300指數(shù)（CSI 300）分別上漲2.4%和1.9%。

摩根士丹利上周五（5月9日）在一份報(bào)告中指出，在看到中美可能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的跡象后，美國(guó)對(duì)沖基金紛紛買入了在美股交易和在A股市場(chǎng)交易的股票，“重新接觸”了中國(guó)。該行還補(bǔ)充道，相比之下，對(duì)沖基金在泰國(guó)、印度和澳大利亞等大多數(shù)亞洲地區(qū)減持了頭寸。

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前一日，高盛發(fā)布研報(bào)稱，在美元走弱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁以及政策支持的背景下，中國(guó)股市保持韌性。

連日來(lái)，市場(chǎng)利好消息不斷。例如，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》；中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告；中國(guó)人民銀行召開全系統(tǒng)會(huì)議，學(xué)習(xí)貫徹中央政治局會(huì)議精神，全力推進(jìn)一攬子金融政策加快落地見效……

高盛維持對(duì)中國(guó)股市的“增持”評(píng)級(jí)，并上調(diào)2025年每股收益預(yù)測(cè)，將MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)點(diǎn)位分別上調(diào)至78點(diǎn)和4400點(diǎn)，這意味著其潛在回報(bào)率分別為7%和15%。

而且，高盛近期還將全年南向資金凈買入額的預(yù)期從750億美元上調(diào)至1100億美元，原因包括資金從美國(guó)流向中國(guó)、H股的成長(zhǎng)性與估值優(yōu)勢(shì)，以及新股IPO和“回歸”上市推動(dòng)南向可投資范圍擴(kuò)大。

今年以來(lái)，不少外資機(jī)構(gòu)也紛紛上調(diào)中國(guó)股票評(píng)級(jí)，密集調(diào)研A股上市公司，廣泛關(guān)注和積極評(píng)價(jià)中國(guó)資本市場(chǎng)和中國(guó)資產(chǎn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清此前表示，目前，外資證券類金融機(jī)構(gòu)和外資已經(jīng)成為A股市場(chǎng)重要的參與力量，外資通過QFII、滬深股通等形式持有A股流通市值穩(wěn)定在3萬(wàn)億元左右。 

晨光投資（M&G Investments）多空多資產(chǎn)策略的投資總監(jiān)Michael Dyer近日稱，他的公司最近增加了對(duì)中國(guó)的敞口。他還提到目前中國(guó)股市估值低，全球投資者的頭寸也偏低。

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