歐美市場(chǎng)的高支付能力與創(chuàng)新藥的溢價(jià)空間，構(gòu)成國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海的直接動(dòng)力。以百濟(jì)神州的澤布替尼為例，其美國定價(jià)約6.3萬元/瓶，而國內(nèi)醫(yī)保定價(jià)僅為1912元/瓶，中美售價(jià)相差超30倍。2025年一季度，澤布替尼在美國銷售額達(dá)5.63億美元，同比增長60%，印證了“闖關(guān)歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)=手握全球通行證”的商業(yè)邏輯。

港股創(chuàng)新藥板塊高盈利持續(xù)消化估值。港股創(chuàng)新藥指數(shù)2月21日市盈率為64倍，5月22日最新市盈率僅為25倍，不足兩個(gè)月前的一半，當(dāng)前布局性價(jià)比突出。

5月22日，港股市場(chǎng)低開震蕩，港股創(chuàng)新藥板塊開盤下跌后快速反彈。港股創(chuàng)新藥指數(shù)成分股中，金斯瑞生物科技漲超5%，遠(yuǎn)大醫(yī)藥、亞盛醫(yī)藥-B、榮昌生物漲超3%，東陽光長江藥業(yè)、中國生物制藥漲超1%。港股創(chuàng)新藥ETF（159567）過去10個(gè)交易日資金凈流入2.5億元，市場(chǎng)熱度較高。

小而美、高彈性：港股創(chuàng)新藥ETF（159567）跟蹤國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，創(chuàng)新藥企業(yè)權(quán)重90%為全市場(chǎng)醫(yī)藥主題類指數(shù)中最高，有望把握AI賦能創(chuàng)新藥研發(fā)、國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海、商業(yè)健康保險(xiǎn)逐步完善的創(chuàng)新藥利好浪潮。

大而全：創(chuàng)新藥ETF（159992）跟蹤創(chuàng)新藥指數(shù)，該指數(shù)布局創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，既匯聚全球CXO龍頭企業(yè)，又包含國內(nèi)仿創(chuàng)藥企龍頭，有望同時(shí)受益于AI賦能創(chuàng)新藥、國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海、針對(duì)高價(jià)創(chuàng)新藥的醫(yī)保丙類目錄出臺(tái)等。

廣發(fā)證券認(rèn)為，港股創(chuàng)新藥板塊作為具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)之一，其出海進(jìn)程加速，License-out交易額從2020年的110億美元躍升至2024年1-10月的511億美元，顯示出中國藥企在全球創(chuàng)新藥市場(chǎng)的影響力不斷提升。NewCo模式的興起進(jìn)一步推動(dòng)了藥企的融資能力、風(fēng)險(xiǎn)分散和商業(yè)化效率，為Biotech公司提供了更多元化的合作路徑。創(chuàng)新技術(shù)如腦機(jī)接口、合成生物學(xué)和AI醫(yī)療的廣泛應(yīng)用，也顯著提升了藥物研發(fā)的效率和成功率。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，頭部港股創(chuàng)新藥公司如百濟(jì)神州、信達(dá)生物等，其營收和凈利潤均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，而板塊整體的市盈率和市凈率處于較低水平，具備較高的安全邊際。

相關(guān)產(chǎn)品：港股創(chuàng)新藥ETF（159567）、創(chuàng)新藥ETF（159992）。