每經(jīng)記者｜岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜蘭素英    

當(dāng)?shù)貢r間6月21日，美國總統(tǒng)特朗普宣稱美軍已“成功打擊”并“徹底清除”伊朗三處核設(shè)施。

受此影響，國際油價22日應(yīng)聲走高，8月份交貨的紐約原油期貨價格一度升至每桶78美元上方，布倫特原油期貨價格最高觸及81.4美元。

美國東部時間23日傍晚，特朗普在社交媒體“真實社交”上宣布，以色列與伊朗已就“全面徹底?；稹边_(dá)成一致，這場為期12天的沖突口頭結(jié)束。

為何在短短48小時內(nèi)，特朗普就從強硬的戰(zhàn)斗姿態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榱送；鸬暮粲跽?？這場轉(zhuǎn)變的背后，有何考量？

廈門大學(xué)管理學(xué)院中國能源政策研究院院長林伯強在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）采訪時指出，特朗普光速“變臉”的背后，顯然受到了經(jīng)濟因素的主導(dǎo)。能源價格急升不僅對美國通脹構(gòu)成直接壓力，影響美聯(lián)儲降息預(yù)期，更會直接干擾特朗普經(jīng)濟政策的實行。

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恐懼高通脹：每桶120美元的油價恐將CPI推至5%

特朗普“變臉”的背后，油價因素?zé)o疑占了重要地位。

廈門大學(xué)管理學(xué)院中國能源政策研究院院長林伯強向每經(jīng)記者表示，油價上漲對特朗普非常不利，因為油氣在美國的能源結(jié)構(gòu)中占絕對多數(shù)，石油價格直接影響美國的通脹。

林伯強認(rèn)為，油價上漲導(dǎo)致的通脹會讓美國老百姓對特朗普感到不滿，從而影響美國中期選舉結(jié)果。

美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，能源類支出在居民消費價格指數(shù)（CPI）中約占6.2%。美聯(lián)儲的研究論文表示，雖然權(quán)重看似不高，但能源價格上漲會推高整個經(jīng)濟體的生產(chǎn)和運輸成本，進而傳導(dǎo)至食品和核心價格。此外，能源價格上漲還會提高消費者和企業(yè)對未來通脹的預(yù)期，間接推高當(dāng)前的食品和核心價格。

據(jù)高盛分析，油價上漲10%將導(dǎo)致美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——個人消費支出指數(shù)(PCE)上升0.04個百分點。而且，油價每上漲10美元將導(dǎo)致美國GDP增長下降0.1個百分點。 

荷蘭國際集團首席國際經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·奈特利也表示，地緣政治和貿(mào)易的不確定性可能會在未來幾個月“擠壓家庭的消費能力”，“能源價格上漲可能會給消費者帶來又一波痛苦”。

此前，高盛和美國咨詢公司拉皮丹能源集團的分析人士均認(rèn)為，如果以伊朗沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽長時間關(guān)閉，國際油價將突破每桶100美元。

而摩根大通的分析師表示，關(guān)閉霍爾木茲海峽可能導(dǎo)致原油價格飆升至每桶120至130美元的驚人水平。

摩根大通估計，每桶120美元的油價可能會將CPI推高至5%。

每經(jīng)記者注意到，當(dāng)?shù)貢r間23日，特朗普就在社交媒體上高調(diào)要求“把油價壓下來” 。當(dāng)天，他還在另一條帖子中引用了其競選階段的一句經(jīng)典口號：“鉆啊，寶貝，鉆啊”，敦促加速美國頁巖油增產(chǎn)。

圖片來源：真實社交平臺

美媒對此解讀稱，特朗普此舉并非臨時情緒，而是試圖通過喊話打壓油價預(yù)期，以減緩其對美國通脹的傳導(dǎo)效應(yīng)，從而緩解日益嚴(yán)峻的經(jīng)濟難題。

隨著以色列和伊朗達(dá)成停火協(xié)議的信號釋放，國際油價也開始走低。截至6月24日收盤，WTI原油期貨下跌4.92%至每桶65.14美元，布倫特原油期貨下跌6.17%至每桶66.17美元。這一價格，比6月13日以色列空襲伊朗前還要低。

穩(wěn)油價的背后：為美聯(lián)儲降息“鋪路”

正是對通脹壓力的擔(dān)憂，促使特朗普急于穩(wěn)定油價，因為這將直接影響美聯(lián)儲的貨幣政策走向。

自6月18日FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）貨幣政策會議以來，特朗普在六天內(nèi)五次敦促美聯(lián)儲主席鮑威爾降息，稱美聯(lián)儲不必要地抬高了聯(lián)邦借貸成本。特朗普稱這位美聯(lián)儲主席是“最糟糕的”和“真正的傻瓜”。 

6月24日凌晨，特朗普再次猛烈抨擊，他在社交媒體網(wǎng)站上發(fā)帖稱：“我希望國會真的能把這個愚蠢、固執(zhí)的人處理掉。我們將在未來很多年里為他的無能付出代價?！?/p>

圖片來源：X平臺

林伯強對每經(jīng)記者分析稱，特朗普現(xiàn)在非常希望通過降息來對沖其關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟造成的影響。但如果特朗普不調(diào)停中東局勢，是很難使美聯(lián)儲遵循他想要的利率政策的。

任何通脹升溫的跡象都可能是美聯(lián)儲在未來拒絕降息的理由。

鮑威爾6月18日表示，“像其他人一樣”，美聯(lián)儲也在關(guān)注以伊沖突對油價的影響。此前牛津經(jīng)濟研究院首席美國經(jīng)濟學(xué)家瑞安·斯威特估計，油價每上漲10美元，通脹率就會上升0.5個百分點。

同時，美聯(lián)儲還在最新的貨幣政策聲明中暗示，由于關(guān)稅政策的原因，2025年美國經(jīng)濟可能遭遇溫和的滯脹。在聲明中，美聯(lián)儲預(yù)計，2025年美國GDP增長率為1.4%，到年底，失業(yè)率將升至4.5%，通脹率將升至3%。失業(yè)率和通脹率的同時上升，意味著美國可能陷入滯脹，即高通脹、高失業(yè)率和低經(jīng)濟增長并存。

如此一來，美聯(lián)儲自然不敢輕舉妄動。美聯(lián)儲上周公布的利率預(yù)測文件顯示，雖然19位美聯(lián)儲決策者中有10位預(yù)計今年至少會降息兩次，但認(rèn)為美聯(lián)儲今年不會降息的官員人數(shù)從3月份的4人增加到了7人。

在這種背景下，調(diào)停沖突、穩(wěn)定能源價格，成為特朗普為“恢復(fù)降息通道”創(chuàng)造空間的必要一步。降低通脹壓力，是其推動貨幣政策松動、配合財政擴張的前提條件。

最后的“大棋”：以低利率托舉“大而美”法案

特朗普對美聯(lián)儲施壓的背后，除了有通脹和利率政策方面的考量，還指向了一個更關(guān)鍵的計劃——特朗普力推的大規(guī)模赤字支出計劃，即所謂的“大而美”法案（One Big Beautiful Bill）。

據(jù)報道，美國參議院即將就“大而美”法案進行關(guān)鍵性投票，共和黨方面希望在7月4日之前完成投票。特朗普甚至在社交媒體上直接表示，在法案投票完成之前，任何人都不能休假。

這項集減稅、基礎(chǔ)設(shè)施投資、醫(yī)療改革和國防擴張于一體的法案，雖然被描述成將“重塑增長引擎”，但根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室測算，這項計劃將在未來十年新增至少3萬億美元的聯(lián)邦赤字。

如此巨大的債務(wù)擴張意味著，美國財政部未來必須持續(xù)大規(guī)模發(fā)行國債，而債務(wù)的融資成本與聯(lián)邦基準(zhǔn)利率高度相關(guān)。如果利率維持當(dāng)前高位，不僅將推升每年利息支出（上一財年利息已超1.2萬億美元），更可能形成“擠出效應(yīng)”，壓縮美國聯(lián)邦政府在教育和科研等方面的預(yù)算空間。

林伯強對每經(jīng)記者分析稱，特朗普要擴大財政支出，就必須先把利息支出降下來。

中金公司的報告顯示，美債供給增加的預(yù)期可能在7月前推動利率持續(xù)上行，在美聯(lián)儲短期內(nèi)不介入的情況下，10年期美債利率可能在未來一兩個月逐步升至4.8%。7月后，隨著美債供給大幅增加，利率恐沖破5%。

特朗普對于這點可謂一清二楚。他在24日的社媒帖子強調(diào)：“我們應(yīng)該至少再降息兩到三個點，這能為美國每年節(jié)省8000多億美元?！?nbsp;

從這一系列跡象來看，特朗普調(diào)停中東局勢、穩(wěn)定能源價格、敦促聯(lián)儲降息，這一系列動作的邏輯核心，就是為“大而美”法案騰挪財政空間，壓低美國龐大債務(wù)的融資成本。

對特朗普而言，調(diào)停是提前為財政與貨幣政策“掃雷”。這也是他為何在空襲伊朗核設(shè)施48小時內(nèi)迅速翻轉(zhuǎn)立場、敦促以色列克制的根本原因。中東戰(zhàn)火的烈度決定油價高度，油價走勢影響通脹預(yù)期，通脹走向決定美聯(lián)儲節(jié)奏，而利率則將直接決定他的“赤字大棋”是否走得下去。 

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