每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜彭水萍

剛過去的交易周（6月30日至7月4日），滬指盤中多次創(chuàng)出年內(nèi)新高，并挑戰(zhàn)3500點(diǎn)大關(guān)。但市場(chǎng)內(nèi)部如同復(fù)雜的拼圖，每次漲得有點(diǎn)“上頭”的時(shí)候，就會(huì)往均線上“踩一踩”。

這樣的表現(xiàn)在周五最為明顯，當(dāng)天滬指試圖上沖3500點(diǎn)無功而返。

我們?cè)谥芪宓耐扑椭幸呀?jīng)對(duì)細(xì)節(jié)做了復(fù)盤：當(dāng)天從下午開盤時(shí)的3475.24點(diǎn)，到13:24的3497.22點(diǎn)，再到14:10的最低3466.55點(diǎn)，最終收于3472.32點(diǎn)，幾乎是“白漲了”。

這種“白漲”的感覺，不僅出現(xiàn)在周五。本周滬指創(chuàng)新高的過程中，市場(chǎng)表現(xiàn)冷熱不均。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周共有2890家個(gè)股上漲，98家平盤，2430家下跌。相對(duì)上周，4818家上漲、28家平盤、574家下跌的普漲行情遜色不少。

再看看科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板：

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均是周上漲家數(shù)還略少于下跌家數(shù)，科創(chuàng)50指數(shù)周跌幅0.34%。

指數(shù)之間的分化清楚表明：本周滬指創(chuàng)下新高是大金融為主的權(quán)重板塊搭臺(tái)的結(jié)果。臺(tái)子搭好了，但科技成長(zhǎng)板塊接著唱戲的節(jié)奏似乎稍微慢了半拍。

此外，本周滬指雖然多次創(chuàng)新高，但周二、周四均邊創(chuàng)新高邊縮量，顯示資金對(duì)于追高是偏理性的。而且，萬得全A平均股價(jià)（8841719）本周收于21.76元，距離3月高點(diǎn)22.84元有約5%差距，說明相當(dāng)多股票還未修復(fù)4月挖的“坑”。

不過，從種種跡象來看，我們有更多理由對(duì)三季度A股表現(xiàn)感到樂觀。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，A股近日整體走強(qiáng)的主要邏輯有以下三點(diǎn)：

一是A股整體估值較低，權(quán)益資產(chǎn)目前具有較好的投資性價(jià)比。

二是外部風(fēng)險(xiǎn)逐漸消散，利好因素不斷累積。前期對(duì)A股形成一定擾動(dòng)的關(guān)稅沖擊已逐漸落地，負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)得到釋放；利好因素方面，隨著更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，存量政策和增量政策協(xié)同效應(yīng)不斷增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性有望延續(xù)。

三是我國(guó)上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，投資者回報(bào)不斷增強(qiáng)。近年來，監(jiān)管部門高度重視上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)等部門多次發(fā)文，為資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)力。從企業(yè)層面看，我國(guó)上市公司創(chuàng)新能力近年來也取得較大突破，研發(fā)支出大幅提高。上市公司取得高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，對(duì)投資者的回饋也在不斷提升。2010年A股上市公司累計(jì)分紅金額還不足3000億元，但到2019年時(shí)就已突破萬億，2024年時(shí)更是超過1.9萬億。積極分紅不但有效地改善了投資者的現(xiàn)金流和投資體驗(yàn)，更是向市場(chǎng)傳遞了企業(yè)盈利穩(wěn)定的信號(hào)。

燕翔也提示了在指數(shù)新高之后階段性補(bǔ)漲方向：券商、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板，以及海外的恒生科技板塊。理由如下：

券商素有“牛市旗手”之稱，大盤走強(qiáng)下多能收獲超額收益，且今年以來市場(chǎng)成交量活躍，基本面上有很強(qiáng)支撐。

科技創(chuàng)新是近年來資本市場(chǎng)持續(xù)重要主題，年初以來A股科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等表現(xiàn)相對(duì)落后，市場(chǎng)活躍下后續(xù)機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

港股方面，當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境較好，海外降息周期疊加南下資金持續(xù)流入，恒生科技代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)并具有一定稀缺性，后續(xù)走勢(shì)值得期待。

另外，7月在投資窗口方面，已進(jìn)入傳統(tǒng)中報(bào)季。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前共有49家A股上市公司發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，包括華銀電力、惠而浦、兄弟科技、廣大特材、圣諾生物、泰凌微、芯動(dòng)聯(lián)科、美諾華、三棵樹、國(guó)脈科技、孩子王、宗申動(dòng)力、廣信科技、濤濤車業(yè)、長(zhǎng)川科技等在內(nèi)的15只個(gè)股凈利同比預(yù)增上限超90%。這些率先發(fā)布預(yù)喜公告的個(gè)股，也可能成為炒作中報(bào)行情的先行者，值得關(guān)注。

中原證券則指出，當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為14.21倍、38.6倍，處于近三年中位數(shù)平均水平，適合中長(zhǎng)期布局。中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，消費(fèi)與投資成為核心驅(qū)動(dòng)力。長(zhǎng)期資金入市步伐加快，ETF規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金持續(xù)流入，形成顯著的托底力量。美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議維持利率不變，但降息路徑仍存不確定性，若釋放明確降息信號(hào)將顯著提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。建議采取均衡策略，利用市場(chǎng)波動(dòng)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期且估值合理的成長(zhǎng)標(biāo)的。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)以穩(wěn)步震蕩上行為主，仍需密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤的變化情況。短線建議關(guān)注金融、電力、軟件開發(fā)以及游戲等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

滬指面臨3500點(diǎn)關(guān)口，向上突破已充分搭臺(tái)，下周科技、券商等是否會(huì)如約唱戲？A股開盤見。

最后老規(guī)矩，我們來看看下周大事前瞻和下周市場(chǎng)。

下周大事前瞻

7月7日（周一）

滬深北交易所發(fā)布程序化交易管理實(shí)施細(xì)則，2025年7月7日起施行。

該細(xì)則今年4月發(fā)布，圍繞強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展主線，秉承“趨利避害、突出公平、從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的程序化交易監(jiān)管總體思路，對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、深股通管理、監(jiān)督檢查等作出細(xì)化規(guī)定。

7月8日（周二）

第十二屆世界高速鐵路大會(huì)將于7月8日至11日舉辦。

純苯期貨和期權(quán)自7月8日起于大商所上市交易。

7月9日（周三）

三星將于7月9日發(fā)布新款折疊智能手機(jī)。

ACMI 2025（第四屆）電解液創(chuàng)新發(fā)展論壇暨固態(tài)電池研討會(huì)將于7月9日至11日‌在衢州舉辦。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布CPI、PPI月度數(shù)據(jù)。

7月10日（周四）

浙江省商務(wù)廳等17部門印發(fā)《關(guān)于支持游戲出海的若干措施》，自2025年7月10日起施行。

2025年夏季全國(guó)煤炭交易會(huì)將于7月10日至11日召開。

7月11日（周五）

Meta與美國(guó)知名運(yùn)動(dòng)品牌歐克利（Oakley）聯(lián)合推出全新AI眼鏡Oakley Meta HSTN Performance將于7月11日開啟預(yù)售。

IEA公布月度原油市場(chǎng)報(bào)告。

下周市場(chǎng)

下周實(shí)際將有312.94億元市值股票解禁

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周限售股上市數(shù)量共計(jì)13.5億股，以7月4日收盤價(jià)計(jì)算，市值約為372.46億元。

從解禁市值來看，7月7日是解禁高峰期，24家公司解禁市值合計(jì)191.09億元，占下周解禁規(guī)模的50.79%。

按7月4日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值居前三位的是：凌云光(59.52億元)、昊華科技(42.63億元)、唯科科技(36.36億元)。

值得一提的是，凌云光公告顯示，本次上市流通的是公司首次公開發(fā)行的部分限售股，數(shù)量為2.24億股，占公司股本總數(shù)的48.54%，對(duì)應(yīng)限售股股東數(shù)量為2名。該部分限售股將于2025年7月7日起上市流通。

但是兩名限售股股東——凌云光控股股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理姚毅，公司實(shí)際控制人、董事、副總經(jīng)理?xiàng)钏嚪謩e自愿承諾自2025年7月7日起，未來12個(gè)月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的公司股票，承諾期間如發(fā)生資本公積轉(zhuǎn)增股本、派送股票紅利、配股、增發(fā)等產(chǎn)生的股份亦遵守上述承諾。

因此，扣除凌云光后，實(shí)際下周解禁市值將大幅下降至312.94億元。

公開市場(chǎng)

下周央行公開市場(chǎng)將有6522億元逆回購(gòu)到期，其中下周一至下周五分別到期3315億元、1310億元、985億元、572億元、340億元。

新股申購(gòu)

7月7日（周一），滬市主板華電新能申購(gòu)，申購(gòu)代碼730930，發(fā)行價(jià)3.18元/股，申購(gòu)上限149.05萬股。

該股將發(fā)行49.69億股，若超額配售權(quán)全額行使，則發(fā)行總股數(shù)增至57.14億股。按此價(jià)格計(jì)算，華電新能此次預(yù)計(jì)募集資金凈額約155.92億元，若全額行使超額配售選擇權(quán)，最高募集資金凈額將達(dá)179.44億元。

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG21409100706