每經(jīng)記者｜熊嘉楠    每經(jīng)編輯｜趙云    

8月27日晚間，五糧液發(fā)布2025年半年度報告。

2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入527.71億元，同比增長4.19%；歸母凈利潤194.92億元，同比增長2.28%。毛利率微降至82.2%，較上年減少0.39個百分點。這是公司近10年同期首次“個位數(shù)”業(yè)績增長。

實際上，在行業(yè)整體承壓、多家酒企主動調(diào)低年度目標(biāo)的背景下，五糧液的這份財報展現(xiàn)出公司更為謹(jǐn)慎的發(fā)展策略。與此同時，即時零售和電商平臺通過低價補(bǔ)貼不斷沖擊傳統(tǒng)價格體系，為市場營銷和渠道管理帶來新挑戰(zhàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者了解到，去年底，五糧液在提及2025年主要目標(biāo)時就明確表示，要鞏固和增強(qiáng)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，推動品牌價值和市場份額雙提升，使?fàn)I業(yè)總收入與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持一致。現(xiàn)在這一目標(biāo)，并未包含具體的增長幅度指標(biāo)。

而從此次發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)來看，多個核心指標(biāo)的增長還是指向公司的持續(xù)盈利能力。

五糧液產(chǎn)品銷量兩位數(shù)增長
系列酒銷量增長近六成

財報顯示，上半年五糧液產(chǎn)品營收409.98億元，同比增長4.57%；其他酒（系列酒）產(chǎn)品81.22億元，同比增長2.73%。

酒類產(chǎn)品噸價同比減少27.89%、毛利率同比微降，分別為43.36萬元/噸、82.2%。其中，五糧液產(chǎn)品噸價約150.8萬元，毛利率86.45%；其他酒產(chǎn)品噸價約9.44萬元，毛利率60.74%。

記者注意到，系列酒的大幅增量投放是導(dǎo)致噸價與毛利率下滑的主要原因之一。

今年上半年，五糧液產(chǎn)品銷售量2.73萬噸，同比增長12.75%，增幅較上一年持平；其他酒產(chǎn)品銷售量8.6萬噸，同比增長58.81%。

公司指出，其他酒產(chǎn)品銷量的大幅增長主要系白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，中低價位酒更受消費者青睞，相關(guān)產(chǎn)品銷量相應(yīng)增加。

實際上，今年以來電商渠道的“低價補(bǔ)貼”“假貨亂象”對本就脆弱的渠道體系產(chǎn)生了巨大的沖擊。

一方面，五糧液今年在產(chǎn)品投放策略上進(jìn)行了調(diào)整。今年1月，五糧液公司旺季暫停第八代五糧液供貨，對傳統(tǒng)渠道停貨減量，減量部分以直銷形式開拓團(tuán)購銷售，提升渠道掌控力，價格隨后快速回漲。

“高端穩(wěn)量、次高端放量”作為行業(yè)內(nèi)穩(wěn)定價格的重要手段之一，在一定程度上有效對沖了傳統(tǒng)渠道的銷售壓力。

另一方面，今年3月，五糧液出手整頓電商渠道。從平臺分類來看，官方自營店鋪從12家增加到了14家；其他平臺店鋪增加2家。此次減少的15家均為其他平臺店鋪，其中包括京東平臺店鋪6家；天貓平臺店鋪5家；抖音平臺店鋪3家；微信平臺店鋪1家。名單較前次減少15家店鋪，新增4家。

今年6月舉行的年度股東大會上，五糧液總經(jīng)理華濤便指出，要全面布局電商渠道，將加強(qiáng)“百億補(bǔ)貼”不合規(guī)、不規(guī)范商家的監(jiān)測和打擊力度，聯(lián)合各方應(yīng)對不合規(guī)的“百億補(bǔ)貼”。

直營占比提升至43%
合同負(fù)債創(chuàng)近年同期新高

聚焦市場的深耕細(xì)作，全力以赴提升“渠道力”，五糧液將全面提升經(jīng)銷商盈利水平作為市場工作重點。

其中在渠道治理方面，強(qiáng)調(diào)鞏固傳統(tǒng)渠道，聚焦弱勢市場、鞏固優(yōu)勢市場、拓展對壘市場、打造高地市場、強(qiáng)化“三店一家”建設(shè)；拓展新興渠道，規(guī)范電商渠道合作模式，持續(xù)擴(kuò)大新零售自營渠道市場份額。

公司在半年報中稱，上半年新增進(jìn)貨終端7990家；搶抓宴席消費場景，上半年開展宴席場數(shù)開瓶掃碼同比均保持兩位數(shù)增長，服務(wù)消費者超過283萬人次；成功開發(fā)企業(yè)型客戶60家；持續(xù)推進(jìn)“三店一家”建設(shè)，合計新增242家，填補(bǔ)18個空白區(qū)縣；在20個核心城市實行終端直配，終端訂單穩(wěn)步增長。

分渠道來看，經(jīng)銷渠道實現(xiàn)營收279.25億元，同比微增1.2%；直銷渠道營收211.95億元，同比增長8.6%，營收占比進(jìn)一步提升至43.15%。

銷售區(qū)域方面，東部、南部兩個片區(qū)合計營收占比提升至85%，其中東部片區(qū)收入增幅明顯，同比增長7.88%達(dá)201.09億元；南部片區(qū)收入218.86億元，同比增長1.93%；北部片區(qū)收入71.24億元，同比增長1.82%。

雖然營收和凈利潤均為個位數(shù)增長，但多項指標(biāo)卻實現(xiàn)了不錯的增長。例如對于酒企非常重要的現(xiàn)金流和合同負(fù)債。截至6月30日，貨幣資金達(dá)1483.2億元；合同負(fù)債100.77億元，二者均為歷史同期新高。公司存貨177.46億元，較去年末亦有明顯下降。

而在五糧液經(jīng)銷商數(shù)量上，也同比增長107家達(dá)到3587家。此外，五糧濃香的經(jīng)銷商增加127家達(dá)1077家。

增量開拓
“降度”推出啤酒、白酒新品

存量競爭態(tài)勢下，拓展新的增量被各大酒企“提上日程”。年輕化，則成為酒企們爭相布局的熱門方向。

在公司2024年度股東大會上，五糧液“85后”副總經(jīng)理王源培曾表示，培養(yǎng)年輕消費群體重要的是理解他們的價值觀、消費偏好等。而在2024年底五糧液整合內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)資源，從各個部門抽調(diào)骨干力量，組建了年輕化專班。

相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，年輕人對低度酒偏好占比超過60%。針對這一特點，五糧液全力推進(jìn)產(chǎn)品年輕化，兼顧度數(shù)上降低酒精度數(shù)、外觀設(shè)計融入潮流元素。

8月26日，29°五糧液·一見傾心正式上市，已在京東、天貓、唯品會、抖音官方旗艦店全平臺開啟預(yù)售。該產(chǎn)品為五糧液推出的低度酒產(chǎn)品，酒精度29度，500ml產(chǎn)品預(yù)售價格為399元/瓶；100ml*3瓶禮盒裝售價300元/盒。而為了更加貼近和打動年輕人，還官宣了這款產(chǎn)品的全球代言人——鄧紫棋。

而在此之前，五糧液旗下仙林生態(tài)酒業(yè)則搭上了“精釀啤酒”風(fēng)潮，宣布上市中式五糧精釀啤酒“風(fēng)火輪”。該產(chǎn)品是一款獨特添加“五糧”原料、突出谷物風(fēng)味的“中式五糧精釀啤酒”，定價19.5元/罐。

然而，低度數(shù)和潮流包裝能否轉(zhuǎn)變年輕人對白酒的固有認(rèn)知？風(fēng)火輪又能否在激烈競爭中脫穎而出？《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者將持續(xù)關(guān)注。